編者按：清流資本在一般人眼中，是一個投得“妖”、“穩(wěn)”、“準”的基金。這個“妖”的印象大概率來自于清流那些出色的TMT/大消費類portfolio們。但是，清流資本還有硬幣的另一面——同樣出色的大科技類portfolio們。我們特意策劃了專欄系列“硬幣的另一面”，將通過清流合伙人和創(chuàng)始人對話的形式，講述清流資本和科技類被投企業(yè)發(fā)生的那些投資故事。今天，我們對話的主角是容鈉新能源的創(chuàng)始人兼CEO王憲。

廣東容鈉新能源科技有限公司（以下簡稱“容鈉”）成立于2022年8月，是一家專注于高性能鈉離子電池硬炭負極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的高科技企業(yè)。下設(shè)全資控股子公司——福建容鈉新能源科技有限公司，主要承擔(dān)硬炭負極材料的生產(chǎn)任務(wù)，目前已建成一條年產(chǎn)1萬噸硬炭負極材料前驅(qū)體生產(chǎn)線，年產(chǎn)2000噸硬炭負極成品生產(chǎn)線預(yù)計在2023年8月份建成投產(chǎn)。容鈉新能源堅持選擇以大規(guī)模植物系生物質(zhì)作為原材料，多批次穩(wěn)定地制備出符合客戶需求的硬炭產(chǎn)品。目前公司已有兩款成熟產(chǎn)品，RNHC-C1的比容量為300mAh/g，首次庫倫效率為93%；RNHC-B1的比容量為330mAh/g，首次庫倫效率為93%。另有一款實驗室產(chǎn)品RNHC-A1，比容量可以達到360mAh/g，首次庫倫效率為93%。

容鈉的創(chuàng)始團隊是由行業(yè)資深專家與華南理工大學(xué)教授組成的“產(chǎn)-學(xué)-研”團隊，創(chuàng)始人兼CEO王憲是華南理工大學(xué)博士/博士后，有10余年的鋰離子電池和超級電容器行業(yè)工藝、技術(shù)等方面的工作經(jīng)驗，掌握硬炭、天然石墨負極材料、膨脹石墨核心制造技術(shù)。創(chuàng)始人兼首席科學(xué)家楊浩成是華南理工大學(xué)教授、博導(dǎo)，國家優(yōu)青、廣東省杰青獲得者，有15年的鋰/鈉離子電池、正負極材料制備、工藝研發(fā)等方面工作經(jīng)驗。聯(lián)合創(chuàng)始人兼常務(wù)副總吳業(yè)從事知識產(chǎn)權(quán)及商業(yè)化落地工作20年，有豐富的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)有效商用化和資本化運營經(jīng)驗。

容鈉新能源的創(chuàng)始人兼CEO王憲

鈉電爆發(fā)前夕，卡位關(guān)鍵材料

清流：請先簡單介紹一下容鈉是誰？

王憲：容鈉全名叫廣東容鈉新能源科技有限公司，于2022年8月18號成立，是一家專注于做鈉離子電池硬炭負極材料研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)。

清流：鈉電從去年開始投資熱度就居高不下，為什么選擇加入這個賽道？

王憲：我之前的從業(yè)經(jīng)歷主要是做鋰離子電池的石墨負極材料，2021年本來是想創(chuàng)業(yè)做石墨負極，正好找到了我的老同學(xué)老楊（華南理工大學(xué)的楊浩成教授），得知他從2012年就開始做鈉電負極的研究，且近幾年在材料研發(fā)上取得了突破性的進展。我也了解到未來鈉電市場應(yīng)該會很好，于是我們兩個人就一拍即合，開始籌備鈉電硬炭負極創(chuàng)業(yè)。

清流：你是怎么判斷未來鈉電市場會很好的？

王憲：鈉電的市場需求一直都有。我們當時是想，鈉電未來在儲能的市場會非常大。并且，鈉電會以極大的成本和性能優(yōu)勢替代部分鋰電和鉛酸電池的市場，特別是在兩輪車市場，現(xiàn)在用鉛酸的都可以用鈉電。

