供應方面，鎳礦方面供應較為充足，且價格變動預期較小，但未來不確定性增加；鎳鐵環(huán)保因素逐漸消退，但產(chǎn)量增量過程預計較為緩慢，鎳鐵價格仍然堅挺；電解鎳方面鎳庫存持續(xù)下降，庫存低位對于鎳價支撐作用較強。鎳供應端整體對于鎳價影響較為積極。

需求方面，不銹鋼仍是鎳消費的主要領域，雖然近期不銹鋼消費較為疲弱，但鋼廠檢修保價計劃的實施及反傾銷調(diào)查的展開未來或降低不銹鋼累庫風險。新能源汽車的快速發(fā)展帶動了硫酸鎳需求的快速增長，未來硫酸鎳或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺。鎳需求端整體呈近弱遠強格局，未來預期向好。

總體而言，全球鎳市場仍呈現(xiàn)出供不應求的態(tài)勢，庫存低位疊加結(jié)構(gòu)性短缺，而產(chǎn)量擴張有限，需求預期向好，未來供需缺口或?qū)U大，將會對全球鎳價形成有力支撐。

宏觀方面，外部摩擦不斷升級帶來較大的不確定性，打壓市場情緒，加上美元相對強勢，商品市場承壓明顯。國內(nèi)方面，經(jīng)濟仍存在較大的下行壓力，但政策釋放積極信號，穩(wěn)增長加上流動性合理充裕的政策組合提振市場信心。

政策面上，中央“環(huán)保回頭看”督察組進駐各個省市對于鎳鐵產(chǎn)量有明顯的影響，環(huán)保政策依舊是后期需要關注的重點。目前新一輪環(huán)保要求再度開始征求意見，若后期環(huán)保要求再度提高，或使鎳鐵價格再度上漲，從而帶動鎳價走高。

結(jié)論：綜合來看，基本面對鎳價形成較強支撐，中長期看漲邏輯不變，操作上以逢低買入為主。短期來看，下游不銹鋼需求仍較為疲弱，宏觀面和基本面多空交織，鎳價呈現(xiàn)高位震蕩的可能性較大，可嘗試區(qū)間內(nèi)高拋低吸操作。

潛在風險： 不銹鋼累庫風險；動力電池高鎳三元材料發(fā)展不及預期；保稅區(qū)庫存大量流入。