從今年以來的市場表現(xiàn)看，新能源板塊無疑是那顆最亮的星。業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃道，有“鋰”可以走遍天下。今年前七個月，重倉新能源的基金迎風(fēng)起舞，領(lǐng)漲的基金回報(bào)率超過80%。而押注“白龍馬”可以“躺贏”的策略，在今年遭遇了滑鐵盧。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“鋰”進(jìn)“茅”退是對過去極致風(fēng)格的修正，也是時(shí)代對核心資產(chǎn)進(jìn)行重新定義。

新能源主題基金業(yè)績領(lǐng)跑

過去三四個月來，新能源板塊無疑是全市場最亮的星。

以寧德時(shí)代為龍頭的新能源汽車板塊和以隆基股份為龍頭的光伏板塊，極大地帶動了市場人氣。日月股份、新強(qiáng)聯(lián)、明陽智能等風(fēng)能標(biāo)的也表現(xiàn)搶眼。

近日披露的基金二季報(bào)顯示，二季度基金大幅加倉新能源標(biāo)的，寧德時(shí)代已成為公募基金第二大重倉股。贛鋒鋰業(yè)、天賜材料、恩捷股份等鋰電細(xì)分龍頭股，都進(jìn)入了基金前五十大持倉股名單。

從寧德時(shí)代的股價(jià)表現(xiàn)看，從3月下旬低點(diǎn)以來，短短四個月的時(shí)間股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，當(dāng)前市值已經(jīng)飆升至1.3萬億元?；鸲緢?bào)顯示，截至6月底，共有1129只基金重倉持有寧德時(shí)代，持股總市值高達(dá)1237億元。此外，有359只基金持有億緯鋰能，持股總市值為350億元；有232只基金重倉持有比亞迪，持股總市值為142億元。

鋰電備受追捧，光伏也不遑多讓。過去幾個月來，光伏板塊受到多項(xiàng)政策的提振。5月底，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等十五個部門發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)縣城綠色低碳建設(shè)的意見》，提出要推廣分散式風(fēng)電、分布式光伏、智能光伏等清潔能源應(yīng)用。6月11日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于2021年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》，新核準(zhǔn)備案光伏項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)，按當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電基準(zhǔn)價(jià)執(zhí)行，政策超市場預(yù)期。在新政提振下，光伏板塊表現(xiàn)搶眼，錦浪科技、陽光電源、天合光能等概念股強(qiáng)勢上行，其中錦浪科技過去幾個月內(nèi)股價(jià)大漲3倍。龍頭隆基股份也在7月下旬創(chuàng)出歷史新高。

從相關(guān)基金表現(xiàn)看，過去幾個月來，重倉新能源的基金凈值飆漲。

Choice資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前七個月，基金總回報(bào)率超過80%的有3只基金，其中長城行業(yè)輪動基金高達(dá)83.14%，金鷹民族新興混合基金為82.91%，前海開源新經(jīng)濟(jì)基金為82.54%。基金二季報(bào)顯示，截至二季度，上述基金的前十大重倉股幾乎都是新能源概念股，而且持股集中度很高。

以前海開源新經(jīng)濟(jì)基金為例，該基金今年3月下旬以來凈值漲幅超過110%，截至今年二季度，其前十大重倉股全部是新能源概念股，前十大持倉股占基金凈值比例接近65%。集中持股并且押注單一概念，讓該基金凈值飛漲。

前海開源新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理崔宸龍表示，人類社會目前處于能源革命的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，光伏和鋰電池作為能源革命的生產(chǎn)端和應(yīng)用端的代表，在此重大歷史機(jī)遇面前，具有巨大的成長空間，堅(jiān)定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機(jī)遇。

值得注意的是，部分投資老將也開始加碼新能源板塊。如融通基金副總經(jīng)理鄒曦，他管理的融通行業(yè)景氣基金，二季度加倉了隆基股份，寧德時(shí)代也成為該基金第七大重倉股。

重倉傳統(tǒng)龍頭的基金表現(xiàn)不佳

同大膽押注新能源板塊的年輕基金經(jīng)理相比，前兩年聲名鵲起的大消費(fèi)明星基金經(jīng)理挫折感滿滿。

數(shù)據(jù)顯示，一些注重傳統(tǒng)行業(yè)龍頭的基金經(jīng)理，所管理的產(chǎn)品今年以來表現(xiàn)欠佳。

以景順長城基金的明星基金經(jīng)理劉彥春為例，由他管理的景順長城集英成長兩年定開基金，由于堅(jiān)持布局傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股，加上重倉持有的港股跌幅較大，導(dǎo)致該基金短期業(yè)績不佳。截至7月底，今年以來該基金虧損了19.86%，在全市場4000多只主動權(quán)益類基金中墊底。如果從該基金2月份的高點(diǎn)算起，迄今回撤幅度高達(dá)約34%。

事實(shí)上，過去幾年來表現(xiàn)搶眼的大市值行業(yè)龍頭股，由于市場表現(xiàn)較好，被市場冠以各個行業(yè)的“茅臺”。從過去幾年的市場表現(xiàn)看，拿著各種行業(yè)的龍頭股，尤其是消費(fèi)板塊的白酒、調(diào)味品等，就可以“躺贏”。

