圖/蔚來官網(wǎng)

本文核心觀點

1、邁過毛利率這第一道坎， 新造車三巨頭正迎來更多想象空間；

2、新造車企的銷量之戰(zhàn)，既是對自身戰(zhàn)術(shù)布局成效的檢驗，亦是競對之間相互博弈的結(jié)果；

3、隨著汽車硬件毛利率未來被進一步壓縮，軟件比拼將成為玩家之間的主要戰(zhàn)場。

過去一周，小鵬、理想、蔚來相繼發(fā)布了頗為亮眼的Q3財報，關(guān)于新能源汽車造富神話的狂歡被再度點燃。

在上市后的首份財報中，小鵬、理想均表現(xiàn)可觀：在2020年第三季度中，小鵬汽車總收入達19.90億元，環(huán)比增長236.9%；理想汽車總收入達25.11億元，環(huán)比增長28.9%。同期，“先行上市者”蔚來業(yè)績也超預(yù)期，三季度總收入達45.26億元，環(huán)比增長21.7%。

制表人/億歐網(wǎng) 曾樂

資本已經(jīng)提早押注，新造車三巨頭的股價在過去一段時間內(nèi)瘋狂上揚。截至11月11日，蔚來股價年內(nèi)漲幅達971.64%；小鵬股價年內(nèi)漲幅達123.53%；理想股價年內(nèi)漲幅達117.13%。

然而，在這場裹挾著股價節(jié)節(jié)攀升的資本狂歡里，一個無法令人忽視的危險信號已經(jīng)襲來。

11月13日，做空機構(gòu)香櫞資本發(fā)布報告稱，由于當(dāng)前蔚來股價已脫離合理范圍，股價應(yīng)該“腰斬”，目標(biāo)價應(yīng)為25美元。截至11月19日美股收盤，蔚來報45.06美元/股。若香櫞資本預(yù)測為真，蔚來股價還將有較大下跌空間。

一紙做空報告，禍及三大巨頭。截至13日當(dāng)天美股收盤，蔚來下跌7.74%、小鵬汽車下跌6.13%，理想汽車跳水最少下跌1.83%。

此外，香櫞在這份做空蔚來的報告中認(rèn)為，后續(xù)特斯拉Model Y中國定價將拖累蔚來的銷售前景。盡管這一結(jié)論是否成立還尚未可知，但毫無疑問的是，于新造車三巨頭而言，對抗特斯拉注定是一場不能言敗的較量。

當(dāng)下，如何支撐起造富神話、擺脫資本泡沫，成為三巨頭不得不面臨的難題。

毛利率反轉(zhuǎn)競爭局勢

一旦車企贏得“毛利率”，意味著走出了“每賣一輛車都在虧錢”的艱難窘境。在三巨頭此次財報答卷中，這一數(shù)據(jù)尤為吸睛。

財報顯示，在2020年第三季度中，小鵬汽車首次實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正；理想汽車毛利率為19.8%，連續(xù)兩個季度實現(xiàn)正毛利率；蔚來的毛利率提升至12.9%。

三巨頭中，理想汽車的正向毛利率表現(xiàn)尤為突出。

自量產(chǎn)交付以來，理想的毛利率一直保持正向發(fā)展。在今年第三季度中，理想不僅與蔚來、小鵬拉開了不小差距，更是直逼特斯拉同期毛利率。對此，外界判斷，理想汽車或?qū)⒊蔀橹袊燔囆聞萘锸准矣钠髽I(yè)。

制表人/億歐網(wǎng) 曾樂

對于毛利率提升，理想汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李想將其歸結(jié)為兩大原因：特定零部件采購價下降，和產(chǎn)量提升使單車制造成本下降。換而言之，比起造價更高的電池，依靠增程式動力系統(tǒng)低成本的理想汽車，在整體毛利率上相對占據(jù)更大優(yōu)勢。

與此同時，蔚來也實現(xiàn)了兩位數(shù)毛利率的突破。

在財報電話會議中，蔚來創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌表示：“這主要得益于季度交付量穩(wěn)步增長和高價車型銷量占比上升，以及物料采購成本和制造費效的持續(xù)改善?！贝送?，據(jù)蔚來財務(wù)副總裁曲玉透露，蔚來ES8的毛利率整體上大于蔚來ES6。

面對理想、蔚來在毛利率方面的戰(zhàn)績，小鵬汽車則略顯“姍姍來遲”。

今年上半年，小鵬汽車的毛利還是-3611.6萬元，毛利率為-3.6%。而在今年第三季度中，小鵬已實現(xiàn)整體毛利率轉(zhuǎn)正達4.6%。對此，小鵬方面解釋稱，主要由于更好的產(chǎn)品組合、材料成本下降，以及制造效率的提升。

“毛利率提升，說明車企的造血、成本控制等能力都在加強?！痹谝晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士看來，“企業(yè)有了良性現(xiàn)金流反哺，才足夠支撐未來的規(guī)?；l(fā)展?！?/p>

邁過毛利率這第一道坎， 新造車三巨頭正迎來更多想象空間。

銷量扭轉(zhuǎn)新造車乾坤

“賣車”是造車新勢力的主要收入來源，銷量在很大程度上決定著一家新造車企的營收規(guī)模。如若企業(yè)缺乏規(guī)模效益，則意味著需要承擔(dān)更高的生產(chǎn)與運營成本。

隨著中國新能源汽車市場表現(xiàn)突出，新造車三巨頭更是占據(jù)著一席之地。

公開資料顯示，今年1-10月，蔚來、理想、小鵬分別累計交付31430輛、21852輛、17117輛。值得注意的是，理想實際只有理想ONE一款在售車型，且上市最晚，但卻賣得最好。

