樂視汽車 資料圖片/版權(quán)屬原作者

“我最佩服老賈（賈躍亭）的就是用這么點錢，干了這么大的事兒?！痹谌趧?chuàng)與樂視的戰(zhàn)略合作發(fā)布會上，融創(chuàng)中國董事長孫宏斌表示，之所以決定投資樂視，是其在經(jīng)過全方位調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，樂視的團隊和戰(zhàn)略都沒有問題，只是缺錢而已?！斑@就好辦了，缺別的那就完蛋了，畢竟這個世界有的是錢”。當然，對于融創(chuàng)來說，在國內(nèi)房地產(chǎn)市場規(guī)模見頂?shù)那闆r下，為了企業(yè)進一步發(fā)展勢必要開始尋找其他增量市場，而樂視在孫宏斌看來，無疑是其中最具增長空間的價值標的。

同時，于此前深陷資金鏈危機的樂視而言，引入融創(chuàng)等戰(zhàn)略投資者，不但一次性解決了樂視非汽車業(yè)務的資金問題，也穩(wěn)固了樂視因擴張速度太快導致的根基松動。

不過，在雙贏的觀點外，有業(yè)內(nèi)人士指出，150億元的投資對于中報業(yè)績不佳且凈負債率較高的融創(chuàng)來說，也不是一筆小數(shù)目，很可能加大企業(yè)的資金壓力。對此，融創(chuàng)中國執(zhí)行董事汪孟德表示，投資金額確實不少，但對融創(chuàng)的現(xiàn)金流來說，在現(xiàn)階段不是一個問題，“去年年底我們的賬上還有600億元現(xiàn)金，在財務上沒什么壓力，也就是買一兩個項目的錢”。

融創(chuàng)暫未入股樂視汽車

1月13日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱，公司戰(zhàn)略入股樂視，共計支出150.41億元，交易完成后，將成為樂視體系中上市板塊樂視網(wǎng)的第二大股東，同時成為樂視超級電視和影業(yè)板塊的重要股東。

而就像此前孫宏斌運作的數(shù)次合作、并購一樣，賈躍亭這個精明的老鄉(xiāng)，會仔細查看資產(chǎn)包，剔除他認為可能會虧本的交易。孫宏斌曾坦言，“房地產(chǎn)行業(yè)投資邏輯中最重要的是土地，一家公司如果現(xiàn)金流沒問題但是土地有問題，我是不會投資的，而如果土地沒問題，只是現(xiàn)金流出了狀況，那么可以來找我”。對于本次入股樂視來說，情況同樣如此。而融創(chuàng)上述3筆投資，瞄準的也都是樂視在所屬領(lǐng)域內(nèi)具備領(lǐng)先優(yōu)勢的業(yè)務板塊。

其中第一部分圍繞樂視體系中的上市公司樂視網(wǎng)展開，融創(chuàng)收購樂視掌門人賈躍亭持有的8.61%股權(quán)，總價60.41億元，折合每股35.4元，融創(chuàng)也成為樂視網(wǎng)第二大股東。而這一單價不但低于樂視網(wǎng)停牌前的收盤價（35.8元/股）和樂視網(wǎng)停牌前90日的均價42.69元/股，更是不及2016年8月份樂視網(wǎng)45元/股的定增價。

第二部分圍繞以樂視超級電視板塊為主的樂視致新展開，融創(chuàng)以79.5億元價格獲得增發(fā)后的33.5%股權(quán)，其中以49.5億元從樂視網(wǎng)和樂視控股手中購買共計26.1%的增發(fā)前老股，同時按照270億元的投前估值，增資30億元，占增發(fā)后的10%。樂視超級電視目前在全國智能電視市場銷量第一，到2019年市場存量有望達到4000萬臺。

第三部分則圍繞樂視影業(yè)展開，按照整體估值70億元計，融創(chuàng)以10.5億元收購樂視控股持有的15%股份。據(jù)悉，2016年樂視影業(yè)所參與的電影共11部，獲得的總票房達39.5億元，行業(yè)排名第二，相比2015年22.74億元的票房總額增長73.7%，成為行業(yè)增速最快的公司。賈躍亭表示，？”如果拿樂視影業(yè)和同行上市公司做對比的話，樂視影業(yè)的估值超過300億元”。不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，2016年中國電影票房增速放緩，樂視影業(yè)出品的幾部重要影片也并未達到預期票房，因此其這次的估計較去年定增時還少了28億元，“雖然賈躍亭自己說值300億元，但本身有影視公司投資經(jīng)歷的孫宏斌顯然有自己的判斷，70億元的估計還是較為合理的”。