清流：鈉電相較于鋰電和鉛酸電池的優(yōu)勢是什么？

王憲：鈉電相較于鋰電最大的優(yōu)勢就是成本低，只需要磷酸鐵鋰60%的成本，這個數(shù)值未來可能還會降到50%。

第二個優(yōu)勢是低溫性能好，鈉電在零下40度以下還能正常使用，鋰電可能只能到零下20度。一般來說，低溫性能好和快充性能是對應(yīng)的關(guān)系，低溫性能好則快充性能也會好。

第三是安全性能更好，鈉電不像鋰電這樣容易出現(xiàn)短路、膨脹。石墨的膨脹率是10%，而硬炭是1%，基本上不會有膨脹，說明它的材料本身是很難破壞的，不會因為短路導(dǎo)致發(fā)熱燃燒。而且，鈉電的穩(wěn)定性更好，不會像鋰電那樣在充放電過程中發(fā)生脫落、衰變。

對比鉛酸電池，鈉電的能量密度會高很多，鉛酸的能量密度大概是60–70wh/kg，鈉電可以做到160wh/kg，比鉛酸高了2.5倍左右。此外，鈉電的循環(huán)性能更好，目前大家用層狀氧化物做，大概的循環(huán)可以做到2000多周，而鉛酸的循環(huán)只有三五百周，所以鈉電的循環(huán)壽命會比鉛酸更長。

清流：鈉電最早其實是和鋰電同時起步做的，后來為什么沒有起來？

王憲：因為鈉電的正負極材料都不好做。早期鈉電的首效（首次庫倫效率）比較低、很難突破80%，而鋰電用石墨負極做出來首效可以達到90-93%。當時由于技術(shù)一直沒有突破，所以大家不太認可鈉電這個路線。2016年楊教授發(fā)了一篇關(guān)于硬炭的論文，它里面做的性能還是可以的，也是從這里開始看到鈉電的材料問題有可以解決的趨勢。

清流：鈉電正極技術(shù)路線（層狀氧化物、聚陰離子等）還未收斂，為什么選擇做硬炭負極？

王憲：不管正極用什么，負極都要用硬炭，這是大家公認了的。

國內(nèi)首個上萬噸硬炭負極前驅(qū)體落地

清流：看到你們5月份剛宣布了1萬噸前驅(qū)體產(chǎn)線正式投產(chǎn)，怎么做到這么快的？

王憲：我們從工廠選址到最終產(chǎn)線建成大概花了8個月的時間，的確是行業(yè)內(nèi)進展比較快的。核心還是因為我們具備負極產(chǎn)線行業(yè)經(jīng)驗，知道產(chǎn)業(yè)化之后產(chǎn)線該怎么去搭建，心中有底。我讀博士期間也做很多研究實驗，從實驗室走到產(chǎn)業(yè)化是非常難跨越的鴻溝，產(chǎn)品放大后就不再是一個小燒杯能干的，你要考慮用什么樣的設(shè)備合適，跟設(shè)備的匹配非常重要。產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)人員也很重要，如果沒有自己的技術(shù)團隊，實現(xiàn)起來會有很大的障礙。加上我在行業(yè)里積累的一些經(jīng)驗和人脈，幫助我們很快搞定了廠地和產(chǎn)線，有一些做設(shè)備朋友也給了我們很多助力，和我們一起共同去設(shè)計和搭建產(chǎn)線。產(chǎn)業(yè)化涉及到很多因素，所以難度非常大。

清流：如果是沒有產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗的人做到你們一樣的進展大概需要多久？

徐泉：花費多長時間很難說。我知道有2019年成立的公司，到目前還沒有解決某道工序的產(chǎn)業(yè)化問題，可能至少要3-4年才能真正把全產(chǎn)業(yè)鏈給做起來。

