日前財政部發(fā)布公告稱，光伏發(fā)電增值稅返退50%，這意味著相關概念股面臨巨大的政策扶持空間和發(fā)展投資機遇，值得密切關注。

光伏發(fā)電增值稅10月起即征即退50% 8股受益

財政部網站29日發(fā)布通知，為鼓勵利用太陽能發(fā)電，促進相關產業(yè)健康發(fā)展，自2013年10月1日至2015年12月31日，對納稅人銷售自產的利用太陽能生產的電力產品，實行增值稅即征即退50%的政策。

今年以來，光伏產業(yè)經歷產能過剩、產業(yè)鏈企業(yè)資金鏈斷裂、歐盟雙反等行業(yè)負面事件之后，產業(yè)鏈大面積停工，上半年僅完成3GW不到的目標，遠低于全年10GW計劃。不過在此之后，隨著向歐盟出口的最低限價確定，歐盟取消針對出口企業(yè)的懲罰性關稅，行業(yè)便進入觸底反彈階段，政府也陸續(xù)出臺了行業(yè)扶持政策，企業(yè)陸續(xù)開工，其中分布式光伏的大力發(fā)展和電站建設成為兩大亮點。具體到上市公司，逆變器龍頭陽光電源毛利率有望上升，航電機電全面轉型電站開發(fā)，近400MW的裝機容量處于行業(yè)龍頭地位。

對此，信達證券行業(yè)分析師表示，光伏電價政策略超預期，利好光伏下游應用發(fā)展，將提升下游應用開發(fā)的報酬率；分布式電價補貼的超預期，有望引起分布式安裝潮，將利好單晶硅企業(yè)；行業(yè)整治和規(guī)范的大力推進，將使得行業(yè)集中度得到進一步提高，建議關注行業(yè)龍頭的投資機會。

光伏三大扶持新政出爐

國家發(fā)改委 8月30日發(fā)布兩大文件，明確新的地面電站三類電價補貼，根據(jù)光資源優(yōu)劣分為每千瓦時0.9元、0.95元和1元；分布式光伏電站補貼每度0.42元；可再生能源附加從8厘漲到1分5.

經歷兩年的虧損寒冬之后，中國光伏業(yè)終于開始感受到一絲春意，此時國家三大扶持新政無疑將使回暖勢頭更為強勁。

這次電價補貼水平遠高于此前市場預期，業(yè)內預計，光伏電站盈利水平將超過8%，國內將掀起新一輪的電站搶裝潮，2013年中國光伏新增裝機容量或將翻倍。其中西部地區(qū)以成規(guī)模的地面電站為主，而分布式光伏電站則在中東部地區(qū)的大工業(yè)和商業(yè)用戶中更有市場。

根據(jù)國家發(fā)改委發(fā)布的《關于發(fā)揮價格杠桿作用促進光伏產業(yè)健康發(fā)展的通知》，國家對光伏電站實行分區(qū)域的標桿上網電價政策。其中，寧夏、青海、新疆、內蒙古一些光照條件較好的地區(qū)作為類資源區(qū)享受0.9元電價，北京、天津以及東北、河北、云南、四川等地區(qū)作為類資源區(qū)為0 .95元電價，其余地區(qū)作為類資源區(qū)享受1.0元電價。對分布式光伏發(fā)電項目，則實行按照發(fā)電量進行電價補貼的政策，電價補貼標準為每千瓦時0.42元。

分區(qū)標桿上網電價政策適用于今年9月1日后備案，以及9月1日前備案但于2014年1月1日及以后投運的光伏電站項目。標桿上網電價和電價補貼標準的執(zhí)行期限原則上為20年。

“兩項政策都高于市場預期?！敝袊稍偕茉磳W會副理事長孟憲淦表示，國家政策支持地面大規(guī)模電站進一步向西部發(fā)展，中東部地區(qū)則鼓勵發(fā)展分布式發(fā)電。

據(jù)報道，水電水利規(guī)劃設計總院新能源部副主任王霽雪也表示，太陽能輻射資源豐富、戈壁荒漠居多的西部地區(qū)更適合發(fā)展成規(guī)模的光伏地面電站。如果電網消納順利解決的話，當前的電價水平對西部光伏電站建設將有巨大刺激作用。而分布式光伏發(fā)電項目則更適合中東部地區(qū)用電量多、電價高的商業(yè)用戶和大工業(yè)用戶。根據(jù)測算，在我國中東部用戶側電價水平較高的地區(qū)，在光伏電量自發(fā)自用比例較高的情況下，賬面盈利水平可以達到8%以上甚至更高。

