由《證券市場(chǎng)周刊》主辦的第八屆（2014）賣方分析師水晶球獎(jiǎng)“年度頒獎(jiǎng)盛典暨冠軍論壇”于2014年11月16日在北京唐拉雅秀酒店隆重舉行。上圖為招商證券首席分析師（第八屆水晶球電子行業(yè)第一名）鄢凡。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 劉海偉 攝)

　   由《證券市場(chǎng)周刊》主辦的第八屆(2014)賣方分析師水晶球獎(jiǎng)“年度頒獎(jiǎng)盛典暨冠軍論壇”于2014年11月16日在北京唐拉雅秀酒店隆重舉行。招商證券(13.59,-0.18, -1.31%)首席分析師(第八屆水晶球電子行業(yè)第一名)鄢凡在發(fā)言時(shí)表示，2015年智能終端領(lǐng)域應(yīng)該把握三大大陣營(yíng)，也就是蘋果、小米、華為以及是互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈，三大零部件的創(chuàng)新，指紋識(shí)別、還有無線通電。

　　他分析，整個(gè)智能時(shí)代的變局，實(shí)際上就是現(xiàn)有的內(nèi)容平臺(tái)在手機(jī)、電腦，以及智能電視成熟之后向可穿戴、智能家居和智能汽車的移植，蘋果在引領(lǐng)這樣一個(gè)潮流。

　　在國(guó)內(nèi)我們已經(jīng)看到小米和華為今年出貨量大幅增長(zhǎng)，他們很積極的搶掉了三星、索尼、微軟、HTC的份額，他們提供很好的硬件和更便宜的價(jià)格，他們的生態(tài)圈也在模仿蘋果。

　　以下是文字實(shí)錄：

　　鄢凡：各位領(lǐng)導(dǎo)好，我是招商證券[微博]的鄢凡，下面由我給大家講一下我們對(duì)于2015年電子行業(yè)新的趨勢(shì)展望。我這邊講的題目是“新智能時(shí)代的變局與機(jī)遇”，今年電子行業(yè)并沒有像去年一樣的整體的行情是非常分化的行情，是喜新厭舊，抓小放大大概的投資風(fēng)格，為什么有這樣一個(gè)情況呢？我們的理解就是說現(xiàn)在的整個(gè)終端的變化，從傳統(tǒng)的老三樣終端，智能手機(jī)、平板和智能電視轉(zhuǎn)化為可穿戴、智能家居和智能汽車方向的變化，今年整個(gè)零部件，因?yàn)槭謾C(jī)增速下降表現(xiàn)為很明顯的分化的行情。所以我們重點(diǎn)抓住這個(gè)變化，抓住創(chuàng)新的龍頭以及零部件的變化，把握其中的機(jī)會(huì)。

　　我這邊主要從三個(gè)方面來講一下，2015年我們的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為在智能終端這個(gè)領(lǐng)域，在未來應(yīng)該把握三大大陣營(yíng)，也就是蘋果、小米、華為以及是互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈，三大零部件的創(chuàng)新，指紋識(shí)別、還有無線通電。三大趨勢(shì)就是智能汽車、智能家居和可穿戴。大家經(jīng)過這波政策，我們認(rèn)為明年會(huì)迎來一個(gè)IC設(shè)計(jì)的并購(gòu)潮，其中也會(huì)有比較大的機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為材料、設(shè)備值得關(guān)注。我們認(rèn)為明年又有可能迎來一波白馬回歸的機(jī)會(huì)。所以這是我們總體的三個(gè)方向。

