不過，光伏業(yè)界普遍認(rèn)為，光伏電站具有“證券化”基礎(chǔ)，“定期寶”這一方向值得探索。

編者按：日前，有市場(chǎng)傳聞稱，馬云正在與某大型光伏電站及運(yùn)營商洽談合作，如若成功，光伏電站開發(fā)融資模式將出現(xiàn)顛覆性變化。一時(shí)間，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)為之震動(dòng)。近年來，馬云頻頻展開跨界投資，并引爆諸多行業(yè)生態(tài)的巨變。那么，這一次，光伏業(yè)是否也將迎來新的發(fā)展契機(jī)？

1月23日，A股太陽能發(fā)電指數(shù)報(bào)收于935.36點(diǎn)，創(chuàng)單日漲幅2.54%，而相較1月21日開盤時(shí)的872.03點(diǎn)，三天來，其累計(jì)漲幅已達(dá)到7.3%。

作為推高這一指數(shù)的“功臣”，近日，坊間傳聞，阿里巴巴繼“余額寶”后又將推出“定期寶”，而這一互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的投資標(biāo)的很有可能會(huì)選擇光伏電站。

理論上看，光伏地面電站8%-12%的年收益率，與以“余額寶”為代表的新興理財(cái)產(chǎn)品6%-7%的年收益率間存有一定利潤空間?；诖耍夥鼧I(yè)界普遍認(rèn)為，光伏電站具有“證券化”基礎(chǔ)，“定期寶”這一方向值得探索。

當(dāng)各界仍在暢想“光伏理財(cái)”的美好之時(shí)，1月23日，阿里余額寶方面相關(guān)負(fù)責(zé)人卻向《證券日?qǐng)?bào)》否認(rèn)了該傳聞的真實(shí)性(以光伏為投資標(biāo)的)。而針對(duì)于“定期寶”，該人士則稱“我們從來沒說過有‘定期寶’這個(gè)產(chǎn)品，只能說公司確實(shí)在與一些金融機(jī)構(gòu)合作開發(fā)更多的理財(cái)產(chǎn)品，但目前沒有更多消息可以披露”。

諸多因素困擾“光伏理財(cái)”

2013年中旬至今，隨著“雙反”爭(zhēng)端的漸趨平靜，管理層大力發(fā)展太陽能應(yīng)用的政策相繼出臺(tái)，中國光伏業(yè)又迎來了新一輪投資熱潮，但與以往不同的是，此輪焦點(diǎn)已由產(chǎn)業(yè)鏈中游的組件、電池片下移至下游的電站開發(fā)，而相對(duì)于商業(yè)模式尚不成熟的分布式光伏發(fā)電，10MW-100MW規(guī)模的地面電站則受到了資本更為猛烈的追捧。

《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年5月以來，僅A股近20家上市公司公告的涉及光伏地面電站、分布式電站開發(fā)、投資、EPC、出售的總規(guī)模便已超4GW(建設(shè)期約為2013年-2015年)。

“當(dāng)一個(gè)地面電站并網(wǎng)運(yùn)營后，其電費(fèi)收益(脫硫上網(wǎng)電價(jià))、補(bǔ)貼收益(每發(fā)一度電而獲得的財(cái)政補(bǔ)貼)都相對(duì)固定，而投入方面也十分固定(運(yùn)維等)。這就是使光伏電站具有了相對(duì)明確的收益預(yù)期，也就具備了‘證券化’的基礎(chǔ)。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹。

不過，“證券化”的基礎(chǔ)僅限于已經(jīng)成功并網(wǎng)的電站，對(duì)于那些擬投資建設(shè)的電站，則面臨著日照時(shí)長(zhǎng)、建設(shè)工期、并網(wǎng)與否、電網(wǎng)傳輸損耗導(dǎo)致的發(fā)電量有別、各地補(bǔ)貼力度差異等諸多不確定變量?！斑@樣的風(fēng)險(xiǎn)，我想是類似‘定期寶’這樣的理財(cái)資金無法承擔(dān)的?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為。

如此一來，理財(cái)資金所能夠介入的恐怕就只有已并網(wǎng)電站的收購或電站電費(fèi)收益權(quán)的收購?！斑@又有一個(gè)問題，光伏地面電站的質(zhì)量承諾期大致為20年-25年(依組件衰減率等質(zhì)量承諾而定)，可以簡(jiǎn)單理解為其產(chǎn)生投資回報(bào)的周期為20年-25年，那么，向客戶承諾鎖定期不超90天，甚至隨存隨取的理財(cái)資金介入多久為宜？面對(duì)那些組件衰減造成的發(fā)電量減少等不可控因素，又該如何設(shè)計(jì)金融方案？這些都是難題。”

不僅如此，上述人士還認(rèn)為，“即便是已并網(wǎng)電站，也存在著很多不確定性。比如電費(fèi)、補(bǔ)貼能否按時(shí)發(fā)放？而電費(fèi)、補(bǔ)貼晚發(fā)放一天，都會(huì)增加資金使用成本”。

“定期寶”與貸款誰更吃香？

事實(shí)上，光伏電站“證券化”的概念并不新鮮，目前活躍在圈內(nèi)的幾大巨頭均曾在此前有過類似舉措。

某光伏企業(yè)高層向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，“從組件商的角度出發(fā)，我們希望電站資產(chǎn)流動(dòng)起來，以獲取充沛的資金，再進(jìn)行新一輪投入。這樣既能保證現(xiàn)金流，還可以享受電站流轉(zhuǎn)的溢價(jià)，以及消化自身組件產(chǎn)能，可謂三全其美”。

“不過，現(xiàn)在看，這一思維快要過時(shí)了。首先，隨著光伏平價(jià)上網(wǎng)目標(biāo)愈發(fā)接近，組件利潤已十分微薄。而隨著國家扶持力度的增加，光伏電站，尤其是收益相對(duì)明確的地面電站可以獲得的融資也越來越多樣化，其中包括債券市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、銀行貸款、第三方投資，甚至保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金等等。這一結(jié)果導(dǎo)致愿意自持電站資產(chǎn)的人越來越多”。

“達(dá)到一定規(guī)模的電站群，放到證券市場(chǎng)上，就可以化身為一個(gè)具有較好盈利水平的上市公司(達(dá)到10%的年收益率)；放到銀行，就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可以轉(zhuǎn)換為貸款。而據(jù)我所知，不久前港股幾家公司以投資電站為由增發(fā)、發(fā)債，也都獲得了投資者的熱捧?！鄙鲜龈邔酉蛴浾哐a(bǔ)充道，“如此一來，這些開發(fā)商對(duì)于募集電站建設(shè)所需的資金并不向以往那般急迫，他們就會(huì)要求壓低資金使用成本”。

更何況，擬建電站的諸多不確定性是理財(cái)基金所難以承受的。而與此同時(shí)，并網(wǎng)電站可隨時(shí)抵押、證券化，以換取現(xiàn)金流，其對(duì)理財(cái)資金又有多大的興趣呢？

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，一些政策性銀行基于良好的信用評(píng)估，目前給予光伏電站建設(shè)的貸款利率甚至可以低至3%-4%，在這樣的資金使用成本下，可以說，理財(cái)資金對(duì)電站開發(fā)商，尤其是可享受電費(fèi)、補(bǔ)貼穩(wěn)定收益的已并網(wǎng)電站持有者，并不具有吸引力。