此外，業(yè)內一直擔憂的可再生能源缺口問題也將得以解決。國家發(fā)改委價格司副司長李才華表示，可再生能源電價附加標準由每千瓦時0 .8分錢提高到1 .5分錢，一年可以增加收入270億元左右，到2015年可以滿足可再生能源的需要。

隨著國家三大扶持新政的出爐，光伏業(yè)回暖速度有望進一步加快。光伏分析機構Solarbuzz發(fā)布報告，預測2013年下半年中國和日本太陽能光伏需求將達到9G W。這也使得2013年中國光伏裝機容量或可達9G W，比2012年的4.5G W增長100%。

半年扭虧創(chuàng)利512萬元光伏股集體復蘇

據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股太陽能板塊36家上市公司2013年上半年合計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤512萬元。雖然這一數(shù)字仍稍顯“寒酸”，但畢竟相較2012年上半年的虧損3.6億元，已有質的飛躍。由此可見，中國光伏業(yè)已呈現(xiàn)復蘇跡象。

事實上，如果不僅局限于A股，連日來，人們時?？梢月牭接嘘P中國光伏企業(yè)的“好消息”。例如在美國紐交所上市的晶科能源扭虧，以及在港交所上市的保利協(xié)鑫大幅減虧。

據(jù)證券日報報道，資訊數(shù)據(jù)顯示，2013年中報期，A股光伏板塊36家上市公司中，僅有9家虧損，占板塊公司總數(shù)的比例為25%，其余27家上市公司(占75%)均實現(xiàn)盈利。而在2012年同期，則有11家虧損，占板塊公司總數(shù)的比例為30.6%。

應該說，在此前一系列有關中國光伏的利好消息逐漸發(fā)酵后，如今A股光伏板塊正在通過中報對外釋放產業(yè)復蘇信號。

在A股之外的其他市場上市的中國光伏企業(yè)近日也捷報頻傳。例如，不久前，晶科能源發(fā)布的2013年第二季報財報便顯示，其一年多來運營利潤率及凈收益首次恢復了正值。期內，公司實現(xiàn)營收2.88億美元，較去年同比增長43%，運營利潤率達8.8%，凈收益達800萬美元。

相對于晶科能源的“扭虧”，側重于光伏上游的保利協(xié)鑫剛剛于8月29日發(fā)布的2013年中報也相當“給力”。數(shù)據(jù)顯示，公司2013上半年收益達到113億港元，毛利7.5億港元，毛利率回升至6.6%。雖然仍有9.17億港元的凈虧損，但卻環(huán)比減少虧損22.69億港元，減虧幅度高達71%。

此外，更值得關注的是，保利協(xié)鑫今年上半年總體產能利用率超過了90%，硅片產量達到3452兆瓦，較去年上半年的3042兆瓦同比增長13.5%，環(huán)比增長33.8%。硅片銷量達3858兆瓦，環(huán)比增長40%。

而今，由于成本控制得當和高效硅硅片產品推動(以高轉換率著稱的“鑫多晶S3”頗受市場青睞)，保利協(xié)鑫硅片產能利用率正逐月提升，目前開工率已達100%，上半年硅片業(yè)務也率先扭虧為盈。

據(jù)了解，現(xiàn)有改良西門子法多晶硅生產成本有望進一步大幅度下降，分析師預計保利協(xié)鑫可將改良西門子法多晶硅生產成本降到全球頂尖的12美元/公斤，這是REC硅烷流化床顆粒硅的現(xiàn)金成本水平。而計劃中的硅烷流化床項目大規(guī)模量產后，則將促成多晶硅進入10美元時代。

而在技術以外，此前歐洲對華光伏“雙反”終裁方案，裁定對原列入“雙反”對象的硅片給予免除，這對擁有全球最大的8吉瓦硅片產能的保利協(xié)鑫是重大利好。同時，我國對美韓多晶硅“雙反”裁決也使保利協(xié)鑫頗為受益。如今，得益于技術和成本優(yōu)勢，保利協(xié)鑫保持產能得以充分利用，產量占到國內多晶硅的80%以上。

