一家曾被眾多后來者頂禮膜拜的企業(yè)，卻在12年后墜入深淵。同樣是光伏大佬，面對(duì)權(quán)力滑落，彭小峰回歸施正榮卻越陷越深。后者緣何淪為局外人。尚德還有沒有未來？

3月中下旬，光伏領(lǐng)域最不愿意看到的一幕，還是發(fā)生了。

在苦苦等待之后，無錫尚德最終宣告破產(chǎn)重整。當(dāng)無錫市法院裁定無錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重整的那一刻，其母公司尚德電力便在紐交所停牌。這也致使尚德股價(jià)，從高峰時(shí)的90美元跌到不足1美元，蒸發(fā)掉了99%。這樣的結(jié)局，讓業(yè)界唏噓一片。

尚德，是中國第一家在紐交所上市的民營企業(yè)。它曾擁有的光環(huán)不僅是地方政府的榮耀，也是后來者效仿的對(duì)象；它身處光伏產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)的時(shí)代，卻一次又一次犯錯(cuò)。這個(gè)曾經(jīng)被譽(yù)為“中國光伏楷?！钡钠髽I(yè)，卻在數(shù)年的內(nèi)耗中日漸淪為平庸，最終轟然倒塌。

尚德神話破滅，無異于一場(chǎng)光伏產(chǎn)業(yè)“地震”。中國可再生能源學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)孟憲淦說：“尚德破產(chǎn)重組，預(yù)示國內(nèi)光伏業(yè)調(diào)整期到來，未來至少有一半產(chǎn)能將被淘汰?！?

尚德究竟怎么了？它如何才能扭轉(zhuǎn)這種命運(yùn)，它是否還有未來？

巨頭倒下

“尚德要破產(chǎn)了！”一年多前，有人曾發(fā)出驚呼。當(dāng)時(shí)，施正榮則斥之于謠言，如今預(yù)言成真。盡管從法律上講，破產(chǎn)與破產(chǎn)重整有所區(qū)別，但是后者同樣意味著尚德已經(jīng)墜入最危險(xiǎn)的邊緣。

無錫尚德宣告破產(chǎn)重整當(dāng)日，尚德的員工似乎并不感到意外。因?yàn)樽匀ツ暌詠?，除了無錫國聯(lián)接手的P4廠之外，其它廠區(qū)已經(jīng)有很多人被告知放假，甚至遭遇解雇。顯然，員工對(duì)于尚德長(zhǎng)時(shí)間以來的壞消息，已經(jīng)習(xí)以為常。

無錫尚德破產(chǎn)重整直接的導(dǎo)火索，則是尚德5年前發(fā)行的5.4億美元可轉(zhuǎn)債到期。盡管此前有消息稱，尚德已經(jīng)與60%的可轉(zhuǎn)債持有人達(dá)成了延長(zhǎng)協(xié)議，但是按照美國法律，這項(xiàng)可轉(zhuǎn)債必須征得所有持有人的同意才可生效。3月15日，尚德電力發(fā)生5.4億美元可轉(zhuǎn)債實(shí)質(zhì)性違約。

現(xiàn)實(shí)比預(yù)料的更為嚴(yán)重。該違約事件引發(fā)連鎖反應(yīng)，并致使包括國際金融公司和部分國內(nèi)銀行在內(nèi)的其他債權(quán)人交叉違約。截止今年3月，尚德大約45億元債務(wù)到期，除了上述可轉(zhuǎn)債以外，還有大約10億元的國內(nèi)銀行貸款。

事實(shí)上，國際金融危機(jī)之后，2010年光伏產(chǎn)業(yè)乍現(xiàn)一輪暫短上漲，實(shí)際上加速了尚德的衰敗。記者查閱資料證實(shí)，當(dāng)時(shí)，尚德決定將產(chǎn)能從1GW擴(kuò)產(chǎn)到2GW。從擴(kuò)產(chǎn)那一天起，尚德就在一步步走向危險(xiǎn)的深淵。從2011年起，光伏行業(yè)遭遇10年以來最嚴(yán)重的困境，各太陽能光伏應(yīng)用國家大幅下調(diào)政策補(bǔ)貼，導(dǎo)致產(chǎn)品嚴(yán)重供過于求，全行業(yè)陷入虧損中。

同時(shí)，歐美“雙反”調(diào)查，無疑關(guān)上了國內(nèi)光伏組件出口的大門。雙重因素致使光伏組件價(jià)格從2011年1.4美元/瓦下降至目前0.7美元/瓦。如今看來，在未預(yù)計(jì)這些因素的影響下，擴(kuò)產(chǎn)對(duì)尚德的打擊是毀滅性的，后來尚德的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。更為致命的是，瘋狂的產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致尚德債務(wù)劇增。

