比亞迪IGBT4.0晶圓

IGBT作為電動(dòng)化核心部件，其安全性、節(jié)能性直接決定了電動(dòng)車性能，但車用IGBT技術(shù)、制造、資金等壁壘高，國(guó)產(chǎn)化率低，供應(yīng)長(zhǎng)期被歐美日企業(yè)壟斷。隨著IGBT技術(shù)趨勢(shì)成熟，國(guó)內(nèi)企業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)逐步批量應(yīng)用于電動(dòng)車，長(zhǎng)期有望逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。

IGBT在電動(dòng)車起到什么作用，市場(chǎng)空間有多大？IGBT是電動(dòng)車技術(shù)皇冠上的明珠，預(yù)計(jì)2025年全球空間接近400億元。

IGBT是電動(dòng)車中控制交直流、高低壓轉(zhuǎn)換的核心半導(dǎo)體器件，應(yīng)用在電控、空調(diào)與熱管理、充電系統(tǒng)三大主要場(chǎng)景，其安全性、節(jié)能性直接決定了電動(dòng)車性能。電動(dòng)乘用車依據(jù)配置不同，IGBT單車價(jià)值量在1000-5000元，2020年全球空間接近百億元，伴隨全球電動(dòng)車產(chǎn)銷快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)2025年空間有望接近400億，CAGR約+30％。

車用IGBT行業(yè)格局如何？英飛凌等歐美日企業(yè)壟斷，國(guó)內(nèi)企業(yè)積極布局。

由于芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造是IGBT產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)環(huán)節(jié)，等海外巨頭憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)取得超額利潤(rùn)，以英飛凌為例，其PMM業(yè)務(wù)凈利率高達(dá)25％；而模塊制造、電控制造等環(huán)節(jié)則保持合理利潤(rùn)。2019年，英飛凌在中國(guó)電動(dòng)車用IBGT份額高達(dá)58％，而比亞迪憑借自身品牌電動(dòng)車優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額達(dá)到了18％，率先實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)IGBT量產(chǎn)突破。與此同時(shí)，而比亞迪、中車時(shí)代等中國(guó)企業(yè)正在產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)布局，并向設(shè)計(jì)、晶圓制造等核心技術(shù)環(huán)節(jié)加大投入。

車用IGBT壁壘高，自主企業(yè)進(jìn)展如何？技術(shù)差距在縮小，國(guó)產(chǎn)替代可期。

從全產(chǎn)業(yè)鏈看，IGBT的前期資本開(kāi)支大，中期制造良品率重要，后面市場(chǎng)開(kāi)拓需要培育，壁壘極高。IGBT產(chǎn)品三個(gè)核心因素是安全性、性能、成本：1）安全性方面，歐美日企業(yè)憑借長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)積累具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而比亞迪憑借電動(dòng)車量產(chǎn)優(yōu)勢(shì)快速看齊。2）性能方面，國(guó)產(chǎn)IGBT晶圓目前減薄至110-130μm，較英飛凌70-110μm水平的雖然仍有差距，但性能差異有限；同時(shí)精細(xì)化網(wǎng)格柵等技術(shù)也推動(dòng)比亞迪等國(guó)產(chǎn)IGBT性能不斷追趕海外巨頭。3）成本上，伴隨國(guó)內(nèi)8寸晶圓陸續(xù)量產(chǎn)以及良率逐步提升，國(guó)產(chǎn)IGBT的成本優(yōu)勢(shì)正逐步顯現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；新能源汽車政策波動(dòng)；IGBT降價(jià)幅度超預(yù)期；技術(shù)路線變動(dòng)。

投資策略：IGBT作為電動(dòng)化核心部件，進(jìn)入壁壘高，目前國(guó)產(chǎn)化率低，供應(yīng)長(zhǎng)期被歐美日企業(yè)壟斷，隨著IGBT技術(shù)趨勢(shì)成熟，國(guó)內(nèi)企業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)逐步批量應(yīng)用于電動(dòng)車，長(zhǎng)期有望逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。重點(diǎn)推薦：已經(jīng)在IGBT產(chǎn)業(yè)鏈布局、并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)和批量應(yīng)用的比亞迪（A+H）、中車時(shí)代電氣（H）。