不過，在復蘇跡象明顯的同時，另一些財務數(shù)據(jù)也給中國光伏產業(yè)提出了警示。以應收賬款為例，據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年中期，A股光伏36家上市公司合計擁有應收賬款335億元，較2012年同期的299億元增加了36億元，增幅達12%。在業(yè)界看來，應收賬款的大幅提升，表明中國光伏的生存環(huán)境并未得到根本改善，仍然面臨空前的資金壓力以及壞賬風險。

【機構視點】

信達證券：光伏政策利好不斷，好轉態(tài)勢日趨明顯

近日國家發(fā)改委網站公布的《分布式發(fā)電管理暫行辦法》規(guī)定：對于分布式發(fā)電，電網企業(yè)應根據(jù)其接入方式、電量使用范圍，提供高效的并網服務；《辦法》對入網時如何計價等相關問題做出闡述，并且表示將會給予一定補貼；《辦法》還鼓勵企業(yè)、專業(yè)化能源服務公司和包括個人在內的各類電力用戶投資建設并經營分布式發(fā)電項目，豁免分布式發(fā)電項目發(fā)電業(yè)務許可。我們預計國內光伏行業(yè)有望加速整合，走出谷底；建議持續(xù)關注政策出臺預期帶來的行業(yè)投資機會以及國內市場逐步發(fā)力和落后產能淘汰帶來的供需改善；主要關注多晶硅和電站兩端、以及逆變器的投資機會。

光伏企業(yè)兼并重組實施意見將加速出臺。工信部在京召開“推進光伏企業(yè)兼并重組座談會”。會上傳出信息，工信部等相關部門將會同投資、財政、商務、稅務 、金融等部門共同研究，加快制定出臺《光伏企業(yè)兼并重組實施意見》，同時與國家政策性銀行等加強協(xié)同配合，加快推動國內光伏企業(yè)的兼并重組工作。國家將從政策上推動落后產能的退出，有利于提升中國光伏企業(yè)的競爭力，利好龍頭企業(yè)。

投資策略：中短期關注政策出臺帶來的主題性機會，長期繼續(xù)關注盈利能力相對較好、資金鏈相對健康的細分行業(yè)龍頭。

奧克股份（300082）：光伏輔料龍頭，新材拉動增長

光伏輔料高速增長，新材料項目開始爆發(fā)

公司是光伏上游關鍵輔料，切割液行業(yè)的龍頭企業(yè)。受益未來5 年光伏市場40%以上的復合增長，切割液業(yè)務將保持30%以上增速。公司處于光伏產業(yè)鏈中價格敏感度最低的環(huán)節(jié)，隨著原材料環(huán)氧乙烷的長期產能過剩，奧克股份的采購成本長期下降。新產品聚羧酸型減水劑，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以來開始爆發(fā)。硅片項目2011 年起貢獻業(yè)績，也將為公司業(yè)績提供強有力的拉動。

我們看好光伏市場的中長期高速增長，同時看好公司新材料產品的研發(fā)和推廣。

預計11、12 年業(yè)績2.46 元，4.12 元。公司未來3 年業(yè)復合增速60%，未來5 年可能實現(xiàn)10 倍增長。合理價格86 元，對應11 年35 倍市盈率，建議買入。

領導光伏產業(yè)鏈優(yōu)勢環(huán)節(jié)，未來5 年切割液復合增長超過30%

公司在切割液環(huán)節(jié)獨占70%的份額。該環(huán)節(jié)，在光伏產業(yè)鏈中屬上游核心輔料，競爭格局集中，價格敏感度低。在光伏行業(yè)“盈利能力啞鈴化“的大趨勢下，該環(huán)節(jié)是產業(yè)鏈中最佳的投資方向。

市場擔憂回收液的利用及來自金剛線的替代，而我們認為：1)假設切割液每次損失30%，而回收液平均使用一次，則其占比不超過35%，目前已經在25%左右，未來替代空間?。?)金剛線技術成熟和推廣到切片領域，在可見的未來難以實現(xiàn)。

即使發(fā)生，也仍需要使用切割液。盡管品種可能變化，但現(xiàn)有龍頭仍將占據(jù)市場。

未來5 年，光伏發(fā)電成本在越來越多的地區(qū)接近或低于居民用電電價，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市場增速將不低于過去10 年40%以上的平均水平，且隨時可能出現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展?？紤]替代技術的影響，公司切割液業(yè)務未來5 年復合增速將超過30%。