　　下面股票建議我們還是首推認(rèn)為千億空間的市值潛力。整個(gè)智能時(shí)代的變局，實(shí)際上就是現(xiàn)有的內(nèi)容平臺(tái)在手機(jī)、電腦，以及智能電視成熟之后向可穿戴、智能家居和智能汽車的移植，蘋果在引領(lǐng)這樣一個(gè)潮流，做的很多動(dòng)作和現(xiàn)在的趨勢(shì)是很相關(guān)的，包括它在現(xiàn)有的iphone、ipad這方面做的一些變化，還有在新的方向提出的內(nèi)容平臺(tái)以及在這個(gè)大的終端領(lǐng)域的無縫連接生態(tài)圈，都可以看到它的努力。我們看到谷歌也是連續(xù)內(nèi)容平臺(tái)的氧化，其實(shí)，我們?cè)趪?guó)內(nèi)我們已經(jīng)看到小米和華為今年出貨量大幅增長(zhǎng)，他們很積極的搶掉了三星、索尼、微軟、HTC的份額，他們提供很好的硬件和更便宜的價(jià)格，他們的生態(tài)圈也在模仿蘋果，這點(diǎn)非常不錯(cuò)。整個(gè)電子行業(yè)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭，騰訊、阿里，還有這些小票，都是報(bào)的騰訊的產(chǎn)業(yè)鏈有一個(gè)很大的機(jī)會(huì)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈有很強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，他們的入口有很多相應(yīng)硬件布局的機(jī)會(huì)。我們這邊提了一個(gè)電子行業(yè)的框架。整個(gè)智能終端是一個(gè)大的板塊，我們包括半導(dǎo)體、LED、安防有很多細(xì)分結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)的板塊。我們來講智能終端，主要講創(chuàng)新者蘋果，因?yàn)橹挥袆?chuàng)新龍頭，他才會(huì)有一個(gè)更明確的發(fā)展趨勢(shì)，大家才愿意給估值，我們也列出來蘋果的一個(gè)新品的規(guī)劃，實(shí)際上蘋果今年發(fā)布了iphone6和Watch，還有12.9寸的ipad Pro，還有APPLE  TV盒子，還有智能耳機(jī)出現(xiàn)，這些都是明年可以把握的機(jī)會(huì)，明年是蘋果創(chuàng)新的小年，一定是蘋果銷售大年。我們可以看出來，iphone6+比iphone5好多了，蘋果整體產(chǎn)業(yè)鏈它的業(yè)績(jī)并不會(huì)差，尤其明年在新切入產(chǎn)品的公司一定會(huì)值得期待。蘋果產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)從它帶動(dòng)的一些零部件的變革來去抓的，像去年藍(lán)寶石，蘋果9月份把專利發(fā)出來了，發(fā)出來之后到10月份才反應(yīng)。

　　明年在哪些有機(jī)會(huì)呢？包括無線充電，可繞帶電池，在表帶里面帶可繞電池，這是新的東西，包括它的智能耳機(jī)，在明年用得上這個(gè)智能耳機(jī)，這也是很新的東西等等。大家看到未來的業(yè)態(tài)金屬還有指紋、面部識(shí)別等等漏洞在實(shí)現(xiàn)，它的這些變化帶來了選擇A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯。我們今年選擇蘋果產(chǎn)業(yè)鏈按照三大陣營(yíng)去選，今年的走勢(shì)也是反映了我們的選擇，今年這些新品有份額提升的公司都做得很好，各自有增量的創(chuàng)新，沒有新品切入的幾家公司今年股價(jià)表現(xiàn)的很一般。第三個(gè)是估值反應(yīng)非常大，像年初以來的這些公司，今年上半年表現(xiàn)的還是非常不錯(cuò)的，雖然這些業(yè)績(jī)沒有實(shí)現(xiàn)，有一些回調(diào)，但是不妨礙今年上半年他們有好的機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)看明年，我們依然是比較看好這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的，明年蘋果幾乎所有的新品都在這個(gè)里面。到明年三季度、四季度可能參與到蘋果2016年新品創(chuàng)新，這時(shí)候也會(huì)有創(chuàng)新。隨著它的放量，模組的放量在今年迎來很大的機(jī)會(huì)。第二陣營(yíng)的公司今年接了很多，不排除明年高速增長(zhǎng)帶來很多機(jī)會(huì)。第三個(gè)陣營(yíng)依然把握住真正在蘋果放量的小公司，這些小公司隨著它的切入，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖欢軌蛴泻芎玫姆磻?yīng)。這就是我們對(duì)蘋果的一些看法，不排除未來還有新的供應(yīng)鏈進(jìn)來，這都是未來需要把握的機(jī)會(huì)。

