曾經的全球光伏一哥——尚德電力，已經從領袖變成了烈士。

作為中國新能源走向世界的一張名片，尚德電力締造了中國光伏產業(yè)的傳奇。

但在市場蕭條和決策失誤的雙重打擊下，從全球太陽能面板制造商帶頭大哥，到眼下四面楚歌的破產重組的境遇，尚德只用了三年時間?，F在，這個倒塌的巨人，正在被一個無名小輩--順風光電吞噬。

自無錫尚德被法院裁定實施破產重整后，曾引來多家戰(zhàn)略投資者，并經過歷時幾個月的篩選，確定了重組尚德入圍企業(yè)名單，但這一局面在11月1日被顛覆。當日在香港上市的順風光電發(fā)布公告稱，將以30億元人民幣的總價，收購無錫尚德所有股權。

糾結的重組

在順風光電以黑馬的姿態(tài)帶著30億殺進來的時候，尚德電力已經在破產重組的道路上茍延殘喘了將近10個月。

尚德創(chuàng)始人施正榮于2001年1月在無錫政府幫助下創(chuàng)建無錫尚德太陽能電力有限公司，并于2006年在美國紐交所上市。然而伴隨國內行業(yè)產能嚴重過剩，加之受歐美等國對中國光伏產品實施“雙反”，國內光伏行業(yè)受到沉重打擊并陷入低谷。自2011年以來，尚德的形勢急轉直下，生產經營和財務狀況也持續(xù)惡化，大量債務到期不能有效償還，陷入資不抵債的困境。

據統(tǒng)計，截止今年3月，該公司的負債總額已達到35.82億美元，資產負債率高達81.8%，尚德市值也從上市之初的49.22億美元跌到如今的1.49億美元。

在這種情況下，施正榮面臨兩條選擇：一是，政府出面購買該公司2013年3月到期的總額高達5.75億美元的可轉債，然后經國開行注資救助，但前提是需要施正榮將全部個人資產做無限責任擔保；二是，上市公司尚德退市，然后將其子公司——核心資產無錫尚德國有化。

不過，這些方案都被施正榮拒絕，他的計劃是保全上市公司——將無錫尚德破產。

接近無錫尚德的知情人士對騰訊財經表示，尚德電力是施正榮為了將無錫尚德包裝上市從而籌備的集團公司，之后為了贏得對其絕對的控制權，他設立了殼公司控股了無錫尚德，又以上市公司的名義購買了殼公司。“事實上無錫尚德占了上市公司尚德電力95%的資產，無錫尚德就是其核心資產，不可剝離?！?

2013年3月18日，無錫尚德的債權銀行聯合向無錫市中級人民法院遞交了無錫尚德破產重整申請。經法院審查，鑒于債務方無錫尚德無法歸還到期債務，無錫市中級人民法院依據《破產法》相關規(guī)定，于20日正式裁定對無錫尚德實施破產重整。

在業(yè)內人士看來，破產重整團隊最重要的工作就是引入對無錫尚德破產重整感興趣的新戰(zhàn)略投資者。事實上，在宣布破產重組之后的一個月，就有多家戰(zhàn)略投資者主動前來洽談。6月，其破產重整管理人無錫市國聯發(fā)展（集團）有限公司（下稱“無錫國聯”）通過發(fā)函公開招募戰(zhàn)略投資人。7月，戰(zhàn)略投資者進行緊張談判。第一輪接觸5家企業(yè)，其中3家民企、2家國企，第二輪確定為4家。

就在外界還在猜想誰是尚德的拯救者時，一匹黑馬闖了進來。11月1日，順風光電發(fā)布公告稱，將以30億元人民幣的總價，收購無錫尚德所有股權，并在收購完成后一個月內繳付上述資金。順風光電還承諾，在收購三個月后，無錫尚德將向無錫國聯支付2500萬美元。