盈利能力已經見底，新項目孕育爆發(fā)

今年環(huán)氧乙烷受國際油價和供需形勢影響出現(xiàn)大幅提價，對公司盈利能力造成擠壓。然而70%的環(huán)氧乙烷用于乙二醇的生產，隨著國內環(huán)氧乙烷的迅速擴產，和進口乙二醇的大幅降價，公司成本已經過頂。

公司與硅片行業(yè)領先企業(yè)錦州陽光能源合作，利用既有經驗企業(yè)的管理與銷售，實現(xiàn)了對下游市場的快速切入，即將拉動業(yè)績大幅增長。今年公司減水劑聚醚市場份額由原來的25%已上升到報告期內的33%。未來建筑大型化高端化趨勢將拉動三代減水劑高速增長，成為公司未來高速增長的另一發(fā)動機。（光大證券）

億晶光電（600537）：華麗轉身，盡享光伏盛宴

資產置換獲證監(jiān)會受理，重組進程加快。海通集團與億晶光電的資產置換已于9月15日收到證監(jiān)會許可申請受理通知書，重組成功確定性加強，預計今年年底完成。屆時，公司將成為A股市場上首家具有完整光伏產業(yè)鏈的純光伏企業(yè)。

朝陽行業(yè)，成長性極好。2010年是光伏產業(yè)不平凡的一年，僅上半年新增裝機容量就達到7GW，預計全年可以達到15GW。受益于各國政策支持和市場回暖，電池組件的出貨量會有實質性提升。

垂直一體化，中國企業(yè)的最佳選擇。晶硅電池由于其成熟的技術、規(guī)模和成本優(yōu)勢，占據(jù)了光伏電池80%的市場份額，其轉化率將以每年0.5-1%的水平增加，制造成本則以5-10%的速率穩(wěn)步下降。作為逐步向規(guī)模驅動階段過度的行業(yè)，制造性技術顯得尤為重要，從鑄錠到電池組件的垂直一體化是光伏組件成本控制的最佳選擇，也是我國企業(yè)最能發(fā)揮制造性技術優(yōu)勢的環(huán)節(jié)。

國內組件上市公司龍頭，成本控制能力強。億晶光電是我國大陸排名第八的組件生產商，前7名都在國外上市，一旦重組完成，公司將成為A股市場上的電池組件龍頭，并有望借助融資平臺進一步擴張。公司垂直一體化經營有助于控制成本，其模式將成為光伏企業(yè)發(fā)展的成功范式。

我們預計公司10、11、12年的EPS分別為1.37元、1.73元、1.88元，按11年25-30倍市盈率，目標價43.4-52元，鑒于對公司的長期發(fā)展預期，給予“推薦”的投資評級。（國聯(lián)證券）

精功科技（002006）：歷史性大單，見證國內光伏設備龍頭崛起

歷史性大單，見證國內光伏設備龍頭崛起

公司25日公告，于當日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預付款，幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結算，鎖定公司業(yè)績的強勁爆發(fā)。

公司進入光伏設備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場，同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業(yè)績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應11年35倍市盈率，建議買入。

公司業(yè)績拐點已到，未來5年光伏業(yè)務復合增長超50%

公司25日公告，于當日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預付款，幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結算，鎖定公司業(yè)績的強勁爆發(fā)。

公司進入光伏設備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場，同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業(yè)績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應11年35倍市盈率，建議買入。

鑄錠爐市場5年10倍，精功科技代表的國內廠家將成最大受益者

今年國內多晶鑄錠爐安裝量約1000臺。按照2010年15GW新增裝機，光伏市場未來5年保持40%的復合增速，組件產量/安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場需求將為10000臺，市場總量300億元，復合增速60%。

隨著技術水平的提高，國內大廠對設備定制化需求強烈。原本占據(jù)市場主流的進口廠商，難以提供深入客戶的定制化服務。而以精功科技為代表的新進國內廠，經過3年以上的實踐檢驗，產品質量為大廠接受，迅速擠占市場。今年10月以來，中能202臺(產能1GW)大單簽給精功科技，表明這一趨勢已經開始。若公司能在5年后獲得30%的市場份額，則僅此業(yè)務貢獻收入將是09年全年銷售收入的14倍。（光大證券）

