投資要點

西藏鹽湖品質較高，最具開發(fā)價值西藏的扎布耶、結則茶卡、當雄錯等鹽湖鋰含量高，鎂鋰比Mg/Li比南美鹽湖更低，是典型的碳酸型優(yōu)質鹽湖，鹽湖品質較高，遠超青海鹽湖，最具開發(fā)價值，但因西藏大多數(shù)鹽湖在海拔4500米以上，工業(yè)基礎設施差、電力供應不足、氣候不適宜、交通運輸困難，目前尚未開展規(guī)?；_采利用。

高Mg/Li比鹽湖提鋰技術亟待突破鹽湖中鎂的含量直接影響到鋰分離難易和效率，而目前的煅燒法、離子交換法、溶劑萃取法和鋰離子篩交換法等提鋰技術均未達到成熟商業(yè)化的條件。我們認為，青海鹽湖普遍為高Mg/Li比鹽湖，若有性價比高、可行性強的提鋰技術，將有望推動該地區(qū)提鋰產業(yè)的快速發(fā)展。

供需能否平衡，且看鹵水提鋰產能

我們認為，2016年天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)的已有產能將逐步釋放，青海地區(qū)的鹵水提鋰廠商西部礦業(yè)和鹽湖股份的已有產能有望實現(xiàn)突破，若2017年后西藏地區(qū)能解決鹽湖開采環(huán)境問題，逐步形成規(guī)?；a量，國內碳酸鋰產量有望與需求量趨于協(xié)同，我們預計，2018年國內碳酸鋰供需趨于達到平衡點，預計到2020年碳酸鋰供給18.65萬噸，需求18萬噸。

投資建議（鹵水提鋰相關標的）

從權益儲量上看，鹽湖股份、西藏城投居前；從鋰業(yè)務占比上看，贛鋒鋰業(yè)、西藏礦業(yè)居前，鹽湖股份因涉及多種有色金屬業(yè)務，鋰對其業(yè)績彈性影響不大。

建議重點關注

西藏城投：公司擁有西藏結則茶卡優(yōu)質鹽湖，預計2016年提鋰產量有望實現(xiàn)從無到有的質變，2017年有望實現(xiàn)規(guī)?；a的量變，另外，公司還儲備電池石墨烯技術，應用市場巨大。同時，還建議關注擁有西藏扎布耶優(yōu)質鹽湖的西藏礦業(yè)。

風險提示

新的電池技術出現(xiàn)，鋰電存在被替代的可能性；行業(yè)估值中樞能否維持，在一定程度上存在不確定性；上市公司提鋰業(yè)務的布局、拓展，或存試錯風險。