2014年，國(guó)內(nèi)鋅價(jià)將在14300-15200元/噸之間。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)不足仍會(huì)刺激進(jìn)口，但精鋅進(jìn)口減少。鉛市受到前期持續(xù)上漲的影響，短期會(huì)出現(xiàn)波段性下行調(diào)整。關(guān)注主力合約在13800元/噸一線的支撐有效性，在此價(jià)位附近可以適量做多。

精鋅供應(yīng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

10月份已經(jīng)接近鋅消費(fèi)旺季的尾聲，11月份隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，逐漸進(jìn)入了鋅的消費(fèi)淡季。10月份我國(guó)精鋅產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)步回升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月份我國(guó)精鋅產(chǎn)量是49.86萬(wàn)噸，達(dá)到今年月度的最高產(chǎn)量，同比增加22%，較8月份環(huán)比增加10.30%。2013年前10個(gè)月我國(guó)精鋅累計(jì)產(chǎn)量440.35萬(wàn)噸，同比增加13.42%，環(huán)比增加12.63%。10月份我國(guó)精鋅產(chǎn)量以及全年累計(jì)產(chǎn)量相對(duì)于2011年同期也出現(xiàn)了小幅的增產(chǎn)。由此可見，我國(guó)的精鋅產(chǎn)量已經(jīng)走出去年減產(chǎn)的陰影，雖然復(fù)蘇步伐較慢，但是進(jìn)入了一個(gè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的過(guò)程。10月份中下旬鋅價(jià)主力合約基本處于15000上方，現(xiàn)貨對(duì)主力合約升水逐步收窄，一度達(dá)到平水甚至小幅貼水。因此，冶煉廠普遍出貨意愿較高，并保持出貨。冶煉廠的開工率也較前期有所上升，維持在今年較高的水平。此外，部分冶煉廠為了在年底完成今年的生產(chǎn)計(jì)劃，也在淡季結(jié)束前的10月份加緊生產(chǎn)，促進(jìn)了產(chǎn)量的增加。行業(yè)方面，株冶鋅錠生產(chǎn)線10月檢修結(jié)束，鋅錠產(chǎn)量回歸至8000噸；白銀集團(tuán)西北冶煉廠持續(xù)檢修以及甘肅成州持續(xù)停產(chǎn)；陜西商洛9月檢修結(jié)束，10月開始加大生產(chǎn)量；內(nèi)蒙古興安銅鋅9月中旬檢修完畢，10月開始產(chǎn)量明顯恢復(fù)；10月西部礦業(yè)檢修結(jié)束，拉升小型企業(yè)開工率；四川漢源錦泰安排有檢修，沒(méi)有產(chǎn)量，11月初檢修結(jié)束。11月份雖然鋅價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，但是上游企業(yè)依然在現(xiàn)貨市場(chǎng)上保持出貨，可見11月的產(chǎn)量也能保持相對(duì)穩(wěn)定。

10月份，在旺季的提振下，我國(guó)精鋅產(chǎn)量和進(jìn)口量都出現(xiàn)了增加。進(jìn)口的增幅相對(duì)于產(chǎn)量，更為驚人。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)精鋅進(jìn)口量為74391噸，同比減少126.47%，環(huán)比增加23.09%。今年1月到10月累計(jì)進(jìn)口48.93萬(wàn)噸，同比增加19.89%。去年三季度是我國(guó)經(jīng)濟(jì)低谷，下游消費(fèi)不振，訂單大量減少，對(duì)精鋅的需求也大幅下降，國(guó)內(nèi)精鋅減產(chǎn)，進(jìn)口也出現(xiàn)了大幅下滑。

總體看來(lái)，10月是鋅市消費(fèi)旺季，11月份旺季逐漸結(jié)束，國(guó)內(nèi)精鋅產(chǎn)量逐漸企穩(wěn)。一方面是10月份鋅價(jià)反彈，上游企業(yè)生產(chǎn)積極性由此增加；另一方面也是部分冶煉廠9月份檢修結(jié)束，逐漸恢復(fù)產(chǎn)量。今年年末，基本面上，即使精鋅下游逐漸進(jìn)入淡季，鋅的供應(yīng)將整體表現(xiàn)穩(wěn)定增加態(tài)勢(shì)。

