新能源汽車景氣度類似2009-2011年的光伏產(chǎn)業(yè),且行業(yè)成長邏輯趨同,即政策催化+成本下降;以當時光伏行業(yè)龍頭標的業(yè)績及股價走勢看鋰電池未來發(fā)展空間,仍有較好的投資價值。投資策略應(yīng)重趨勢,重彈性。
重點推薦整車標的-多氟多,動力電池:國軒高科、欣旺達,設(shè)備企業(yè):贏合科技、先導智能。特別強調(diào)多氟多六氟磷酸鋰及動力電池業(yè)績確定性高,整車想象空間大;欣旺達短期消費電子業(yè)績打底,中期動力電池、儲能接力,空間巨大。
一、產(chǎn)業(yè)增長邏輯類比
1.1景氣井噴中把握趨勢投資的大機遇
近兩年電動車景氣度類似于09~11年的光伏,電動車250%的復合增速VS290%國內(nèi)光伏裝機增速。
1.2產(chǎn)業(yè)增長邏輯類似:政策催化+成本下降
政策催化需求。新能源乘用車3-5萬、商用車15-20萬的國家和地方補貼,牌照免費發(fā)放;光伏集中式電站0.85-1元/kwh的上網(wǎng)電價,分布式0.5元/kwh左右的補貼,清潔能源優(yōu)先上網(wǎng);
成本下降帶動未來成長動力。2009年到2015年鋰電池儲能成本下降70%,帶動乘用車動力性能大幅提升VS07到11年光伏裝機成本下降70%;
二、龍頭
比亞迪、多氟多VS保利協(xié)鑫
2010年全球以及中國光伏產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展,龍頭企業(yè)保利協(xié)鑫營收增速262%,利潤由09年的-1.76億元增加至10年的34億元;
2014年比亞迪新能源汽車銷量增加8倍,營收增加6倍以上,拉開了行業(yè)飛速發(fā)展的序幕,多氟多致力于打造中原“比亞迪”,預計16年之后營收增速或呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
2009年5月保利協(xié)鑫股價開始爆發(fā),由0.97元/股增長至2011年5月的5.7,2年時間增加了6倍左右;2014年比亞迪新能源汽車業(yè)務(wù)營收增加6倍,但股價至今僅上升28%;多氟多股價由2014年下半年的21元增至目前的32元,增幅50%,未來仍有較大成長空間。
三、產(chǎn)業(yè)鏈
3.1主產(chǎn)業(yè)鏈:動力電池市場規(guī)模VS光伏組件
2011年國內(nèi)光伏裝機所需的組件市場規(guī)模約為100億,增速在120%,考慮到國內(nèi)大量組件出口海外,總的市場規(guī)模約為200億;2015年國內(nèi)動力鋰電池市場規(guī)模估計約為350億左右,增速在250%,超預期概率較大;