12月22日訊，電動(dòng)汽車(chē)是汽車(chē)行業(yè)的未來(lái)，因此前者想吸引華爾街的想象力也就不足為奇了，尤其是在今年疫情肆虐、許多其他企業(yè)都渴望增長(zhǎng)的情況下。

近期，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)這三家中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)公司再掀資本“騷動(dòng)”，相繼發(fā)布了新的股票增發(fā)計(jì)劃，以增加資金儲(chǔ)備。

其中，理想汽車(chē)擬增發(fā)4700萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS），定價(jià)為29美元/ADS，凈籌資額約為16.020億美元。若承銷(xiāo)商行使超額配售選擇權(quán)，籌資額還將進(jìn)一步擴(kuò)充至18.405億美元；小鵬汽車(chē)擬增發(fā)4800萬(wàn)股ADS，定價(jià)為45美元/ADS，所募資總額將達(dá)到21.6億美元。若承銷(xiāo)商完全行使超額配售選擇權(quán)，此次募資規(guī)模則將達(dá)到24.84億美元；蔚來(lái)12月14日消息宣布增發(fā)6800萬(wàn)股ADS，定價(jià)為39美元/ADS，所募資總額約為26.5億美元。若承銷(xiāo)商行使超額配售選擇權(quán)，此次增發(fā)募資總額將超過(guò)30億美元。

股價(jià)方面，小鵬汽車(chē)股價(jià)自8月首次公開(kāi)募股以來(lái)上漲了兩倍，達(dá)到最近的46.38美元，而理想汽車(chē)較7月IPO時(shí)上漲了100%，達(dá)到31美元。但2018年9月上市的蔚來(lái)足以讓這兩家公司都相形見(jiàn)絀：在政府補(bǔ)貼、電池成本下降以及中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售反彈的多重推動(dòng)下，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)飆升了近600%，達(dá)到46美元。

是否要獲利了結(jié)

在經(jīng)歷了如此巨大的漲幅后，投資者似乎很難割舍其中的任何一只。但如今，是否從中概股造車(chē)“三劍客”股票中獲利了結(jié)已經(jīng)變成了一件必須抉擇的事情，這主要是因?yàn)槿缦氯c(diǎn)：

1.這三家公司的估值都很高。比如，小鵬汽車(chē)的市值已經(jīng)是其2021年預(yù)期銷(xiāo)售額的15倍以上。

2.中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)還面臨著行業(yè)和市場(chǎng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)。政府的補(bǔ)貼正在下降，并很有可能終止。而且，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)正在加劇。此外，美國(guó)國(guó)會(huì)最近通過(guò)了一項(xiàng)將不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的中國(guó)公司于2021年底前從美國(guó)退市的法案，這可能會(huì)讓外界不再過(guò)分關(guān)注這些公司。

3.即將推出的新冠疫苗的前景，可能會(huì)加速市場(chǎng)將重點(diǎn)從成長(zhǎng)型股票轉(zhuǎn)向受病毒蔓延和全球經(jīng)濟(jì)困境影響最嚴(yán)重的公司股。許多市場(chǎng)策略師表示，這一轉(zhuǎn)變已經(jīng)從上個(gè)月開(kāi)始，同時(shí)預(yù)計(jì)將在2021年進(jìn)一步加速。

由于人們?cè)絹?lái)越意識(shí)到這些風(fēng)險(xiǎn)，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)的股價(jià)自11月底高點(diǎn)已經(jīng)平均下跌了30%，未來(lái)還有可能進(jìn)一步下跌。

下一個(gè)特斯拉？

出于對(duì)環(huán)境問(wèn)題的考慮，中國(guó)希望到2035年電動(dòng)汽車(chē)占全國(guó)汽車(chē)總銷(xiāo)量的比例能達(dá)到50%，而2020年這一比例約為5%。為了加速電動(dòng)汽車(chē)的普及，政府向消費(fèi)者和中國(guó)汽車(chē)制造商提供補(bǔ)貼，補(bǔ)貼總額最高可以達(dá)到汽車(chē)成本的30%，同時(shí)還提供類(lèi)似于基礎(chǔ)設(shè)施支持和美國(guó)的聯(lián)邦溫室氣體排放額度等計(jì)劃來(lái)支持該產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