恒星科技（002132）：切割線產能爆發(fā)式釋放，光伏產業(yè)閃電式切入

結論：

公司目前5000噸超精細切割鋼絲項目，產能釋放迅速，估計預計今年達到450噸，11年可達10000噸左右，這為迅速占領國內切割線市場打下堅實基礎；未來太陽能超精細鋼絲切割線市場產能不足以及持續(xù)的“賣方市場”情況下，公司投資收益十分明顯；考慮到未來公司對上游晶硅制造業(yè)“萬年硅業(yè)”的持股以及將切入太陽能光伏產業(yè)鏈的晶硅制造-切割片-電池片等制造領域，想象空間巨大。我們僅根據(jù)公司新增太陽能晶硅切割線項目，并且以謹慎態(tài)度來預測公司11年4800噸切割鋼絲產能釋放，則帶來收入5.2億元，增發(fā)攤薄后增厚EPS約0.60元；12年保守估計切割鋼絲產量達12200噸，則貢獻收入12.7億元，增發(fā)攤薄后增厚(攤薄13%左右)EPS達1.4元左右；預計公司10-12年EPS為0.39元、0.88元和1.65元；對應10-12年PE為77倍，34倍和18倍。雖然因謹慎原則，未提升公司EPS和PE，但長期來看，我們強烈看好該公司，給予“強烈推薦”的調升評級。（東興證券)

科士達（002518）：UPS電源國內領先，光伏逆變器破繭而出

公司是UPS電源行業(yè)內資企業(yè)龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設備用UPS電源和工業(yè)動力用UPS電源兩類，科士達主要是從事信息設備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國際巨頭構成行業(yè)的第一梯隊。科士達處于行業(yè)第二梯隊，是內資龍頭。以收入計，公司是內資品牌的第一，下游客戶包括銀行、電信、政府機關等。

全球UPS行業(yè)處于穩(wěn)定增長階段，國內市場增長更快。全球UPS的需求維持了比較平穩(wěn)的增長，約每年6.5%左右，2011年全球UPS市場規(guī)?？蛇_74.1億美元。隨著國際制造業(yè)的轉移及國內市場相關產業(yè)帶動，國內UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業(yè)成長。

產品高端化，毛利率持續(xù)提升?？剖窟_高端的中大功率的在線式UPS產品占比不斷上升，公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明顯提高。未來隨著募投在線式UPS產能擴大項目的投產，綜合毛利率有望進一步提升。

光伏逆變器是新的看點。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術，在“金太陽示范工程”的逆變器招標中，29家企業(yè)參與逆變器招標，最終有8家企業(yè)脫穎而出，公司是其中之一。未來逆變器行業(yè)有望隨著光伏產業(yè)發(fā)展，出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司目前與無錫尚德有100MW的供貨協(xié)議，超募資金也可能繼續(xù)投向逆變器產業(yè)。

募投項目主要是擴大產能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴大產能，項目建成后，公司將在現(xiàn)有年產6.25萬臺在線式UPS生產能力的基礎上增加到14.25萬臺，產能的增加幅度約為現(xiàn)有產能的130%。產能的釋放將帶來業(yè)績的快速增長。

盈利預測與估值：我們預計公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結合發(fā)行的中小板公司及同行業(yè)可比公司(尤其是科華恒盛)估值情況，同時考慮公司產能投放及逆變器業(yè)務增長情況，我們認為合理的估值區(qū)間在29.50~33元之間，對應20011年32~36倍PE。(國元證券)

橫店東磁（002056）：光伏產能將突破GW級別，大幅上調盈利預測

公司第四次宣布光伏領域的投資，總產能突破GW級。

公司從2009年開始進軍光伏產業(yè)以來，先后四次宣布了在光伏領域的投資，總產能將突破吉瓦級別，分別是：(1)東磁光伏園區(qū)100MW太陽能電池片產能；(2)河南杞縣100MW太陽能單晶硅片產能；(3)東磁光伏園區(qū)300MW太陽能電池片和50MW組件產能；

(4)東磁光伏園區(qū)500MW太陽能電池片和250MW組件產能，以及河南杞縣100MW太陽能多晶硅片和13萬只坩鍋產能。以上四個光伏投資項目都將在2012年底前完成建設，屆時公司的光伏產能將達到：單晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太陽能電池片900MW、組件300MW、坩堝13萬只。

發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，迅速實現(xiàn)“品質+規(guī)模+產業(yè)鏈”的突破。

