要點(diǎn)

近期我們拜訪了國(guó)內(nèi)三元正極材料出貨量前三的企業(yè)，受益于下游電池企業(yè)增加庫(kù)存?zhèn)鋺?zhàn)下半年新能源車產(chǎn)銷旺季，材料企業(yè)的產(chǎn)能負(fù)荷保持較好水平，訂單與出貨情況環(huán)比2 季度進(jìn)一步提升。

我們預(yù)計(jì)，下半年產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)等待政策明朗化之后，9月份開始鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)入產(chǎn)銷旺季。

建議

下游電池企業(yè)積極備貨迎接下半年新能源車產(chǎn)銷旺季。目前，三元正極材料企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷保持較好水平，訂單與出貨情況好于2季度。國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的三元材料企業(yè)出貨量400~600 噸/月。我們預(yù)計(jì)2016 年三元?jiǎng)恿﹄姵嘏c正極材料出貨量將分別超過(guò)10Gwh與2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)120%。

三元材料受益于技術(shù)升級(jí)與新能源乘用車和特種車的高速增長(zhǎng)。

我們預(yù)計(jì)，未來(lái)3 年三元正極材料的復(fù)合增速將超過(guò)50%，目前NCM523是主流材料能夠滿足160~200wh/kg（高電壓版），未來(lái)高能量密度的622與811的占比將逐步提升。

等待新能源汽車政策明朗。我們預(yù)計(jì)目前主要影響新能源車產(chǎn)銷量的政策包括：《新能源車生產(chǎn)企業(yè)與產(chǎn)品準(zhǔn)入規(guī)則》、《推廣應(yīng)用推薦車型目錄（第四批）》、《新能源汽車補(bǔ)貼調(diào)整辦法》、騙補(bǔ)調(diào)查公告等均未出臺(tái)，國(guó)家政策的發(fā)布晚于市場(chǎng)預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)

新能源汽車與動(dòng)力電池銷量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。