在政策力推新能源汽車的背景下，動力電池的需求快速放量。國泰君安認為，受益新能源汽車爆發(fā)和有效產(chǎn)能擴張的真空期，一線動力電池產(chǎn)能處于嚴重供不應求格局，景氣度至少持續(xù)至2016年。

　　市場集中度提升

　　目前動力電池行業(yè)兩極分化，未來幾年市場集中度提升的趨勢將會進一步強化。

　　一方面，一線企業(yè)在供應鏈上具有巨大優(yōu)勢，而一線企業(yè)加速擴產(chǎn)，使得多數(shù)中小企業(yè)倒在黎明前夜；另一方面，低端鋰電競爭持續(xù)加劇，而高質(zhì)量的動力鋰電享有高毛利率。

　　此外，2014年10月，工信部對《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》征求意見，政策提出“鋰離子動力蓄電池單體生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能不低于2億瓦時”。2億瓦時對應0.57億ah產(chǎn)能，投資額在1.2億元以上，目前國內(nèi)只有近10家一線企業(yè)滿足規(guī)范條件要求的2億瓦時產(chǎn)能指標，75%的中小企業(yè)不達標。如果討論稿通過，未來動力鋰電池的進入門檻將大幅提高。

　　下游需求快速放量

　　2013年四季度以來，國家接連推出新能源汽車補貼方案、確定推廣應用城市、購置稅減免和政府機關(guān)及公共機構(gòu)購買新能源汽車實施方案等系列政策，帶動了2014年電動汽車銷量暴增325%至7.5萬輛，其中插電式混動的比亞迪（002594）秦、微型電動車和政府采購的新能源客車成為拉動銷量的主要力量。

　　即使2014年新能源汽車銷量大增，其占汽車總銷量的比重僅為0.33%，未來發(fā)展空間巨大，2014年是啟動元年，2015-2020年仍將維持高增長態(tài)勢。

　　由于補貼逐步退坡，2015年1月新能源汽車銷量6395輛。

　　我們認為，新能源汽車二季度開始將進入銷售旺季，銷量環(huán)比增速將持續(xù)向好，預計2015-2016年國內(nèi)新能源汽車銷量將達18萬輛和30萬輛，同比增長140%和67%。銷量的暴增，將使核心零部件——動力鋰電池迎來快速放量的蜜月期，預計2013-2016年動力電池復合增速達到131%，遠高于3C電子產(chǎn)品用鋰電19%的復合增速。

　　投資建議

　　相比整車和電池材料環(huán)節(jié)，動力電池彈性更大，馬太效應明顯，行業(yè)集中度不斷提升，是產(chǎn)業(yè)鏈中最受益的環(huán)節(jié)。對于一線龍頭企業(yè)來說，下游訂單飽滿，上游正極、負極、電解液等產(chǎn)能供應充分，使其在上下游都具有較強的議價能力。對于動力電池企業(yè)，2014-2016年是周期股邏輯，鑒于行業(yè)巨大的需求潛力，之后是成長股邏輯。推薦東源電器（002074）(一線動力電池龍頭國軒高科借殼，切入金龍、江淮等供應鏈)、多氟多（002407）(切入新大洋和時空供應鏈，受益微型電動車放量)、比亞迪(產(chǎn)業(yè)鏈一體化)。