制表人/億歐網(wǎng) 曾樂

理想汽車實現(xiàn)銷量快速逆襲并非偶然。

產(chǎn)品選擇方面，走“差異化產(chǎn)品”路線、采用增程電動系統(tǒng)的理想汽車，擁有中國造車新勢力中最長的續(xù)航里程。在滿油滿電的狀態(tài)下，理想ONE綜合續(xù)航里程可達800公里，大大減輕了用戶對于新能源汽車的里程焦慮。

運營效率方面，理想汽車在單店效率表現(xiàn)最為接近特斯拉。中金公司研究部數(shù)據(jù)顯示，今年9月，理想汽車單店銷量為100臺/店，特斯拉、蔚來、小鵬汽車同期分別為131臺/月、29臺/月和19臺/月。

不過，有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂：“理想汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，未來可能會成為其短板?！?/p>

目前，中國新能源汽車銷量正在高、低兩端市場中同時發(fā)力。

中汽協(xié)副總工程師許海東介紹，新能源汽車廠商的市場策略自今年演化出兩條路徑：一條是以特斯拉、蔚來等品牌為代表的高端化路徑；另一條則是以五菱宏光MINIEV等為代表的品牌，不依賴補貼轉(zhuǎn)向低端市場鋪開銷量。

在新造車三巨頭中，與蔚來、理想相比，小鵬主要向中低端市場發(fā)力。但即便先發(fā)優(yōu)勢和價格優(yōu)勢雙重加持，小鵬也并未在銷量方面實現(xiàn)顯著增長。

特斯拉Model 3的降價，更是對小鵬P7的銷量產(chǎn)生了不小影響，10月小鵬汽車交付數(shù)量環(huán)比下降12.5%?！靶※iP7的定位和所處價格區(qū)間的競品都不算多，主要因為競品Model 3不斷降價，削弱了小鵬的競爭優(yōu)勢?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說道。

由此可見，新造車企的銷量之戰(zhàn)，既是對自身戰(zhàn)術(shù)布局成效的檢驗，亦是競對之間相互博弈的結(jié)果。

各自兵法與暗藏危機

在美團創(chuàng)始人王興的預(yù)言里，中國未來僅有蔚來、理想、小鵬3家造車新勢力存活。三足鼎立之下，玩家的打法也各不相同。

產(chǎn)品定價能夠直接劃分用戶群體。與蔚來、理想汽車定價均超30萬元、定位為高端新能源汽車不同——小鵬汽車攻打下沉市場的意圖明顯。目前，小鵬汽車共有G3、P7兩款車型，兩款車型定價在10-35萬元，與蔚來、理想在定價上實現(xiàn)了差異化競爭。

這樣的差異化“價格戰(zhàn)”，讓小鵬汽車收獲了不少個人用戶。招股書顯示，2019年，小鵬G3累計銷量達16608輛，整體銷量中個人用戶占比達83%，成為中國造車新勢力中C端用戶占比最高的企業(yè)。

但僅憑差異化定價的打法，難以在新造車戰(zhàn)場中殺出一條血路。

如今，“軟件定義汽車”已經(jīng)逐漸變成業(yè)界共識，軟件正在重塑汽車的價值鏈。隨著汽車硬件毛利率未來被進一步壓縮，未來軟件比拼將成為玩家之間的主要戰(zhàn)場。

從軟件布局來看，蔚來側(cè)重充換電技術(shù)與三電系統(tǒng)的研發(fā)；小鵬主要布局自動駕駛感知操控、電池系統(tǒng)的開發(fā)；而理想則在數(shù)字信息傳輸、電池技術(shù)、線束與電子控制單元等維度進行布局。

“硬件+軟件”之余，“服務(wù)”已逐漸成為汽車必不可少的第三屬性。

以蔚來為例，早在公司誕生之初，李斌便決心以“用戶企業(yè)”的定位闖入市場。盡管李斌斥巨資用于建立蔚來引以為傲的NIO House（蔚來中心）、以燒錢的姿態(tài)行走于一次次發(fā)布會之間，但與此同時，他通過把資源集中投入在研發(fā)與營銷層面，完善一系列售后服務(wù)，將蔚來的品牌打到了新造車企的最高溢價。

另外，三巨頭還面臨著來自“汽車界蘋果”特斯拉的挑戰(zhàn)。

此前，特斯拉已用一套“降價刀法”在中國車市中收割了不少用戶。隨著特斯拉Model Y在中國投產(chǎn)，或?qū)⒃俅沃匮輧r格戰(zhàn)戲碼，最終直插蔚來、理想、小鵬三巨頭腹地。

內(nèi)憂外患之下，新造車企想要講好造富神話的故事并不輕松。

尾聲

在經(jīng)緯中國合伙人萬浩基看來，“如今在汽車行業(yè)里關(guān)鍵的一個發(fā)展模式，就是做好一個爆款，然后基于這個爆款去做一個改版，從而帶動下一個爆款”。

對此，不少業(yè)內(nèi)人士有著相同感慨。

“短期市值變動、業(yè)績情況不代表中國造車新勢力的全部實力?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，“新造車企應(yīng)該將更多精力放在提升產(chǎn)品質(zhì)量上，設(shè)法真正贏得消費市場的認(rèn)可?！?/p>

追趕特斯拉，造車三巨頭還有很長的路要走。

但中國需要自己的“特斯拉”，需要一個能與特斯拉真正抗衡的造車新勢力。