據(jù)孫宏斌透露，樂視影業(yè)很可能在2017年注入上市公司，“定增價格肯定要比老孫入股的價格高，對于融創(chuàng)來說肯定是一筆劃算的買賣”，上述業(yè)內(nèi)人士稱。

而在眾人頗為關(guān)心的樂視汽車問題上，孫宏斌這次并未投資，其表示主要是時間不夠，來不及對樂視汽車做更深入的了解，樂視高管中唯一沒見的就是汽車板塊的負責人丁磊。“但我還是挺看好樂視汽車的，畢竟除了10萬億級的房地產(chǎn)市場，就是汽車這塊了，而且我非常認同老賈‘換道超車’的理念，如果還是內(nèi)燃機的話國內(nèi)企業(yè)沒什么機會”。賈躍亭則透露，目前樂視汽車的A輪融資很快就要啟動了。

對此，有汽車行業(yè)分析師指出，孫宏斌對所投資公司的盡調(diào)都非常透徹，例如此前入股佳兆業(yè)便發(fā)現(xiàn)了大量的表外負債，這次對樂視還請來了聯(lián)想和泛海的團隊做顧問，他們此前對樂視進行了數(shù)個月盡調(diào)，最后投資了樂視汽車，因此孫宏斌對樂視汽車的情況應該是有所了解，之所以沒有投資，主要還是擔心汽車會成為一個無底洞，另外也想看一看推出FF91后，樂視汽車的發(fā)展。而作為樂視第一個真正的第二大股東，融創(chuàng)未來有的是機會入股樂視汽車。對于經(jīng)歷過數(shù)次大起大落的孫宏斌來說，投資的安全性無疑是第一位的。

除了融創(chuàng)的150.41億元外，樂然投資和華夏人壽也向樂視合計投資了18億元，使得樂視本次融資的總金額到達了約168億元。

賈躍亭表示，“除了汽車生態(tài)以外，這168億元對于樂視的整體資金需求來說，已經(jīng)可以很好的滿足生態(tài)戰(zhàn)略第二階段的需求。這168億元會分成兩部分，上市公司體系和非上市體系，上市公司體系在70億元左右，將用在體系內(nèi)良性運轉(zhuǎn)。而體系外的100億元將全部投入到樂視的非上市體系中，包括我們的全球化、手機以及很多非上市的自生態(tài)”。

給樂視裝上“安全閥”

在孫宏斌看來，投資樂視的第一個邏輯便是一次性把所有資金全解決，而現(xiàn)在要做的就是先解決汽車以外的業(yè)務。其次，便是解決和改善樂視的治理結(jié)構(gòu)。

實際上，融創(chuàng)在董事會談論投資樂視時，便有董事提出，“老賈投資火箭咋辦”，擔心樂視會再度因為擴張過快，陷入困境。

對此，孫宏斌也已經(jīng)有所安排。交易完成后，樂視網(wǎng)將通過董事會新增投資決策委員會、管理委員會、增加戰(zhàn)略投資者的董事會提名權(quán)、設置專職總裁或COO等方式進一步完善上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)。

其中在樂視網(wǎng)，融創(chuàng)將提名非獨立董事和獨立董事各1名，重組后董事會總席位保持5名，增加投資決策委員會和管理委員會，融創(chuàng)分別提名1位成員。投資完成后，公司章程也將進行修改，對董事會審批的重大事項范圍重新界定，并規(guī)定重大事項須超過董事會2/3成員同意方可批準。在樂視致新和樂視影業(yè)當中，融創(chuàng)也將分別提名1名董事，重組后的董事會總席位分別為3名和7名。

“融創(chuàng)通過委派董事、參與股東大會等途徑參與相關(guān)公司的重要決策，有利于完善并優(yōu)化樂視的股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低上市公司在業(yè)務、人員快速發(fā)展和擴張中的管理風險?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出，雖然孫宏斌本人強調(diào)不會干涉樂視的決策，但從目前的情況看，其還是給樂視安上了一個“安全閥”，防止公司再次因為超速導致的“出軌”。