鋅下游消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)

三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況向好，大大的提振了鋅的下游消費(fèi)。2013年我國(guó)全年GDP目標(biāo)定在7.5，三季度GDP實(shí)現(xiàn)7.8%。鋅作為重要的工業(yè)原材料，廣泛的應(yīng)用于各行各業(yè)；實(shí)際上宏觀經(jīng)濟(jì)的興衰就決定了鋅下游消費(fèi)的強(qiáng)弱。鋅市整體還是一個(gè)弱勢(shì)局勢(shì)，但相對(duì)平穩(wěn)。四季度鋅市基本面會(huì)較前期有一定的好轉(zhuǎn)，但恐將維持過(guò)剩的弱勢(shì)局面。在市場(chǎng)信心得到提振的前提下，鋅價(jià)未來(lái)或?qū)⒈３终鹗幭蛏系男星椤?

鍍鋅行業(yè)是鋅最重要的消費(fèi)行業(yè)，占鋅的消費(fèi)量的比重達(dá)到50%。10月份，鍍鋅板行業(yè)依然維持增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)鍍層板產(chǎn)量是364.27萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.17%；2013年前10個(gè)月我國(guó)鍍層板的累計(jì)產(chǎn)量是3509.34噸，同比增加11.73%。10月份，鍍鋅企業(yè)開工率小幅下降。部分原因是，鍍鋅企業(yè)下游公路防護(hù)、路燈桿等道路基建接單量減少；部分鍍鋅結(jié)構(gòu)件出口面臨對(duì)歐美、泰國(guó)等國(guó)的反傾銷起訴；國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季不旺，整體訂單不佳，企業(yè)開工率較低。此外，10月份正值天津東亞運(yùn)動(dòng)會(huì)期間，天津及其周邊鍍鋅企業(yè)由于環(huán)保壓力大，停產(chǎn)或限產(chǎn)較多，該地區(qū)鍍鋅產(chǎn)量有一定減少。11月天津及其周邊鍍鋅企業(yè)開工率有所回升，但是產(chǎn)量回升較為有限。加之考慮到四季度電網(wǎng)投資增長(zhǎng)規(guī)律，預(yù)計(jì)11月鍍鋅企業(yè)開工率保持小幅上升。

再看我國(guó)鋅終端消費(fèi)領(lǐng)域。十八屆三中全會(huì)多處提及房地產(chǎn)相關(guān)政策，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng)，完善主要由市場(chǎng)決定價(jià)格的機(jī)制等會(huì)對(duì)后續(xù)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生明顯影響。目前看來(lái)，10月份，我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資創(chuàng)年內(nèi)增速最低點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年1~10月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資68693億元，同比增長(zhǎng)19.2%，增速比1~9月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。1~10月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積26658萬(wàn)平方米，同比下降3.6%，降幅比1~9月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款6434億元，增長(zhǎng)11.7%，增速回落2.9個(gè)百分點(diǎn)。

今年我國(guó)汽車行業(yè)表現(xiàn)良好。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10月，汽車生產(chǎn)191.60萬(wàn)輛，環(huán)比下降0.55%，同比增長(zhǎng)20.74%；銷售193.26萬(wàn)輛，環(huán)比下降0.16%，同比增長(zhǎng)20.34%。其中：乘用車生產(chǎn)159.18萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)0.97%，同比增長(zhǎng)24.34%；銷售160.57萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)0.77%，同比增長(zhǎng)23.62%。商用車生產(chǎn)32.42萬(wàn)輛，環(huán)比下降7.40%，同比增長(zhǎng)5.68%；銷售32.69萬(wàn)輛，環(huán)比下降4.49%，同比增長(zhǎng)6.48%。即使面對(duì)大氣污染、排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)、節(jié)能補(bǔ)貼門檻提高等諸多不理因素，車市需求依然強(qiáng)勁釋放。工信部近期還公布了零量產(chǎn)企業(yè)公示，對(duì)提高產(chǎn)業(yè)集中度，鼓勵(lì)集團(tuán)企業(yè)做大做強(qiáng)，淘汰無(wú)生產(chǎn)能力的企業(yè)，在汽車行業(yè)建立落后企業(yè)退出機(jī)制，意味著汽車行業(yè)備受詬病的生產(chǎn)資質(zhì)“終身制”正被打破。

