圖/騰訊汽車

據(jù)《歐洲汽車新聞》報(bào)道，標(biāo)致雪鐵龍（下稱PSA）與菲亞特-克萊斯勒（下稱FCA）的合并，目前已成為自戴姆勒20年前收購(gòu)克萊斯勒以來，汽車行業(yè)發(fā)生的最大一筆交易，這也是業(yè)界迄今對(duì)電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型所需的高昂成本以及內(nèi)燃機(jī)走向沒落，做出的最引人注目的反應(yīng)。

然而，投資者對(duì)此卻并未表示出多少樂觀情緒。自10月底與FCA進(jìn)行談判的消息首次曝光以來，PSA的股價(jià)已下跌約10％，但FCA的股價(jià)上漲了16％左右。PSA的估值在交易達(dá)成前高于FCA，現(xiàn)在這種情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

PSA投資者認(rèn)為，合并對(duì)FCA更加有利，卻不會(huì)給PSA帶來多少價(jià)值。另一方面，汽車業(yè)合并成功的案例并不多，戴姆勒和克萊斯勒聯(lián)姻失敗就是一個(gè)典型的文化沖突的例子，這種文化沖突是“對(duì)等合并”的產(chǎn)物。

但PSA和FCA在理念上更加貼合，這兩家公司的管理層都堅(jiān)定地致力于為股東創(chuàng)造價(jià)值，并有充分的動(dòng)機(jī)讓合作成為可能。雙方在周三公布的諒解備忘錄至少試圖解決PSA投資者對(duì)初始交易條款的不滿，該公司股東將獲得價(jià)值約32億歐元（約248億元人民幣）的分紅。

另一方面，盡管其資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)薄弱，并面臨更多涉及柴油車、稅收和賄賂工會(huì)等法律風(fēng)險(xiǎn)，但FCA仍將向含阿涅利家族在內(nèi)的股東支付55億歐元（約427億元人民）的特別股息。

合并面臨的其他事項(xiàng)

FCA原計(jì)劃在10月進(jìn)行Comau拆分。但出于平衡局面的考量，F(xiàn)CA計(jì)劃在交易完成之前繼續(xù)持有其機(jī)器人制造商Comau的股份，這意味著高達(dá)2.5億歐元的拆分收益將由雙方的股東平分。

PSA在財(cái)務(wù)上也非常慷慨，從而換取對(duì)董事會(huì)的控制權(quán)。該公司首席執(zhí)行官唐唯實(shí)將擁有決定票。

唐唯實(shí)已經(jīng)證明汽車制造商在歐洲盈利的可行性，該公司80%的銷量都在歐洲。但在未來幾年，歐洲可能將成為一個(gè)殘酷的市場(chǎng)。汽車制造商或?qū)⒈黄炔扇〈罅看胧﹣砑?lì)消費(fèi)者購(gòu)買電動(dòng)汽車，從而避免被監(jiān)管罰款的局面。

PSA在今年上半年獲得的令人印象深刻的8.7%的汽車營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率或?qū)㈦y以為繼。相比之下，F(xiàn)CA在北美的卡車和SUV業(yè)務(wù)約占其營(yíng)收的三分之二，預(yù)計(jì)將不會(huì)受到歐盟監(jiān)管劇變的沖擊，特朗普政府對(duì)燃油經(jīng)濟(jì)性的規(guī)定相對(duì)較為寬松。

這兩家公司目前均排除關(guān)閉工廠的可能性，但預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)37億歐元（約287億元人民幣）的成本節(jié)約，節(jié)省的成本和時(shí)間經(jīng)過會(huì)計(jì)調(diào)整后將給雙方帶來約40億歐元（約310億元人民幣）的收益。

唐唯實(shí)在企業(yè)扭虧為盈方面的記錄令人印象深刻。PSA在他的帶領(lǐng)下成功轉(zhuǎn)型，隨后從通用手中收購(gòu)的歐寶/沃克斯豪爾也同樣扭虧為盈。雖然FCA不會(huì)為唐唯實(shí)提供很多快速致勝的機(jī)會(huì)，該公司早已進(jìn)行過成本削減并優(yōu)化了運(yùn)營(yíng)資本，但從通用平臺(tái)和采購(gòu)中節(jié)省下來的資金將相當(dāng)可觀。

現(xiàn)在就指望投資者對(duì)二者的合并充滿信心并不現(xiàn)實(shí)，唐唯實(shí)必須證明并非所有的合并都注定要走向失敗。