雖然三家在美上市的中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)公司都試圖從中國(guó)的電氣化進(jìn)程中獲利，但它們都有不同的戰(zhàn)略?？偛课挥谏虾５奈祦?lái)汽車(chē)目標(biāo)是成為全球銷(xiāo)量最大的汽車(chē)制造商，它銷(xiāo)售一款不帶電池的電動(dòng)汽車(chē)，然后以每月約140美元的價(jià)格將電池租給購(gòu)車(chē)者。其中包括每月在蔚來(lái)汽車(chē)旗下的服務(wù)站更換6次電池，可行駛約1500英里。將汽車(chē)和電池的購(gòu)買(mǎi)分開(kāi)可以使汽車(chē)更便宜，從而對(duì)買(mǎi)家更有吸引力。

截止目前，蔚來(lái)汽車(chē)年內(nèi)交付了36721輛汽車(chē)，較2019年增長(zhǎng)111%。自2014年成立以來(lái)，該公司已售出約6.9萬(wàn)輛汽車(chē)。與理想、小鵬一樣，蔚來(lái)目前只在中國(guó)銷(xiāo)售，但蔚來(lái)和小鵬計(jì)劃未來(lái)在海外銷(xiāo)售汽車(chē)。蔚來(lái)目前有三款車(chē)型，該公司最暢銷(xiāo)的ES6零售價(jià)在補(bǔ)貼前不到6萬(wàn)美元，過(guò)去12個(gè)月的銷(xiāo)售額約為18億美元。分析師預(yù)計(jì)，該公司2021年的營(yíng)收將達(dá)到46億美元。

理想汽車(chē)成立于2015年，銷(xiāo)售的汽車(chē)內(nèi)置有汽油發(fā)動(dòng)機(jī)，可以在沒(méi)有電源的情況下為電池充電。該公司唯一的車(chē)型“理想 ONE”在補(bǔ)貼前的售價(jià)為人民幣32.8萬(wàn)元（約合5萬(wàn)美元）。到2020年為止，該公司在中國(guó)國(guó)內(nèi)已經(jīng)交付了26498輛汽車(chē)，去年的銷(xiāo)售額約為7.75億美元。分析師預(yù)計(jì)，理想汽車(chē)2021年的銷(xiāo)售額將達(dá)到27億美元。

小鵬汽車(chē)總部位于廣州，目前銷(xiāo)售一款轎車(chē)和一款SUV車(chē)型，并在自動(dòng)駕駛技術(shù)方面投入巨資。去年10月，該公司在中國(guó)舉辦了一場(chǎng)活動(dòng)，將自己的自動(dòng)駕駛解決方案與該領(lǐng)域先驅(qū)特斯拉的解決方案進(jìn)行了比較。

成立于2014年的小鵬汽車(chē)今年迄今已交付21341輛汽車(chē)，同比增長(zhǎng)87%。該公司G3運(yùn)動(dòng)型SUV在補(bǔ)貼前的售價(jià)約為2.5萬(wàn)美元，P7豪華轎車(chē)的零售價(jià)約為5萬(wàn)美元。分析師預(yù)計(jì)該公司明年的營(yíng)收將達(dá)到21億美元，較過(guò)去12個(gè)月的5.3億美元增長(zhǎng)300%。

正如這些數(shù)字所預(yù)示的那樣，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)股的上漲絕非沒(méi)有理由。本月早些時(shí)候，高盛分析師Fei Fang將蔚來(lái)的評(píng)級(jí)從“賣(mài)出”上調(diào)為“中性”，他解釋了自己對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)前景的錯(cuò)誤理解——該市場(chǎng)的電動(dòng)車(chē)滲透率遠(yuǎn)比自己預(yù)計(jì)的快。