公司的光伏投資項目于今年3月份才開始逐步投產，屬于光伏領域的新進入者，公司充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，迅速實現(xiàn)“品質+規(guī)模+產業(yè)鏈”的突破。

(1)在產品品質方面，公司采購先進設備和引進高水平技術人員使產品品質得以保證。根據(jù)公司的公告，截止到2010年上半年，已建成投產兩條生產線，產品成品率穩(wěn)定在97%以上，平均轉換效率達到17.4%，平均功率2.68W。

(2)在規(guī)模擴張上，公司適時抓住市場爆發(fā)性增長的機遇，在短時間內從無到有，迅速實現(xiàn)GW級別的產能擴張。

(3)在光伏產業(yè)鏈方面，公司不斷進行延伸，在光伏產業(yè)鏈“硅料—硅片—電池片—組件—應用系統(tǒng)”5個環(huán)節(jié)中布局了“硅片—電池片—組件”3個環(huán)節(jié)，增強了一體化的競爭優(yōu)勢。

從公司以往的市場策略來看，公司依靠自身民營企業(yè)的決策靈活性和強大的執(zhí)行力，投產新項目一般會選擇較為成熟的市場時機迅速投產，此次光伏產業(yè)的投資也印證了公司的市場則略，不排除公司進行進一步的產業(yè)鏈延伸的可能性。公司接二連三的加大光伏產業(yè)投資，也表明公司的產品和經營已趨于穩(wěn)定，具備大規(guī)模的能力。

未來光伏市場具備持續(xù)擴張的潛力。

歐洲尤其德國的大幅補貼政策使得太陽能在近幾年實現(xiàn)了突破式的發(fā)展，盡管市場擔憂德國政府補貼政策的調整對2011年及2012年的需求造成很大影響，但我們認為隨著光伏產業(yè)的發(fā)展，自身價格競爭力的加強，光伏市場仍將保持增長。此外，一些光伏行業(yè)的新興市場正在崛起，根據(jù)奧巴馬總統(tǒng)的新能源計劃，美國將加大太陽能的安裝。中國也將新能源作為未來的戰(zhàn)略性行業(yè)來發(fā)展，尤其重點發(fā)展核能、光能、風能等。其它新興市場國家也都將太陽能作為綠色環(huán)保的替代能源重點發(fā)展，未來需求將繼續(xù)保持強勁。根據(jù)iSuppli的預測，2011年全球PV裝機容量將達到20.2GW，同比增長42.7%，到2014年，裝機容量將達到40GW左右，未來5年將保持30%左右的復合增長率，隨著價格下降帶來的競爭力，未來的市場空間值得期待。

大幅調高公司盈利預測，維持“買入”評級。

鑒于公司太陽能擴產提速帶來公司持續(xù)的競爭力和盈利能力的提升，我們調高公司2010-2012年的每股盈利預測至0.96元、1.83元和2.20元，分別比上期預測提高了0.34元、0.91元和1.00元，維持“買入”評級。

風險提示：下游需求放緩，原材料價格波動。

向日葵（300111）：光伏行業(yè)新秀，業(yè)績快速增長

事件：公司10年全年業(yè)績預增，預計全年營業(yè)收入可以達到20-25億，同期增長97-145%，凈利潤達2-2.5億元，EPS為0.39-0.49元，分別同期增長94-142%、56-96%。

點評：

電池片及組件產能釋放迅速。公司產能擴張非常迅速，09年6月“200mw一期項目100mw”達產后，公司今年產能擴大到175mw。本次IPO募集二期100mw項目，樂觀預計部分生產線可以提前至明年第二季度達產，按實際產能可以比理論值增加20%估算，明年產能可以達到275mw。

向上游延伸產業(yè)鏈，新一輪擴張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元實施年產1.6億片的硅片切割業(yè)務，在硅片緊俏的形勢下，公司進軍該領域，不僅增加收入，而且可以為電池片生產提供保證。而多晶硅片達產后的產能將超出目前的下游電池片及組件產能，存在新一輪擴產的可能。

歐元強勁，匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下滑，導致財務費用大幅提升，達1.32億元，嚴重影響利潤，多數(shù)廠家紛紛提價。下半年在價格不變預期下，由于歐元的強勁回調，業(yè)績有望好于上半年。