　　第二個(gè)部分，我講一下明年智能終端的變化，我這邊五個(gè)子行業(yè)，有一個(gè)排序，TYPE-C接口，我們認(rèn)為明年或者三五年電子行業(yè)最大的機(jī)會(huì)，這個(gè)子行業(yè)的市場(chǎng)容量是超過下面四個(gè)子行業(yè)的容量，明年是元年，后年爆發(fā)。為什么？后面專門細(xì)講。第二個(gè)無線充電，明年蘋果iWatch戴這個(gè)東西，這個(gè)也是會(huì)明年一季度爆發(fā)，往后開始放量的市場(chǎng)。指紋識(shí)別也會(huì)在明年放量，蘋果在明年這個(gè)潮流，未來這個(gè)模塊慢慢的成為手機(jī)的標(biāo)配。大家可以看到，蘋果已經(jīng)幾乎所有智能設(shè)備上多帶了，可以看到其實(shí)市場(chǎng)反響非常好。我們最近對(duì)指紋識(shí)別產(chǎn)業(yè)鏈的跟蹤，這個(gè)模塊在明年價(jià)值量從現(xiàn)在8美金降到4美金，價(jià)格下降之后，在明年會(huì)放量，我們沒有太多公司進(jìn)來，但是像封裝、模組環(huán)節(jié)有公司的，這些都是這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的公司。最后金屬化，不排除明年一二三季度這個(gè)板塊又有新的機(jī)會(huì)。

　　我重點(diǎn)講一下TYPE-C，很多人可能不知道，未來幾年大幅改變大家的生活，這是下一代通用接口，這是我們寫的報(bào)告，8月份十幾號(hào)發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)接口是可以雙面插的接口，大家在蘋果的手機(jī)都可以插，但是大家從明年二季度開始，華為、小米的手機(jī)也可以插，而且充電效率從現(xiàn)在的一銨電源上升到三，華為手機(jī)充電要一個(gè)小時(shí)，明年半個(gè)小時(shí)就可以，未來可能十幾分鐘就可以搞定。如果是一個(gè)完全版本的線，它的速率可以達(dá)到10G每秒，幾秒鐘就傳完了，這個(gè)接口可以在兼容很多接口，現(xiàn)在大家的USB接口，投影儀的接口，電源的接口，筆記本上面大概七八個(gè)接口都可以完成，這就是這個(gè)接口的魅力所在。這個(gè)接口是什么樣一個(gè)格局呢？這是這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟貢獻(xiàn)者，幾乎像所有的龍頭，蘋果、谷歌、索尼、微軟，連接器廠商都在里面，這家公司是這個(gè)產(chǎn)業(yè)最牛的公司，這都是獨(dú)家供應(yīng)的，應(yīng)該是主力廠商。所以這是很難得的一個(gè)廠商在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)這么重要的地位。

　　大家可以看到它的線材的復(fù)雜程度，美國(guó)的MACBOOK、CHROMBOOK都可以兼容，明年蘋果手機(jī)會(huì)標(biāo)配，2016年所有的都要標(biāo)配，2018年大家用的汽車、智能家居很多東西都會(huì)成為標(biāo)配，這是很牛的趨勢(shì)，大家一定要把握住，明年二季度是一個(gè)爆發(fā)，是一個(gè)元年。當(dāng)然國(guó)內(nèi)還有一些小的公司，也能做，包括德潤(rùn)，但是他們就更多的是估值，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈起來的時(shí)候，還會(huì)有更多的廠商加入里面，這是我這邊重點(diǎn)講的趨勢(shì)。新的三大資本終端趨勢(shì)，第一個(gè)就是可穿戴，大家重點(diǎn)把握iWatch產(chǎn)業(yè)鏈就夠了。第二個(gè)智能家居，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈很豐富，大家沒有看到放量的設(shè)備，因?yàn)榻K端平臺(tái)還沒有標(biāo)準(zhǔn)化，但未來蘋果推的Homekit以及谷歌的Smarthome，標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品都會(huì)出來，大家看到右下角蘋果供應(yīng)商合作伙伴很多，你家里的床都會(huì)智能化，這里面的標(biāo)配非常多，有很多機(jī)會(huì)，大家不妨未來可以去把握大家像漫步走的智能音響，現(xiàn)在在和騰訊合作，安居寶家里的零對(duì)講，還有海康的攝像頭等等都是新的機(jī)會(huì)，大家可以重點(diǎn)發(fā)掘，這是很好的線索。

　　智能汽車，應(yīng)該是這三個(gè)趨勢(shì)里面最重要的趨勢(shì)，今年大家炒汽車重點(diǎn)炒的新能源汽車，為什么沒有炒智能汽車，大家還沒有看到很多很明確的實(shí)體出來，但是從明年開始，無論蘋果推的還是谷歌推的新平臺(tái)，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)車非常好用，未來有很多電子龍頭帶一些電子供應(yīng)鏈進(jìn)入這個(gè)體系里面，像攝像頭傳感器等等，這里面列了一個(gè)列表，如果感興趣未來可以關(guān)注我們相關(guān)的報(bào)告。