清流：看來過去的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗對你的幫助很大。

王憲：做過和沒做過肯定不一樣。就拿堅持做全產(chǎn)業(yè)鏈這個事來說。全產(chǎn)業(yè)鏈對于一個初創(chuàng)公司來說是很艱難的，做這個選擇也是得益于我之前做石墨負極時的經(jīng)驗。我親自經(jīng)歷過鋰電行業(yè)大爆發(fā)，很多時候工廠無法給客戶及時供貨，就要出去委外代工。2021年碳酸鋰漲價，下半年大家都在外面搶加工廠，石墨負極的石墨化代工成本從最早的1.3萬元漲到了2.8萬元/噸，但為了滿足客戶的訂單，多少錢都得做。后面大家意識了到這個問題，才自己去建一體化的工廠。我現(xiàn)在吸取了這個經(jīng)驗，盡量現(xiàn)在就把整個產(chǎn)業(yè)鏈直接打通。

清流：現(xiàn)在看回去公司經(jīng)歷了哪些關(guān)鍵的milestone？

王憲：第一個是2012年，楊教授回國開始研究硬炭負極材料，容鈉是依靠楊教授10年的技術(shù)沉淀才得以成立發(fā)展的。

第二個是2022年，我們在初創(chuàng)成立這個公司時，就堅持原料原創(chuàng)和全產(chǎn)業(yè)鏈全做。原料原創(chuàng)是能夠?qū)崿F(xiàn)成本控制和核心技術(shù)壁壘的關(guān)鍵，楊教授歷時10年，篩選了上百種生物質(zhì)原料，最終找到了一個成本低廉、適合量產(chǎn)的原材料。全產(chǎn)業(yè)鏈能保證我們未來產(chǎn)能可以不受制于外部的加工廠。

第三個里程碑是2023年4月份，我們實現(xiàn)了1萬噸前驅(qū)體從0到1的突破。

清流：未來想把容鈉做成一家什么樣的公司？

王憲：我們目前已經(jīng)實現(xiàn)的是1萬噸前驅(qū)體產(chǎn)能，今年8月份會實現(xiàn)從原料到產(chǎn)品整個全產(chǎn)業(yè)鏈打通，匹配2000噸的硬炭負極產(chǎn)能。2024年上半年，實現(xiàn)1萬噸的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能。2025年實現(xiàn)2萬噸產(chǎn)能。按照我們對市場的保守估計，2028年直接上10萬噸。參照石墨負極現(xiàn)在的市場情況，前十的企業(yè)基本都有10萬噸。

公司的未來規(guī)劃肯定是以上市為目標，但上市之前我們要把自己的產(chǎn)品做到過硬的程度，至少要保持整個硬炭負極行業(yè)前三的水平，最好是成為NumberOne。目前我們對做到行業(yè)前三還是比較有信心，綜合客戶的反饋以及同行業(yè)其他企業(yè)的情況。

“同學(xué)+發(fā)小”組成的鐵三角團隊

清流：How？

王憲：我總結(jié)容鈉的優(yōu)勢至少有三點：

第一，團隊結(jié)構(gòu)完美。楊教授從國外回來，是博導(dǎo)、又是國家優(yōu)青，研發(fā)能力很強。我從10年前博士畢業(yè)到目前，在企業(yè)工作了12年，產(chǎn)業(yè)化的經(jīng)驗比較豐富。吳總有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，在資本運作及客戶銷售方面經(jīng)驗頗豐。因此，我們團隊的配合是比較完美的。

第二，產(chǎn)品性能好。根據(jù)客戶目前的產(chǎn)品評估反饋，我們的產(chǎn)品性能可以達到國內(nèi)前三的水平，是第一梯隊。客戶拿我們對標全球領(lǐng)先的日本可樂麗的同款產(chǎn)品，我們的首效會比可樂麗高兩個點，可樂麗的首效大概90%，我們的首效有92%。目前主流性價比較高的是300mah/g容量這一款RNHC-C1，相對于可樂麗，我們在價格方面有更大的優(yōu)勢。而我們的高容量產(chǎn)品RNHC-B1，容量320-330mah/g，首效大于92%，是目前市場上唯一投入量產(chǎn)的高容量產(chǎn)品。

