中搜創(chuàng)始人兼CEO陳沛曾講述中搜為何登陸新三板的故事：

2009年，中搜拆除紅籌架構(gòu)回歸內(nèi)地，直奔創(chuàng)業(yè)板而來。為此，2012年，中搜交出漂亮的財務(wù)成績單，連續(xù)三年盈利，超過30%的增長。萬事俱備卻遇寒風(fēng)——IPO關(guān)閘。

2013年，中搜面臨選擇，最終選擇新三板。陳沛事后回憶說，如果不上新三板，而是苦等創(chuàng)業(yè)板，那就意味著中搜還被綁架在財務(wù)報表上。如果上新三板，這個問題就迎刃而解。

陳沛日前接受騰訊科技采訪時表示，隨著新三板擴容開閘，會變得越來越好，排隊企業(yè)越來越多，政府補貼越來越少，成本會越來越高。但從先試的角度上說，中搜是政策受益者。

實際上，本應(yīng)為高科技企業(yè)造福的創(chuàng)業(yè)板卻上了較多傳統(tǒng)企業(yè)，高科技特征日漸式微。而發(fā)審委的價值評估體系也是根據(jù)傳統(tǒng)企業(yè)模式來制定，對高科技企業(yè)也并不匹配。

這使得不愿在創(chuàng)業(yè)板排隊的企業(yè)可選擇掛牌新三板。一位基金行業(yè)人士表示，成大生物2014年4.5億元凈利也上新三板，對部分想做大的企業(yè)來說，來自新三板的融資已足夠發(fā)展。

新三板魚龍混雜 政策紅利難持久

當(dāng)前的新三板到底有多火爆？據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止至3月23日，僅僅做市的新三板公司平均漲幅為95.84%，與此同時，同期創(chuàng)業(yè)板的平均漲幅為53.13%。

做市企業(yè)漲幅超10倍的有97家，智力醫(yī)學(xué)以17200%漲幅位列第一，成交額1192萬元。新達(dá)通、一銘軟件、遠(yuǎn)航科技、羅曼股份、天躍科技等公司位居漲幅前十名，漲幅均超5倍。

從2015年1月1日到4月10日，在新三板市場已完成216次定增，共融資金額109.23億元。新三板正不斷刺激著各行各業(yè)的心，但并非所有人都能參與新三板融資。

當(dāng)前，新三板對投資人有一定要求，即對個人投資者有500萬的投資門檻，且有2年證券從業(yè)經(jīng)驗，新三板的股東也只能限定在200人以內(nèi)，這將很大一部分人限制在新三板之外。

造成這一現(xiàn)象原因在于，新三板魚龍混雜，中小微企業(yè)具有業(yè)績波動大、風(fēng)險較高特點，而新三板實行嚴(yán)格的投資者門檻，能較好控制市場風(fēng)險，保持市場快速穩(wěn)定的健康發(fā)展。

實際上，就在4月22日，新三板的“熱門人物”中科招商遭遇暴跌，盤中最低跌至1.01元/股，收盤報4.86元，當(dāng)日跌幅90.98%，成交53萬元，盤中最高52元，振幅94.64%。

不少行業(yè)人士對中科招商的這一詭異交易行為感到震驚。如全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強對媒體表示，已要求相關(guān)投資人提交合規(guī)交易承諾，并要求券商加強投資者合規(guī)交易教育。

當(dāng)然，一位熟悉內(nèi)情的金融行業(yè)人士對騰訊科技指出，中科招商是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，不是做市轉(zhuǎn)讓，協(xié)議轉(zhuǎn)讓只要雙方約定價格即可，股價不具備參考性。

不過，中科招商先期也有炒作嫌疑。曾有媒體報道稱，騰訊參與中科招商第二輪定增。這遭到騰訊嚴(yán)厲否認(rèn)。騰訊公告稱，對借助騰訊炒作一事予以強烈譴責(zé)，并保留法律起訴權(quán)利。

市場火爆的背后，新三板市場也存在一定泡沫現(xiàn)象。漢理資本CEO錢學(xué)鋒透露，當(dāng)下新三板很火，有一定風(fēng)險，投資者要往早期走，像VC一樣投資一年內(nèi)擬掛牌企業(yè)，去掘金。

“千萬不能跟在券商后面、做市商后面的投資，而要爭取走到券商前面?！卞X學(xué)鋒對騰訊科技表示，現(xiàn)在新三板基金大多是券商成立，是二級市場玩法，政策紅利，火熱行情難持久。

中搜CEO陳沛也指出，新三板市場是大浪淘沙，一定會有偉大公司產(chǎn)生，問題是，出現(xiàn)的比例會比較低，對于投資者來說，新三板的“坑”很多，投資還需要謹(jǐn)慎。

好的消息是，新三板在改革。據(jù)知情人士透露，證監(jiān)會可能從2015年下半年起將新三板分為A、B、C三層結(jié)構(gòu)：A層競價交易層、B層做市商交易層、C層協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易層。

能進(jìn)入實行競價交易的A層，在交易層面上與現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板和主板基本上沒大的區(qū)別。在分層實施后，投資三板的賬戶資格可能會降低到100萬甚至是50萬的門檻。

一位基金行業(yè)人士指出，新三板公募基金的試點也可能很快出來，之后場內(nèi)資金、交易量、市場關(guān)注度會提升，放開三板業(yè)務(wù)牌照政策也會落地，能帶動更多機構(gòu)參與新三板市場。

當(dāng)然，新三板政策調(diào)整的同時，對掛牌企業(yè)的要求也在提升，科技企業(yè)不再如以往那么好登陸，地方政府不再進(jìn)行大規(guī)模補貼，但企業(yè)登陸新三板的好處依然非常明顯：

1，掛牌增加企業(yè)知名度，提高融資能力；

2，為企業(yè)定價，能得到更多被A股企業(yè)或其他機構(gòu)并購機會。

新三板企業(yè)本身已經(jīng)過篩選，一些企業(yè)甚至都不需要再進(jìn)行盡職調(diào)查。

不過，一位不愿透露姓名的新三板企業(yè)CEO表示，若企業(yè)登陸新三板，則盡量不要考慮通過VC融資，可借助券商做融資。因為找VC融資會涉及投委會，要有對賭協(xié)議才能過會。

“找券商價格貴點沒關(guān)系，最怕的是被資本綁架。”上述人士稱，最惡劣的是投資機構(gòu)要公司投票權(quán)，董事會席位，甚至一票否決權(quán)，而券商是純財務(wù)投資，自擔(dān)風(fēng)險的私募基金。