億緯鋰能（300014）新能源車行業(yè)進(jìn)入成長期，公司布局動(dòng)力電池正逢其時(shí)。今年1-11月新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量達(dá)27.92萬輛，占汽車市場(chǎng)總量的1.26%。我們認(rèn)為新能源車占比超過1%，標(biāo)志著市場(chǎng)導(dǎo)入期已經(jīng)結(jié)束，成長期正式拉開序幕。這一時(shí)期動(dòng)力電池的市場(chǎng)空間將更為巨大，同時(shí)伴隨車企對(duì)動(dòng)力電池廠商提出更高的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和更多元化的需求。在這樣的市場(chǎng)分化期，億緯鋰能以其高舉高打的姿態(tài)布局動(dòng)力電池，恰逢其時(shí)：一是高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)三元電池產(chǎn)線，全套進(jìn)口設(shè)備保障產(chǎn)品在一致性、循環(huán)次數(shù)、能量密度上的優(yōu)勢(shì)；二是技術(shù)實(shí)力雄厚，公司消費(fèi)鋰電池經(jīng)驗(yàn)豐富，而鋰原電池技術(shù)積淀也可以順利嫁接，更有國內(nèi)和日本聘請(qǐng)的頂級(jí)專家團(tuán)隊(duì)；三是擴(kuò)產(chǎn)迅速，格局宏大，預(yù)計(jì)今、明兩年三元電池產(chǎn)能分別有望達(dá)到0.7/2.2Gwh；四是下游客戶積極開拓，公司近期與華泰合資成立Pack工廠，奠定戰(zhàn)略供應(yīng)商角色，客戶開拓又下一城。

鋰原電池鞏固優(yōu)勢(shì)，電子煙快速回暖。公司鋰原電池在水、電、氣、熱表計(jì)等應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，年均增長20%，同時(shí)捕捉到了高速路ETC裝置、煙霧報(bào)警器裝置等新的應(yīng)用點(diǎn)。除了民品，公司深入研發(fā)特種新型鋰原電池，順勢(shì)實(shí)現(xiàn)了軍品業(yè)務(wù)零的突破。此外電子煙行業(yè)拐點(diǎn)確立，一次性小煙去庫存完畢后市場(chǎng)恢復(fù)較快，子公司麥克維爾順勢(shì)調(diào)整大小煙產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大煙油研發(fā)，長期成長性值得期待。

預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別為0.37、0.71元，對(duì)應(yīng)PE為83、43倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。