RNHC-C1

RNHC-B1

第三，我們打通了全產(chǎn)業(yè)鏈，整個產(chǎn)業(yè)鏈從原料端到最終產(chǎn)品的技術(shù)我們自己都有。另外，我們的原料跟傳統(tǒng)做硬炭的廠家有區(qū)別，目前大多數(shù)廠家是用椰殼，椰殼的來源主要依賴從東南亞進口，現(xiàn)在量還小、成本大家可能還能接受，但未來鈉電起來之后，椰殼的需求量增加，價格肯定會上漲，所以成本很難控。而我們?nèi)葩c使用非椰殼體系的原料，來源更加廣泛、價格更加低廉，因此具有很大的成本優(yōu)勢。

清流：創(chuàng)業(yè)鐵三角團隊是怎么組成與磨合的呢？

王憲：老楊是我同學(xué)，吳業(yè)是我發(fā)小，我們?nèi)缓匣锶朔浅Ｄ酰ぷ髦挟斎挥幸恍┍匾哪ズ?，但最后我們總能達成一致。

清流：創(chuàng)業(yè)這一年最大的變化是什么？

王憲：我老婆說我頭發(fā)白了。哈哈哈，以前沒看到白頭發(fā)。

清流：操心的事多。

王憲：的確如此，從0到1搭建一個大型的生產(chǎn)線、并且把它調(diào)試好，真的很難，要考慮方方面面。真正令產(chǎn)品落地勢必會經(jīng)歷一個比較艱難的過程。幸運的是，我們?nèi)齻€合伙人的分工定位比較明確，我主要負責(zé)工廠，楊教授在學(xué)校進行研發(fā)，吳總負責(zé)融資和商務(wù)。

清流：雖然你有過鋰電石墨負極的經(jīng)驗，但其實鈉電硬炭負極在國內(nèi)并沒有作業(yè)可以抄，大家都是摸著石頭過河。相信你們也是遇到過很多挑戰(zhàn)的？

王憲：整個硬炭行業(yè)目前都沒有產(chǎn)業(yè)化的公司，因此我們想做的東西沒有的現(xiàn)成經(jīng)驗可以任何參考，只能在原先的經(jīng)驗上自己摸索，肯定會遇到一些之前沒有遇到過的問題。鈉電和鋰電的產(chǎn)線在設(shè)備上有一些共通的，有一些相似的經(jīng)驗可以借鑒，但是畢竟是不同行業(yè)，還是有很大的區(qū)別的，只能在試驗的過程中不斷攻克。

舉個簡單的例子，我們以前做石墨，它在反應(yīng)釜里是不會堵的，但是我做硬炭的時候就會堵。因為石墨本身比較光滑。硬炭更加粗糙，它聚集在一起就會把管道堵住，就類似這些細節(jié)，用的這個設(shè)備本身是OK的，但要在細節(jié)上面做一些改進。包括濾網(wǎng)上面怎么設(shè)計，要考慮到力度的變化，有的時候跑料會很嚴重，要如何解決？這些都只能通過一次次的試驗去找解決方案，所以要有自己的技術(shù)團隊，在試驗中不斷總結(jié)經(jīng)驗。

清流：聽起來都是很多非常實踐性的knowhow。

王憲：對，這個是沒辦法的、必須實踐出真知。但這些knowhow也是我們的壁壘。

第二天就收到了清流的TS

清流：你最有成就感的是什么時候？

王憲：產(chǎn)線落地的時候。

將中試階段的成果推向產(chǎn)線，要考慮排氣、廢水處理、裝容量、設(shè)備匹配等等細節(jié)，這些都會影響產(chǎn)線的順暢程度。大家都覺得最難的設(shè)備匹配，因為是我比較熟悉的領(lǐng)域，問題反而不大，我和一位在該領(lǐng)域深耕的朋友聯(lián)合設(shè)計了產(chǎn)線的搭配，包括從開始進料到最終出料期間經(jīng)過的各個設(shè)備。但是我們也需要考慮很多與技術(shù)無關(guān)的東西，比如工廠落地選址就花了很長時間，需要考慮商務(wù)、地方政策、生產(chǎn)成本等因素。同時，也需要去做一些重復(fù)性的工作，是比較折磨人的。