但從今年以來的市場表現(xiàn)看，不少“行業(yè)茅”遭遇滑鐵盧，例如快遞行業(yè)的順豐控股、保險(xiǎn)行業(yè)的中國平安、工程機(jī)械行業(yè)的三一重工、家電行業(yè)的格力電器、醫(yī)藥行業(yè)的恒瑞醫(yī)藥、地產(chǎn)行業(yè)的萬科保利等。甚至貴州茅臺，股價(jià)也比今年以來的最高點(diǎn)下跌了30%以上。

劉彥春表示，當(dāng)前市場風(fēng)格已經(jīng)走向極致。在他看來，二季度市場利率持續(xù)低于政策利率，資金面超預(yù)期寬松。基建投資相關(guān)領(lǐng)域降溫，而新能源車、半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)保持高景氣，相關(guān)領(lǐng)域投融資活躍，產(chǎn)能快速擴(kuò)張。傳統(tǒng)行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)景氣差別顯著，疊加資金面寬松，股市風(fēng)格再次走向極致。但他同時(shí)表示，全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇仍然是下半年最主要的基本面，未來市場風(fēng)格有望逐步走向均衡。

面對分化行情，二季度不少基金經(jīng)理選擇了調(diào)倉。根據(jù)基金季報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，兩年前的公募基金第一大重倉股中國平安，已經(jīng)從公募基金前五十大持倉股名單中消失，此前被公募重倉多年的格力電器、保利地產(chǎn)等，也被公募基金大量賣出。

從季報(bào)披露的情況看，也有部分基金經(jīng)理選擇堅(jiān)守傳統(tǒng)的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊。長信基金副總經(jīng)理安昀表示，投資收益的主要來源是所持有優(yōu)質(zhì)公司的長期持續(xù)增長，關(guān)鍵是要在正確價(jià)值觀指導(dǎo)之下，通過成熟穩(wěn)定的流程，選出優(yōu)質(zhì)公司，然后交給時(shí)間即可。

投資站位要高

歷史不會簡單重復(fù)，但會押著相同的韻腳。在業(yè)內(nèi)人士看來，新能源板塊的強(qiáng)勢上行、傳統(tǒng)板塊的節(jié)節(jié)后退，表面上看是市場選擇的結(jié)果，其背后反映的則是時(shí)代的變革。在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，需要以更高的站位去思考投資。

泰旸資產(chǎn)表示，雖然目前優(yōu)質(zhì)的高端制造業(yè)資產(chǎn)已逐漸進(jìn)入相對擁擠的交易階段，但資金仍然愿意在這類資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)進(jìn)行加配。在存量資金博弈的情況下，市場風(fēng)格從二八分化演進(jìn)到更為極致的一九分化。

增量資金的缺乏，使得A股市場從“稱重”轉(zhuǎn)向“選美”。泰旸資產(chǎn)認(rèn)為，雖然“茅指數(shù)”的大部分個股在未來依然存在不低的勝率，但不算太高的賠率對“稀缺”的邊際資金的吸引力明顯下降。有限的邊際資金在盡量規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，需要尋找更高的增長以實(shí)現(xiàn)更高的賠率，所以，與其說抱團(tuán)股在瓦解，不如說是舊核心資產(chǎn)正逐漸被新核心資產(chǎn)取代。這種取代是否合理只有時(shí)間才能檢驗(yàn)。站在新周期的起點(diǎn)，無論是金融、地產(chǎn)等價(jià)值老白馬，還是以白酒為代表的大消費(fèi)“茅指數(shù)”等舊核心資產(chǎn)，抑或是即將接棒核心資產(chǎn)的硬科技、碳中和等新貴個股，都需要靠持續(xù)的增長為自己在核心資產(chǎn)名單上保留一席之地。

在望正資產(chǎn)看來，當(dāng)前市場的極致演繹，根源在于時(shí)代的變革。每個時(shí)代都有自己的特征，都有不同的主旋律，而這些都會在股票市場上得到充分體現(xiàn)。只有站在百年未有之大變局的高度，才能理解科創(chuàng)板推出的重要性和現(xiàn)實(shí)意義，才能理解國家關(guān)于半導(dǎo)體、新能源等制造業(yè)的政策導(dǎo)向。“在未來相當(dāng)長一段時(shí)間，科技產(chǎn)業(yè)會呈現(xiàn)出積極向上的態(tài)勢，新能源、半導(dǎo)體、新材料、高端裝備、生命科技等符合大變局方向的產(chǎn)業(yè)將是重點(diǎn)配置的領(lǐng)域?！?/p>

過去幾年來風(fēng)生水起的私募希瓦資產(chǎn)，今年由于重倉持有教育股和互聯(lián)網(wǎng)股，基金凈值出現(xiàn)較大回撤。希瓦資產(chǎn)董事長梁宏對此進(jìn)行了反思。他認(rèn)為，本質(zhì)上是缺乏頂層思維，在選擇投資標(biāo)的時(shí)，單純地考慮行業(yè)的商業(yè)模式、競爭力、成長空間等，而沒有從更高維度去思考問題。

在華南某績優(yōu)公募基金經(jīng)理看來，投資不僅要考慮商業(yè)模式、治理結(jié)構(gòu)、核心競爭力等微觀的公司層面因素，還要考慮產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競爭格局等中觀的行業(yè)層面因素，同時(shí)也要考慮社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、民眾消費(fèi)習(xí)慣變遷等更為宏觀層面的因素，站位要更高。