第5屆鋰電“達(dá)沃斯”論壇現(xiàn)場(chǎng)

鋰電“達(dá)沃斯”-中國(guó)電池網(wǎng)11月24日訊（張倩 梁小婧 廣東汕頭 圖文直播）11月23日，一年一度的全球電池行業(yè)盛會(huì)——第5屆中國(guó)（廣東·汕頭）鋰電新能源產(chǎn)業(yè)國(guó)際高峰論壇（ABEC2017，鋰電“達(dá)沃斯”）在廣東汕頭隆重開(kāi)幕，來(lái)自全球鋰電新能源產(chǎn)業(yè)鏈的礦產(chǎn)資源、正負(fù)極材料、隔膜、電解液、設(shè)備、檢測(cè)、電芯制造及組裝（PACK）、電池管理系統(tǒng)（BMS）、新能源汽車(chē)、充電樁、儲(chǔ)能等700多位重量級(jí)貴賓、行業(yè)企業(yè)家出席。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理陳泉泉

24日下午，中國(guó)國(guó)際金融有限公司投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理陳泉泉在論壇上做了主題演講，分享了《中國(guó)鋰電行業(yè)資本市場(chǎng)運(yùn)作分析》，中國(guó)電池網(wǎng)摘選了其部分精彩觀點(diǎn)，以饗讀者：

陳泉泉首先介紹了2012-2016年A股鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，91家樣本公司近5年并購(gòu)交易合計(jì)金額578.54億元，47.51%是與鋰產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的并購(gòu)，非相關(guān)的并購(gòu)金額達(dá)到303.68億元，部分上市公司切入鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，也在其他行業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張，主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象。另外，85起鋰電產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)案例中，20起采用發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)形式完成，65起以現(xiàn)金收購(gòu)形式完成，采用發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)形式的并購(gòu)案例平均交易規(guī)模為13.68億元，采用現(xiàn)金收購(gòu)形式的并購(gòu)案例平均交易規(guī)模為2.38億元。

陳泉泉介紹，較高市值是并購(gòu)交易發(fā)生的誘發(fā)條件之一，陳泉泉認(rèn)為，作為市值占比最大的板塊，過(guò)去5年動(dòng)力電池板塊的并購(gòu)重組占據(jù)行業(yè)內(nèi)總額40%左右，是上市公司較為青睞的標(biāo)的行業(yè)，但隨著國(guó)內(nèi)主要企業(yè)在產(chǎn)能規(guī)模上初具規(guī)模，動(dòng)力電池未來(lái)將走向?qū)I(yè)化、規(guī)?；⑵放苹?，目前行業(yè)并購(gòu)整合進(jìn)入下半程，未來(lái)上市公司希望通過(guò)跨行業(yè)并購(gòu)切入動(dòng)力電池板塊的難度在逐漸增加。

碳酸鋰及鎳鈷板塊合計(jì)市值規(guī)模在4000億元，是僅次于動(dòng)力電池的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈第二大板塊，過(guò)去五年兩者合計(jì)占行業(yè)內(nèi)并購(gòu)比重的20%左右，由于兩者行業(yè)較好的盈利水平，未來(lái)可以預(yù)測(cè)到更多的鋰電龍頭企業(yè)會(huì)向資源端布局。

“長(zhǎng)久以來(lái)，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈越往上游供給（資源）的話語(yǔ)權(quán)越高，反之越往下游需求（市場(chǎng)）的話語(yǔ)權(quán)越高，因此造成了電池材料行業(yè)在整體產(chǎn)業(yè)鏈中相對(duì)弱勢(shì)的地位（體現(xiàn)在賬期與議價(jià)能力）。”陳泉泉分析稱，隨著下游動(dòng)力電池行業(yè)格局初現(xiàn)端倪，以及動(dòng)力電池對(duì)能量密度和穩(wěn)定性能要求的不斷提升，都對(duì)上游電池材料行業(yè)在技術(shù)和規(guī)模上提出了更高的要求，技術(shù)優(yōu)秀、客戶優(yōu)質(zhì)、資本市場(chǎng)勢(shì)力強(qiáng)的企業(yè)將進(jìn)步一在行業(yè)內(nèi)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率（并購(gòu)或自建）；剩余企業(yè)將成為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)其他進(jìn)行上下游延伸并購(gòu)理想標(biāo)的。

陳泉泉認(rèn)為，并購(gòu)可以幫助企業(yè)快速鎖定行業(yè)內(nèi)具備發(fā)展?jié)摿Φ墓?，?duì)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)行提前布局，充實(shí)公司盈利能力，但是并購(gòu)交易難度在于雙方對(duì)交易對(duì)價(jià)具備較高的共識(shí)，并且在并購(gòu)?fù)瓿珊竽軌虼_保標(biāo)的持續(xù)穩(wěn)定的快速發(fā)展。

在A股鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司再融資方面，陳泉泉介紹，2012-2016年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司再融資募集資金投向中有55.39%投向鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)項(xiàng)目，合計(jì)826.04億元；有44.61%投向其他行業(yè)，合計(jì)665.27億元，上市公司跨行業(yè)投資現(xiàn)象明顯。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈再融資的規(guī)?；九c各版塊總市值呈現(xiàn)較高的正相關(guān)性；隔膜行業(yè)作為電池材料行業(yè)中盈利能力最強(qiáng)的板塊，募投項(xiàng)目金額超過(guò)了碳酸鋰、正負(fù)極、鎳鈷板塊。

2016年下半年以來(lái)，增發(fā)審核日趨嚴(yán)格，2017年1-9月增發(fā)融資規(guī)模僅為2016全年增發(fā)規(guī)模的三分之一左右。2012-2016年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司共有50次未能實(shí)施的定增預(yù)案，涉及募集資金規(guī)模達(dá)772.60億元，占同時(shí)期再融資計(jì)劃募集金額總額的29.04%，即近三成的定增計(jì)劃未能成功；此外，截至目前有24個(gè)定增預(yù)案仍在進(jìn)行中，占再融資總規(guī)模的14.91%；僅有56.05%的定增項(xiàng)目成功執(zhí)行。陳泉泉透露，再融資方面，配股及可轉(zhuǎn)債所受限制相對(duì)較少，2017年1-9月發(fā)行的配股及可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模分別為2016年全年數(shù)據(jù)的72%和129%，可考慮作為再融資的主要工具。

陳泉坦言，雖然再融資是公司大力進(jìn)行內(nèi)生發(fā)展的有效資本驅(qū)動(dòng)工具，但是再融資的募投項(xiàng)目產(chǎn)生效益需要一定的周期，難以在短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大的影響。

陳泉泉還介紹了鋰電池企業(yè)A股IPO動(dòng)態(tài)，2012~2017年，通過(guò)A股IPO上市的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共26家，合計(jì)首發(fā)融資119.02億元。其中，2016~2017年，通過(guò)A股IPO上市的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共9家?？梢钥闯?，9家公司從首次申報(bào)到正式上市平均歷時(shí)約兩年，對(duì)企業(yè)的質(zhì)地、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等提出了更為嚴(yán)苛的要求。受制于目前證監(jiān)會(huì)實(shí)行的發(fā)行市盈率不超過(guò)前一年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)23倍，所以普遍IPO企業(yè)發(fā)行融資數(shù)額較小，但是A股成功上市為企業(yè)未來(lái)融資奠定了良好的基礎(chǔ)。

（以上觀點(diǎn)根據(jù)論壇現(xiàn)場(chǎng)速記整理，未經(jīng)發(fā)言者本人審閱。）