合理估值區(qū)間31.15-33.82元，維持“推薦”評級。預計公司10-12年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元，鑒于公司的11年存在產能擴張的可能性，我們給予公司11年35-38倍市盈率，合理價格為31.15-33.82元，維持“推薦”的投資評級。（國聯(lián)證券）

航天機電（600151）：受益光伏景氣回升，業(yè)績增長超預期

自2010年4月份以來，隨著歐洲市場需求突然大增，光伏市場出現(xiàn)爆發(fā)式增長，作為光伏組件原料的多晶硅的價格也由此自低谷急速反彈飆漲。進入9月，多晶硅現(xiàn)貨報價突破每公斤90美元，國慶之后，國外的現(xiàn)貨價格更是已達到每公斤100美元~110美元，半年間漲幅近一倍。光伏產業(yè)景氣的快速回升，帶動了整個產業(yè)的利潤增長。

今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入161653萬元，比去年同期增加95782萬元，同比增長145.41%，實現(xiàn)凈利潤12075萬元，比去年同期增加7204萬元，同比增長147.90%，前三季度實現(xiàn)每股收益0.133元，同比增長557.14%，超過我們之前的業(yè)績預期。

公司第四屆董事會第三十一次會議審議通過了公司全資子公司上海神舟新能源發(fā)展有限公司投資新建《200MW高效太陽電池生產線技術改造項目》的議案。2011年底建成200MW太陽電池生產線，2012年底完成產品技術升級，最終實現(xiàn)單晶硅電池不低于18.5%和多晶硅電池不低于17.0%的平均轉化效率的目標。

根據(jù)光伏產業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，以及對公司情況的綜合分析，對公司2010年~2011年的收入和利潤情況進行調整，適當調高公司盈利預期。預計2010年~2011年的收入分別為27.16億元和36.27億元，EPS分別為0.21元和0.31元，2010年和2011年的靜態(tài)市盈率分別為28倍和19倍，維持“增持”評級。

光伏產業(yè)仍然依賴政府的政策扶持，面對宏觀經濟走勢的不確定性，光伏乃至新能源發(fā)展的內在矛盾集中在實現(xiàn)能源承諾的政治決心和因過度投資和經濟下滑帶來的產能過剩。同時，光伏三代技術中的多晶硅、薄膜、聚光技術之間存在競爭和博弈關系，其核心在于各自技術的轉換效率和生產成本。（英大證券）

海潤光伏（600401）：與江西順風投資簽41.9億光伏工程合同

海潤光伏(600401)7月4日晚間發(fā)布重大合同公告，7月4日，公司與江西順風光電投資公司簽署《項目收購及合作開發(fā)協(xié)議》，在此基礎上雙方同意通過EPC總包方式繼續(xù)進行合作，并簽訂了《項目EPC合作協(xié)議》，總承包工程合同類型為工程承包協(xié)議，合同金額約41.90億元。

公司稱，本協(xié)議涉及479MW 光伏發(fā)電承包項目，協(xié)議實施后，資金將得到有效回籠，對公司業(yè)務良好的促進作用，同時本項目有利于公司進一步拓展光伏電站開發(fā)業(yè)務，提升市場占有率，提高整體盈利能力。

中利科技（002309）：成功進軍日本光伏電站市場

我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.58元、0.76元和0.94元，對應PE分別為20.5倍、15.6倍和12.6倍。我們認為公司資源優(yōu)勢明顯，電站轉讓的確定性較高，維持公司"推薦"的投資評級。

公司擬大規(guī)模開發(fā)投資日本光伏電站：公司發(fā)布兩則公告：一、控股子公司中利騰暉與福山株式會社簽署了《光伏電站合作開發(fā)協(xié)議》，雙方擬定于2013-2015 年在日本共同投資開發(fā)福山株式會社已取得政府批文的500MW光伏電站項目，其中2013年約80MW，2014年不低于200MW，2015年不低于200MW。二、中利騰暉與東亞集團簽署了《協(xié)議書》，雙方擬定于2013-2015年在日本共同投資開發(fā)300MW光伏電站項目，其中2013年不低于50MW，2014年不低于150MW，2015年100MW；當年建設項目當年并網不低于60%。

日本市場收益可觀但門檻較高：在日本現(xiàn)行的FiT 政策下，投資建設光伏電站的投資回報率相當可觀。對于中國企業(yè)來說，日本市場門檻較高，一般需要JET認證和J-PEC 認證；中國企業(yè)一般通過注冊分公司并作為系統(tǒng)集成商參與電站項目開發(fā)建設來銷售產品，或者尋求日本代理商。