所幸公司團隊中有很多具有產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗的成員，我們分工明確、各司其職，有良好的配合。這說明還是需要有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗的人才加入，所以我們也在不斷擴充技術(shù)團隊和供應(yīng)鏈的人才。人才很重要。容鈉這個具備研發(fā)+產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗的團隊的搭建也是我一個比較大的成就。未來，我們的工作重點是招納更多人才，我們近期正在準備籌建一個研究中心，也歡迎更多研發(fā)人員加入我們。對于人才，我們從不吝惜給予。

清流：什么時候開始決定融資？

王憲：決定創(chuàng)業(yè)開始，就在一邊選址一邊融資。當時融資的目的就是為了建產(chǎn)線、搭建研發(fā)團隊，這些都需要資金去支持。

清流：聽說最后接受清流的投資是你拍板的？

王憲：清流是這一輪融資最早來找我的投資方。當時清流這邊是老股東介紹過來的，那個時候我正在四川出差，清流dealteam的兩位同事就跑到四川去找我。清流給我的印象還是做事比較真誠，跟我的性格有點像，就做實事。和清流的同事們打交道下來，能感覺到很實在。

另外的話就是決策的節(jié)奏很快，讓我覺得很有誠意。

清流：多快？

王憲：我記得見完夢秋總和Nancy當時就已經(jīng)敲定了投資，第二天收到了清流的TS。

清流：那真是歷史最快了！哈哈哈

王憲：所以這個也是比較奇妙的事情，我覺得有些東西可能是緣分吧。因為后面真的好多投資機構(gòu)來找我們，包括估值也給到很高，我都沒有答應(yīng)。我后面就還是定位只引入有客戶資源的產(chǎn)業(yè)投資方，所以后面很多財務(wù)投資機構(gòu)即使給了很高的估值我也還是沒有答應(yīng)。

清流：為什么后來別人漲了估值你還是堅持沒有放清流的鴿子？

王憲：我這個人就是這樣，一旦承諾了的事情就一定會做到。

清流：贊！信守承諾的人以后都會有好運的~那投完以后，清流有提供什么幫助嗎？

王憲：也有介紹一些客戶過來。包括像近日清流組織的新能源CEO交流會，在現(xiàn)場和我們行業(yè)相關(guān)的企業(yè)進行交流，會碰出一些火花，這樣的交流還挺有意義的。我們剛剛還和物科金硅的黃博士聊到他們也需要多孔硬炭。

清流為何投資容鈉新能源

從本征特性上來看，鈉離子電池具備原料豐富、成本低廉，安全性強，低溫性能、倍率性能好，容量相對較高，環(huán)境友好等特點，對應(yīng)帶來了核心三大方面PMF：

一是在低速二輪車、備用電源等成本敏感場景對鉛酸電池進行替代。鉛酸電池目前仍在這些場景占據(jù)80%以上滲透率，有超過200gwh的存量市場，但鉛酸對比鈉電存在幾大劣勢：

1）鉛酸電池能量密度低至40wh/kg，較難在確保產(chǎn)品品質(zhì)情況下滿足新國標車身重量55kg的合規(guī)線，而鈉電能量密度在100wh/kg以上，24年將是電動兩輪車新國標過渡期最后一年，給了鈉電充分的發(fā)展窗口；