他表示，更好的利潤(rùn)愿景以及與特斯拉的比較，幫助激發(fā)了投資者對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)股票的熱情。目前這幾家造車(chē)新勢(shì)力的市值已接近傳統(tǒng)汽車(chē)制造商，其中蔚來(lái)估值約為580億美元、小鵬汽車(chē)350億美元、理想汽車(chē)280億美元。

作為對(duì)比，通用汽車(chē)的市值為610億美元，福特汽車(chē)的市值為360億美元。通用汽車(chē)、福特汽車(chē)和菲亞特克萊斯勒每年銷(xiāo)售超過(guò)1700萬(wàn)輛汽車(chē)，而中國(guó)新能源三劍客的銷(xiāo)售量很可能在2020年突破10萬(wàn)大關(guān)。

蔚來(lái)汽車(chē)拒絕就該股的上漲或估值置評(píng)，但公司投資者關(guān)系總監(jiān)表示：“我們的勢(shì)頭和基本面的積極進(jìn)展令我們受到鼓舞。”此外，小鵬拒絕讓公司高管接受采訪，理想汽車(chē)則不予置評(píng)。

隱憂(yōu)猶存

然而，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)新貴們面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)并未反映在股價(jià)中。例如，此前傳聞?wù)难a(bǔ)貼將在2020年削減，導(dǎo)致電動(dòng)汽車(chē)2月份汽車(chē)銷(xiāo)量較上年同期暴跌79%。最終，因?yàn)橐咔樵驅(qū)е赂淖儾呗?，擴(kuò)大對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的補(bǔ)貼也幫助銷(xiāo)售復(fù)蘇。

不過(guò)，政府補(bǔ)貼減少的風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。小鵬汽車(chē)提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件顯示，在未來(lái)三年，直接購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼預(yù)計(jì)將分別比2019年的水平下降10%、20%和30%。

另外，電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也在升溫。即使蔚來(lái)汽車(chē)，小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)全力銷(xiāo)售所有產(chǎn)品，并努力提高產(chǎn)量，但他們依舊無(wú)法迅速占有市場(chǎng)，這很可能會(huì)給其他汽車(chē)制造商留下機(jī)會(huì)。因?yàn)楸葋喌稀⑼ㄓ闷?chē)、大眾汽車(chē)和寶馬等公司也計(jì)劃在2021年向中國(guó)市場(chǎng)推出新款電動(dòng)車(chē)型。

同時(shí)，中國(guó)也是特斯拉的一個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)。11月，特斯拉在中國(guó)賣(mài)出了約2.2萬(wàn)輛Model 3轎車(chē)，而且剛剛獲準(zhǔn)銷(xiāo)售在中國(guó)生產(chǎn)的Model Y跨界車(chē)。Wedbush分析師艾夫斯（Dan Ives）說(shuō)，該公司在中國(guó)的業(yè)務(wù)就價(jià)值約1000億美元，足以讓特斯拉中國(guó)成為全球第三大汽車(chē)制造商。而按照目前5780億美元的總市值計(jì)算，特斯拉已經(jīng)是全球市值最高的汽車(chē)公司。

12月3日，瑞銀分析師Paul Gong將小鵬的股票評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”下調(diào)至“持有”。他認(rèn)為：“鑒于特斯拉Model Y的推出，以及比亞迪漢在更大車(chē)型細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)，小鵬汽車(chē)可能面臨更大的阻力?！?/p>

另外中國(guó)兩家電動(dòng)汽車(chē)制造商則出現(xiàn)了會(huì)計(jì)問(wèn)題。在今年提交給SEC的文件中，小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)都指出了他們所謂的會(huì)計(jì)審計(jì)方面的弱點(diǎn)。兩份報(bào)告均指出，其缺乏對(duì)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則了解的員工。在12月7日提交的文件中，小鵬汽車(chē)表示正在實(shí)施改革以解決這一問(wèn)題。

雖說(shuō)上述風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)立即對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)股構(gòu)成威脅，但目前的估值水平已經(jīng)讓這中概股造車(chē)“三劍客”幾乎沒(méi)有犯錯(cuò)的余地。