總體看來(lái)，10月的鋅市雖然旺季不太旺，但是整體消費(fèi)還是相對(duì)前期的淡季市場(chǎng)有所起色，對(duì)鋅價(jià)的回升能夠起到一定的支撐作用。但是供給過(guò)剩的弱勢(shì)鋅價(jià)一時(shí)難改區(qū)間震蕩的命運(yùn)，在11月出現(xiàn)了下行調(diào)整。

10月鉛錠供應(yīng)明顯增加

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月份我國(guó)鉛錠產(chǎn)量42.37萬(wàn)噸，同比增加2.64%。2013年國(guó)內(nèi)1~10月累計(jì)鉛產(chǎn)量為384.99萬(wàn)噸，較去年同期上漲6.11%。10月、11月逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季，我國(guó)精鉛生產(chǎn)扭轉(zhuǎn)9月份的同比減產(chǎn)的窘境，相對(duì)于2012年同期出現(xiàn)增產(chǎn)。據(jù)悉，10月原生鉛煉企開工率創(chuàng)今年新高。10月份大型企業(yè)包括湖南金貴銀業(yè)和濟(jì)源金利鉛業(yè)，在經(jīng)歷了之前2~3個(gè)月的斷斷續(xù)續(xù)檢修之后，生產(chǎn)恢復(fù)正常，共計(jì)增加電解鉛產(chǎn)量將近1萬(wàn)噸。此外，副產(chǎn)品白銀重歸跌勢(shì)，難以彌補(bǔ)煉企虧損，因此冶煉廠很難全力開工。國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鉛鋅分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1到7月，鉛鋅工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)74.5億元，同比僅增0.5%，占規(guī)模以上有色金屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的10.9%。其中，606家采選企業(yè)實(shí)利潤(rùn)約72.5億元，而482家冶煉企業(yè)利潤(rùn)約2億元，僅為采選企業(yè)的零頭。

行業(yè)準(zhǔn)入趨緊，2013年年底前將完成再生鉛核查。當(dāng)前，實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展、防治重金屬污染是鉛鋅行業(yè)的重中之重，環(huán)保治理已然成為鉛鋅企業(yè)生存和發(fā)展的生命線。為建設(shè)生態(tài)文明社會(huì)和美麗中國(guó)，全社會(huì)對(duì)重金屬污染防治工作愈發(fā)重視，對(duì)鉛鋅行業(yè)的環(huán)保提出了更高的要求。“在國(guó)家公布的14個(gè)重點(diǎn)防控區(qū)域中，其中有10個(gè)區(qū)域都跟我們鉛鋅行業(yè)的采選、冶煉有很大的關(guān)系?！?011年，國(guó)務(wù)院發(fā)布的重金屬污染綜合防治“十二五”規(guī)劃中，鉛、汞、鉻、鎘、砷等5大金屬被列為重點(diǎn)防控污染物，而重有色金屬冶煉業(yè)被列為重點(diǎn)防控行業(yè)。此后，環(huán)保部于2012年公布實(shí)施了鉛鋅冶煉工業(yè)污染防治技術(shù)政策。

今年我國(guó)鉛礦的生產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)不好。今年多個(gè)月份，我國(guó)的鉛礦砂產(chǎn)量持續(xù)出現(xiàn)了同比減產(chǎn)的狀況，但9月份我國(guó)鉛選礦產(chǎn)量出現(xiàn)了較大幅度的增產(chǎn)。根據(jù)國(guó)統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月份我國(guó)鉛礦產(chǎn)量是28.59萬(wàn)噸，同比增加13.73%，環(huán)比出現(xiàn)減產(chǎn)；1月~10月累計(jì)生產(chǎn)鉛精礦262.41萬(wàn)噸，同比增產(chǎn)10.54%。由于旺季逐漸到來(lái)，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)鉛錠產(chǎn)量將出現(xiàn)相應(yīng)的增加。