2）鉛酸電池對環(huán)境污染程度較高，環(huán)保壓力較大，而鈉電更為環(huán)境友好；

3）鉛酸電池壽命短，循環(huán)次數(shù)只有300-500次，鈉電目前壽命已可達2000圈，用戶從經(jīng)濟性和體驗度上更佳。最重要的成本角度，目前看鈉電池規(guī)模量產(chǎn)成本可達0.5元/wh，根據(jù)業(yè)內(nèi)調(diào)研，部分布局較早廠商表示已接近這一成本，長期看成本有望達到0.3-0.4元/wh、追平鉛酸電池成本。該部分鉛酸電池的存量市場假設(shè)鈉電五年內(nèi)完成30%替代，市場空間就超過200億元。目前雅迪、愛瑪、新日、臺鈴等整車廠，包括天能、超威等鉛酸電池廠都在積極布局鈉電。

二是在鋰電池主導(dǎo)的低速AOO電動車、用戶側(cè)儲能等特定場景，鈉電池有望憑借成本優(yōu)勢、低溫&快充性能、安全性的特點獲得部分市場份額。在成本敏感的低速電動車和儲能領(lǐng)域，采用低廉原料的鈉電池相較磷酸鐵鋰成本低40-50%的優(yōu)勢將獲得更多青睞。并且，鈉電池憑借低溫和快充的差異化特性可以比鋰電池更好的服務(wù)低速電動車短距離出行的續(xù)航需求，可以解決北方地區(qū)冬季續(xù)航里程縮水的問題，這部分領(lǐng)域?qū)幍聲r代已經(jīng)推出鋰鈉混合電池、將首先于23年底搭載于奇瑞QQ冰淇淋和小螞蟻的A00車型，孚能鈉電池也獲得江鈴汽車A0車型羿馳牌玉兔定點。同時，鈉電池的低成本+安全的屬性也極適合儲能領(lǐng)域，預(yù)計首先將在工商業(yè)儲能、應(yīng)急電源等方面得到應(yīng)用，并在循環(huán)次數(shù)持續(xù)優(yōu)化后有望獲得大儲示范項目的機會。目前，包括寧德時代在內(nèi)的電芯廠已宣布鈉電規(guī)劃產(chǎn)能已超100gwh。

三是從資源戰(zhàn)略角度來看，在鋰資源在國際市場扮演愈發(fā)重要角色的今天，中國鋰資源對外依存度仍然高達70%，無論是國家還是產(chǎn)業(yè)各方，清流資本判斷都有充足的必要性和意愿來推動鈉電池產(chǎn)業(yè)化作為儲備和對沖方案。

清流資本表示，公司長期關(guān)注鈉電池及上游核心材料領(lǐng)域投資機會，經(jīng)過產(chǎn)業(yè)鏈深度掃描，首先選擇了技術(shù)路線更為歸斂的負極材料硬炭進行布局：目前硬炭供需失衡，全球產(chǎn)能不足2000噸，僅可供應(yīng)1.5gwh的鈉電池需求，且存在對日本廠商的進口依賴，有較強國產(chǎn)化機會。硬炭目前儲鈉機理的研究仍處于早期階段，碳源種類、預(yù)處理工藝、碳化調(diào)控工藝仍有較大突破空間，而容鈉新能源團隊兼具了這一領(lǐng)域所需的量產(chǎn)工程化經(jīng)驗與實驗室研發(fā)能力，容鈉硬炭產(chǎn)品在容量、首效、成本方面也都獲得了來自下游客戶經(jīng)全電測試后的積極反饋。清流資本在與業(yè)內(nèi)大量專家和創(chuàng)業(yè)團隊交流后，快速決策完成了對容鈉新能源的投資。

自清流資本完成投資后，容鈉新能源也獲得了可喜的業(yè)務(wù)進展，目前已完成1萬噸硬炭前驅(qū)體量產(chǎn)產(chǎn)線落地，并已獲得多家電池廠產(chǎn)業(yè)方入股與戰(zhàn)略合作。期待容鈉團隊能為鈉離子電池行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化與降本增效持續(xù)貢獻有生力量。