縱觀尚德12年發(fā)展歷程，記者發(fā)現(xiàn)，其前5年是創(chuàng)造業(yè)績(jī)大爆發(fā)的時(shí)期，赴美上市成功，從而進(jìn)入國際光伏第一梯隊(duì)；隨后5年，尋求差異化發(fā)展，投資薄膜電池試水失敗，高調(diào)鼓吹的冥王星項(xiàng)目胎死腹中。同時(shí)，由亞洲硅業(yè)和GSF基金5.6億歐元反擔(dān)保引發(fā)的個(gè)人關(guān)聯(lián)公司涉嫌利益輸送等負(fù)面消息四處迭起。接下來的兩年，尚德陷入失敗陰影，高層猜忌和內(nèi)斗不斷，直至最終宣告破產(chǎn)重整。

由此，這家昔日光伏產(chǎn)業(yè)的楷模，未能擺脫一個(gè)企業(yè)由誕生到發(fā)展，再到衰敗的周期。對(duì)于尚德慘烈結(jié)局，網(wǎng)友陳軍在微博中感慨：“其興也速，其亡也忽?？此鸶邩?，看他宴賓客，看他樓坍塌。”

錯(cuò)失的機(jī)會(huì)

與施正榮不同，另一國內(nèi)光伏巨頭彭小峰全力配合政府，及時(shí)引入新資本，江西賽維才得以化險(xiǎn)為夷。這也使得彭小峰在離開權(quán)力中心70天后，重新掌舵賽維。

作為間接入股賽維19.9%的股東，恒基偉業(yè)董事長(zhǎng)張征宇曾向記者透露，斥資入股賽維，看重的還是企業(yè)本身的前景。然而，施正榮的尚德卻沒有那么幸運(yùn)。

施正榮也曾寄希望于地方政府扶持扭轉(zhuǎn)局面。此前他曾有過類似經(jīng)歷。2003年，尚德第一次爆發(fā)危機(jī)，兩個(gè)月發(fā)不出工資，靠股東擔(dān)保、銀行貸款渡才過難關(guān)。甚至在上市前夕，無錫市政府曾力挺施正榮，要求國有資本退出，也致使有著政府背景的第一任董事長(zhǎng)李延人被迫離職。

幾年后，這一次離開的卻是施正榮本人。去年8月，基于提升企業(yè)管理的考慮，施正榮一度將CEO傳給了他親自招來的首席財(cái)務(wù)管金緯。僅半年后，尚德董事會(huì)以投票方式，讓施喪失了董事長(zhǎng)的職務(wù)，取而代之的是尚德的另一位董事王蘇珊。由此，親自創(chuàng)立并執(zhí)掌尚德12年的施正榮，幾乎成了這個(gè)“光伏帝國”的局外人。僅保留了董事的虛職。

事實(shí)上，施曾有過一次挽救尚德的機(jī)會(huì)。去年，無錫市政府曾協(xié)調(diào)銀行試圖向尚德即將到期的債務(wù)予以貸款。但銀行給出一個(gè)條件：讓作為董事長(zhǎng)的施正榮以個(gè)人資產(chǎn)作為抵押，來換取這部分資金，但是施正榮拒絕了。據(jù)尚德內(nèi)部人士透露，他可能覺得尚德是上市公司，也是公眾公司，而不是他一個(gè)人的，所以貸款不應(yīng)該以個(gè)人資產(chǎn)來抵押。

與此同時(shí)，施正榮更不希望無錫尚德國有化。2005年，在尚德赴美上市前夕，施曾積極說服政府致使國有股份退出，使其變成一家純粹的民營企業(yè)?！八辉敢庵匦禄氐奖粐谢睦下??！鄙鲜鰞?nèi)部人士表示。

施的態(tài)度和消極對(duì)峙，讓當(dāng)?shù)卣蛧鴥?nèi)銀行無意向無錫尚德注資。無錫政府甚至亮明態(tài)度：“無錫可以沒有尚德，但絕不能沒有光伏產(chǎn)業(yè)。”

施正榮之所以一味拒絕，有人認(rèn)為與其擔(dān)心暴露其企業(yè)內(nèi)部所存在的關(guān)聯(lián)交易和利益輸送有關(guān)。

這恰恰也讓投資者頗為失望。此前，海外投資者多次指責(zé)施正榮涉嫌利益輸送，侵害尚德電力股東權(quán)益。無錫尚德與多晶硅供應(yīng)商亞洲硅業(yè)公司之間的多次關(guān)聯(lián)交易，讓股東們頗為不滿。

據(jù)了解，施正榮是亞洲硅業(yè)的實(shí)際控制人。根據(jù)無錫尚德披露的信息，2007年1月，在亞洲硅業(yè)剛成立后，尚德就與其簽訂長(zhǎng)達(dá)16年的15億美元無條件支付合約，用來購買高純度多晶硅材料，而亞洲硅業(yè)直到2008年底才開始正式生產(chǎn)。

此后5年，尚德電力還為亞洲硅業(yè)提供了大量無息貸款、人民幣擔(dān)保和預(yù)付款項(xiàng)，并在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)是亞洲硅業(yè)唯一客戶。而到了2007年10月，尚德電力和亞洲硅業(yè)簽訂了15億美元的多晶硅合同，由此，該公司成為尚德電力的三大供應(yīng)商之一。