　　第二大類就是半導(dǎo)體，今年板塊關(guān)注度非常高，國(guó)家1200多億基金的成立一些相應(yīng)的扶持政策，沒有很好的標(biāo)地，成了規(guī)模的封裝產(chǎn)業(yè)，明年可能更重要的是IC設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，因?yàn)槊髂隉o論是藍(lán)起還是IC公司私有化，包括現(xiàn)在在PE的一級(jí)市場(chǎng)小的IC設(shè)計(jì)公司，包括臺(tái)灣的二線的IC公司都會(huì)并購(gòu)重組到A股標(biāo)地里面去，都是明年的大趨勢(shì)。包括封裝測(cè)試轉(zhuǎn)移，以及國(guó)內(nèi)重要的材料設(shè)備公司，包括IC窄板，我這邊有一個(gè)公司列表大家可以關(guān)注一下。

　　還有就是白馬回歸，我這里列了幾家公司，我們認(rèn)為安防板塊，里面公司都是今年跌的最多的，大華跌了40%多，?？刀嫉?0%、20%多，三安也是一樣，這些公司該賣的基金賣的都差不多了，不排除明年會(huì)有機(jī)會(huì)，一旦趨勢(shì)起來，這些機(jī)會(huì)往往是很大的機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@些公司基本面邏輯大家還是比較認(rèn)可的，現(xiàn)在?？到衲赀B續(xù)幾個(gè)季度超預(yù)期，但是市場(chǎng)給的估值一直在下雨，我相信它一方面大家如果逐漸認(rèn)識(shí)到它的解決方案，海外的市場(chǎng)空間以及現(xiàn)在做的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局的話，我相信應(yīng)該是會(huì)有一個(gè)穩(wěn)健的機(jī)會(huì)。大華，因?yàn)樽约旱脑虿皇翘貏e好，我相信從今年三季度開始，  自身的解決方案團(tuán)隊(duì)經(jīng)過調(diào)整之后，應(yīng)該在明年的一季度甚至到二季度，它的增速有一個(gè)拐點(diǎn)，開始回升，這個(gè)公司在明年一二季度有一個(gè)起步的機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司，像大族，最近開始下調(diào)了，對(duì)明年蘋果的悲觀，但是大家不得忽視在這個(gè)領(lǐng)域的布局還是不錯(cuò)的，有并購(gòu)的預(yù)期，在明年4季度參與蘋果新一輪的創(chuàng)新，這個(gè)公司盡管業(yè)績(jī)沒有確定，但是估值一定是撐得住的。戈?duì)栕罱掷m(xù)并購(gòu)也會(huì)有轉(zhuǎn)型和量化的機(jī)會(huì)，三安、陽光在這個(gè)領(lǐng)域各自的龍頭，今年跌的比較多，不排除明年他們通過行業(yè)的整合提升，像三安最近公司也增持了八九個(gè)億計(jì)劃，都反映了這個(gè)公司自己未來信心還是比較足的。所以這個(gè)板塊今年大家因?yàn)槭兄档囊蛩貨]有考慮，不排除明年這個(gè)板塊有機(jī)會(huì)。

　　最后重點(diǎn)講一下立訊精密，千億市值的公司，是整個(gè)電子板塊最大的市場(chǎng)，美國(guó)很多海外公司都是一千億以上的公司，它經(jīng)過2013年的投入之后今年開始爆發(fā)，業(yè)績(jī)100%以上，明后年兩年還有很大的增長(zhǎng)，一個(gè)是全面參與了以蘋果為首一線龍頭的創(chuàng)新，所以包括現(xiàn)在大家用的數(shù)據(jù)線，包括TYPE-C，還有智能音頻都是絕對(duì)的龍頭，所以這塊未來三五年消費(fèi)電子給它的動(dòng)力非常足，通訊、服務(wù)器、汽車、醫(yī)療都是很重要下一步的動(dòng)力，這部分業(yè)務(wù)就是國(guó)外的龍頭重點(diǎn)做的很好的市場(chǎng)，他們?cè)谶@塊現(xiàn)在已經(jīng)切入了一千多戶，只不過慢慢放量的過程，三五年之后這些業(yè)務(wù)接近電子市場(chǎng)。我相信在明年一定是100多億銷售四五百億市值，一定可以押上去的一家公司。謝謝大家。