鉛下游需求轉(zhuǎn)暖

鉛的下游消費(fèi)主要應(yīng)用于鉛酸蓄電池行業(yè)。目前環(huán)保問(wèn)題是我國(guó)面臨的一個(gè)重要問(wèn)題，作為污染物的重金屬鉛一直備受矚目。目前根據(jù)電池業(yè)協(xié)會(huì)消息顯示，鉛酸蓄電池行業(yè)征收消費(fèi)稅已定局，相關(guān)方面已經(jīng)收到財(cái)政部征稅的征求意見稿，蓄電池行業(yè)將面臨洗牌。據(jù)悉，目前市場(chǎng)征收條件尚不成熟，建議到2015年行業(yè)各項(xiàng)法律法規(guī)完善、鉛酸蓄電池行業(yè)整頓完成后再征收。目前鉛酸蓄電池龍頭企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)小幅盈利，進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)逼迫小企業(yè)退出市場(chǎng)，同時(shí)70%的中小型企業(yè)處于虧損狀態(tài)，主要原因是產(chǎn)能過(guò)剩。鉛酸蓄電池企業(yè)很難盈利。

進(jìn)入四季度之后，鉛酸蓄電池的消費(fèi)旺季逐漸到來(lái)。根據(jù)國(guó)統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月份國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量是1823.54萬(wàn)千伏安時(shí)，同比增加了16.21%，較9月份也出現(xiàn)了小幅下滑。2013年國(guó)內(nèi)1~10月累計(jì)鉛酸蓄電池產(chǎn)量為16594.52萬(wàn)千伏安時(shí)，較去年同期增長(zhǎng)12.96%。電動(dòng)車電池企業(yè)開工率在10月份加速下滑。動(dòng)力型企業(yè)開工率自7月份旺季達(dá)到高點(diǎn)后加速下滑，而起動(dòng)型企業(yè)開工率在9月份有較明顯的提升。

10月30日至11月1日，中國(guó)國(guó)際鉛鋅年會(huì)在北京召開。會(huì)議上表示受全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，鉛鋅的市場(chǎng)價(jià)格從4月中旬起持續(xù)下跌，其中，滬鉛噸價(jià)最低降到13640元，創(chuàng)下上市以來(lái)最低水平。而滬倫鉛最低1938美元，也創(chuàng)下6個(gè)月的低點(diǎn)。而鋅的噸價(jià)最低降到14350元，為去年6月份以來(lái)的新低，倫鋅最低也降到1817美元，同樣創(chuàng)下了去年8月以來(lái)的新低。

2014年國(guó)內(nèi)鋅價(jià)將漲跌兩難，將在14300~15200元/噸之間。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)不足仍會(huì)刺激進(jìn)口，精礦或者精鋅，估計(jì)精鋅進(jìn)口減少，精礦進(jìn)口保持80萬(wàn)噸水平。另外，國(guó)內(nèi)冶煉廠開工不足支持鋅價(jià)，但過(guò)剩產(chǎn)能始終是鋅價(jià)最大的壓制力量，因而出現(xiàn)“漲跌兩難”的境況。目前看來(lái)，接近年末且鋅市已經(jīng)逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，基本面上難以出現(xiàn)重大利好，但是整體維持平穩(wěn)。年末鋅價(jià)將維持弱勢(shì)震蕩，震蕩區(qū)間繼續(xù)收窄。建議在14500~15500元/噸范圍內(nèi)短線操作。

今年全年精鉛產(chǎn)量約為460萬(wàn)噸左右，基本與2012年持平；而鋅產(chǎn)量約為508萬(wàn)噸，約比2012年增長(zhǎng)5%，基本接近2010~2011年的水平。我國(guó)鉛、鋅產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的43.8%、38.3%。隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和建筑行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)可保證鋅消費(fèi)保持5%左右的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2014年新消費(fèi)593萬(wàn)噸左右。冬季到來(lái)，鉛市已經(jīng)逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季，中長(zhǎng)期鉛價(jià)重心將有所上移,震蕩上行思路對(duì)待。受到前期持續(xù)上漲的影響，短期會(huì)出現(xiàn)波段性下行調(diào)整。關(guān)注主力合約在13800元一線的支撐有效性，在此價(jià)位附近可以適量做多。