同樣是在2006年，施正榮與妻子張唯又成立了一家私人公司香港輝煌硅科技投資公司，和亞洲硅業(yè)一樣在英屬維京群島注冊(cè)。按照施的計(jì)劃，該公司主要為尚德電力提供硅片，尚德電力曾與之簽署了價(jià)值3億美元的購買合同。

去年10月，無錫市政府就要求進(jìn)駐企業(yè)查賬，但遭施正榮拒絕。同時(shí)，董事會(huì)也有意讓施正榮卸任。評(píng)論人士認(rèn)為，這也不難理解，在把施正榮推下董事長(zhǎng)寶座的路程中，地方政府與董事會(huì)所代表的投資方達(dá)成了某種默契。

判斷失誤與利益輸送，進(jìn)一步導(dǎo)致地方政府與投資人失望。與此同時(shí)，施正榮卻一步步將自己推到了地方政府與投資人的反面。目前來看，施正榮出局、無錫尚德破產(chǎn)重整或許是對(duì)各方最有利的結(jié)果。

重整懸疑

如果無意外，無錫國聯(lián)將是最有可能的重組方。據(jù)了解，無錫國聯(lián)是無錫市國資委全資控股的國有公司，成立于1999年5月8日，注冊(cè)資本金為80億元。至2011年底，無錫國聯(lián)擁有全資控股企業(yè)75家，總資產(chǎn)426.3億元，凈資產(chǎn)143.7億元。

按照無錫國聯(lián)的設(shè)想，重組無錫尚德可能有兩種方案：一種是將現(xiàn)有資產(chǎn)中的一部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)施收購，其他資產(chǎn)進(jìn)行變賣用于還債；第二種是全部接收，使其完全國有化。而施正榮出局，被普遍認(rèn)為是為重組掃清障礙。

在無錫法院宣布尚德破產(chǎn)重整的當(dāng)日，尚德電力發(fā)布公告，任命周衛(wèi)平為尚德執(zhí)行董事兼總裁，范仁鶴為獨(dú)立董事。前者曾任無錫市國聯(lián)期貨有限公司董事長(zhǎng)，后者則是中國光大國際有限公司執(zhí)行董事，現(xiàn)任該公司獨(dú)立非執(zhí)行董事。

周衛(wèi)平的空降，無疑是無錫國聯(lián)重組尚德的開始。據(jù)內(nèi)部人士透露，周、范入主尚德董事會(huì)也是為了打破原有利益格局，也是為了盡快能夠掌握尚德電力多年來，所遺留的資金和債務(wù)等問題。這也致使尚德電力董事會(huì)原有的5名董事，增加至7人。

按照公司破產(chǎn)法的程序，無錫尚德在立案之后，法院還將用數(shù)月時(shí)間刊登公告，征集其他債權(quán)人；另一方面，還要交換證據(jù)，進(jìn)行債權(quán)債務(wù)核算等諸多事宜。實(shí)際上自去年開始，已經(jīng)陸續(xù)有銀行向無錫市中院起訴無錫尚德，法院再經(jīng)過幾個(gè)月的前期調(diào)查協(xié)調(diào)后，認(rèn)定尚德確實(shí)無法償還債務(wù)后，才做出最終裁定。

事實(shí)上，此前無錫國聯(lián)之所以一直不敢進(jìn)入尚德，除了施正榮本身的阻撓之外，也有他們對(duì)于尚德電力隱性債務(wù)的擔(dān)心，“不知道到底埋了多少地雷”；同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)自2008年陷入低谷以來，總體處于虧損狀態(tài)，何時(shí)回暖仍是未知數(shù)。

目前，經(jīng)過無錫法院前期的初步排查，包括工行、農(nóng)行、中行在內(nèi)的共計(jì)9家債權(quán)銀行，對(duì)于無錫尚德的訴訟折合人民幣共達(dá)71億元，仍待公告其他債權(quán)人出現(xiàn)。無錫市中級(jí)人民法院稱，截至這些申請(qǐng)人申請(qǐng)之日，目前有6.08億元債權(quán)已經(jīng)到期，無錫尚德無力清償。

據(jù)悉，破產(chǎn)管理人將由來自第三方的會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師、政府機(jī)構(gòu)等構(gòu)成，再由他們最終指定負(fù)責(zé)無錫尚德運(yùn)營的人。在破產(chǎn)管理小組中，不會(huì)有來自財(cái)團(tuán)的人。即使有公司希望參與重組，出具的方案也要獲得包括債權(quán)人的各方認(rèn)可才能進(jìn)行。

從目前的情況來看，盡管最終的重組方案尚未出爐，但是尚德進(jìn)入徹底的改造已毋庸置疑，而未來重組之后的新尚德是否能夠重新回到光伏產(chǎn)業(yè)的舞臺(tái)中央，引領(lǐng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展？顯然還是個(gè)未知數(shù)。