投資要點：

　　2011年開始，公司新能源業(yè)務(wù)將從單一的電解液擴展至電解液核心材料六氟磷酸鋰和正極材料（錳酸鋰、三原材料、磷酸鐵鋰），進入跨越式發(fā)展階段。公司新能源產(chǎn)品均定位中高端，盈利能力在行業(yè)內(nèi)將位于高端水平。

　　六氟磷酸鋰是電解液最核心的原材料，其國內(nèi)售價達到35萬元/噸，成本占到電解液生產(chǎn)成本的6成多。由于生產(chǎn)技術(shù)難度很高，國際上基本由日本企業(yè)壟斷，我國依賴進口。高門檻決定高盈利，六氟磷酸鋰的毛利率保守在60%以上。

　　子公司江蘇國泰(28.69,0.01,0.03%)鋰寶新材料公司建設(shè)1100噸鋰離子電池正極材料，包括錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料。該項目目前進展順利，產(chǎn)品定位中高端，盈利能力將高于行業(yè)平均水平。

　　2010年公司外貿(mào)收入增幅高達40%以上，但利潤增長顯著低于收入增長。針對2010年外貿(mào)業(yè)務(wù)存在的問題，公司已做出調(diào)整。2011年，公司外貿(mào)業(yè)務(wù)將從2010年的“量變”變?yōu)椤百|(zhì)變”，盈利增長將顯著高于收入增長。

　　公司管理能力優(yōu)秀，經(jīng)營穩(wěn)健，負債率低，財務(wù)穩(wěn)健，外貿(mào)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流非常好，能夠為化工業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好的資金支持。公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展好于預(yù)期?？紤]六氟磷酸鋰和電極材料貢獻，我們上調(diào)公司2011-2012年EPS至0.86、1.19元（原預(yù)測為0.76、0.91元），上調(diào)評級至“增持”。