公司成功進軍日本光伏電站市場：公司此次簽署的3年800MW的合作投資開發(fā)協(xié)議，是公司開拓日本市場取得的巨大突破，表明公司成功進軍日本光伏電站市場。公司的兩個合作方福山株式會社與東亞集團均有良好的項目儲備與開發(fā)經驗，且有多家能源長期投資基金作為后援力量，項目資源與客戶資源俱佳，有利于電站建成之后的運營與轉讓。

光伏電站的商業(yè)模式已獲驗證：公司的光伏業(yè)務采取國內銷售與國外銷售并重、以建設光伏電站為主、組件銷售為輔的經營策略。公司憑借自身的資源優(yōu)勢，形成了光伏電站快速開發(fā)、建設、轉讓的商業(yè)模式，2012年順利轉讓120MW 電站項目，驗證了其商業(yè)模式的可行性。目前，公司優(yōu)質項目儲備豐富，2013 年已啟動及規(guī)劃的光伏電站項目近400MW。我們判斷，公司光伏電站轉讓的確定性較高，今年下半年將大規(guī)模確認收入，該業(yè)務的收入與利潤未來有望持續(xù)保持高速增長。

南洋科技（002389）看好公司拓展太陽能背材膜等高端薄膜 買入

投資要點:

凈利潤同比增長40.7%，利潤分配方案每10股派發(fā)股利2.0元，并每10股轉增10股。2010年公司實現(xiàn)銷售收入2.5億元，同比增長17.7%，歸屬上市公司凈利潤為5836萬，凈利潤同比增長40.7%。2010年公司進行產品結構調整，同時加強成本控制，使得產品毛利率進一步提升，金屬化膜和基膜毛利率分別達43.6%和39.1%，分別提升3.8%和2.1%，預計IPO高端薄膜項目投產后，毛利率有望繼續(xù)保持高位。同時公司公布利潤分配方案，每10股派發(fā)股利2.0元，并每10股轉增10股。

公司積極推進2500噸超薄型耐高溫金屬化薄膜項目，預計上半年投產，將顯著增厚今年業(yè)績。目前公司正在積極推進IPO高端薄膜項目，預計將在5-6月投產；項目投產后產能將提升50%，解決目前公司高端薄膜產能不足的問題；高端薄膜毛利率高，將顯著提升今年業(yè)績。

看好公司太陽能背材膜項目，明年產能釋放后業(yè)績將呈爆發(fā)式增長。預計2011年國內太陽能電池背材膜需求量約達7萬噸，國內產量約1.5萬-2萬噸，主要廠家為常州裕興和四川東材，約70%背材需要進口；公司2.5萬噸太陽能背材膜項目將于2012年上半年投產，產能釋放后業(yè)績將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

戰(zhàn)略性布局鋰電池隔膜、光學膜等高端薄膜，有望成公司后續(xù)業(yè)績增長亮點。

公司正在不斷完善產業(yè)布局，拓展以膜產業(yè)為核心的產品鏈和相關新能源新材料業(yè)務。而目前國內鋰電池隔膜、光學膜等高端薄膜主要依賴進口。公司已成立子公司投資1500萬平米鋰電池隔膜，預計明年投產；光學膜與韓國簽訂合作投資意向；未來高端薄膜發(fā)展空間巨大，有望成后續(xù)業(yè)績增長亮點。

維持盈利預測，維持買入評級。我們認為，公司高端電子薄膜技術領先，進軍國內市場緊缺的太陽能電池背材膜領域，同時戰(zhàn)略性布局鋰電池隔膜、光學膜等高端薄膜領域。我們維持公司11-13年營業(yè)收入分別為3.2/6.9/10億元，EPS分別為1.23/2.56/3.76元，3年凈利潤復合增長率達63%，維持“買入”評級。（申銀萬國 李曉光 齊琦）

東方日升（300118）：保持組件領先地位 積極拓展電站市場

盈利預測與估值。我們預測公司2011-2013年EPS分別為0.68元、0.91元和1.27元,對應市盈率20倍、15倍和11倍,暫"未評級",將持續(xù)關注。我們對公司組件業(yè)務的領先地位及電站開發(fā)方面積極看好。