被順風光電吞并，似乎已經成為尚德的最后歸宿。

順風蛇吞象路徑

順風光電全名“順風光電國際有限公司”，公司的主要業(yè)務為制造及銷售太陽能電池片、太陽能組件及太陽能硅晶片，于2011年在香港主板上市。

“順風光電在行業(yè)里只能算一個中型企業(yè)，相比其他的巨頭，它輕資產，品類還算比較全?！绷私夤夥袠I(yè)的人士如是對騰訊財經表示。

資料顯示，2012年，順風光電凈虧損為2.7億港元，2013年上半年，凈虧損高達6.7億港元，且收入同比下跌37%，僅為4.16億港元。

自身尚深陷虧損泥潭的順風光電，能有“蛇吞象”的實力么？面對外界的質疑，光伏行業(yè)大佬海潤光伏董事長楊懷進對騰訊財經表示：“大家都在說這是蛇吞象，但是誰是蛇，誰是象卻沒搞清楚。說是順風要收購尚德，倒不如說是鄭建明要收購尚德。”

楊提到的鄭建明，正是順風光電的實際控制人。而他的身份絕不僅僅只是一個控制人，他被稱為“中資神秘大戶”的投資者，也是這一次尚德重組背后真正的神秘人物。

楊懷進對騰訊財經表示，鄭建明的融資能力非常強，特別是在銀行方面?！八兄詈竦馁Y源和背景?！?

而曾任國務院農村發(fā)展研究中心副主任，全國總工會副主席、書記處第一書記、黨組副書記的朱厚澤老先生曾視鄭建明為“青年好友”，兩人也非常熟絡。由此至少可窺見，鄭建明的高層關系非同一般。

公開資料顯示，鄭建明又名鄭見明，曾任國務院發(fā)展研究中心國際技術經濟研究所副研究員。他以地產起家，在上海、海南等地有多個實業(yè)布局，旗下主要有上海明申企業(yè)（集團）有限公司和上海錢江實業(yè)(集團)有限公司等，前者主業(yè)是房地產開發(fā)，后者目前從事物業(yè)經營。

他一度還介入過2010年國美電器陳曉和黃光裕的股權之爭，彼時他的地位舉足輕重。正當陳黃二人的斗爭進入白熱化，鄭建明從原有的1億股持倉急增至3.5億股，按當日收盤價2.34元計算，市值超過8億元，持股比例超過2%，一舉超越持股1.25%的陳曉。

此前，鄭建明在房地產開發(fā)上采用的最重要的方式就是抄底，之后此法亦運用于其他行業(yè)，且屢試不爽。

有知情人士曾稱鄭建明的目標之一是成為國內最大的電站投資商。對此，前述接近順風的業(yè)內人士及楊懷進都紛紛表示鄭建明在光伏行業(yè)的頻繁舉動包括收購尚德都是“抄底”的重演?！八瞄L運用資金抄底和炒作了?！?

而恰恰，海潤光伏也是鄭建明的收購目標之一。今年7月5日，順風光電與海潤光伏簽訂了總計499兆瓦、投資額達47億元的6個光伏電站。

“其實我們基本上就把這些項目轉讓給順風光電了，現在我們拿到了3億元履約保證金和定金，因為項目是逐步開展起來的，所以進賬也是跟著項目的角度?！睏顟堰M對騰訊財經表示，目前順風并未欠款，但是全部資金也未落實到位。

據透露，這次與海潤光伏的合作，是鄭建明自己掏的部分資金，非上市公司順風光電撥款。

而鄭建明對無錫尚德的胃口早在今年5月就有所顯露。5月22日，順風光電旗下順風科技與尚德電力訂立股權轉讓協議，有條件收購尚德電力于尚德(哈密)太陽能之99%股本權益，代價為396萬元。隨即在今年9月，尚德哈密獲得國開行一筆2億元抵押貸款。

自身尚且連續(xù)虧損，順風光電從哪里籌集這30億元資金，以及如何消化無錫尚德其他高達107億元的負債？無疑，鄭建明本人起著決定性的作用?！绊橈L光電肯定是值得懷疑的，但是鄭建明的融資能力我很是相信?！睏顟堰M如是說。

順風光電的公關代表曾就資金來源問題回應媒體稱，公司暫時不會通過股本融資，主要還是通過國內的銀行進行貸款，或者利用公司的內部資源進行融資。公司董秘謝文杰透露，自從9月底開始，順風就已經聯系多家銀行準備募集資金。

對此，多位來自于國家開發(fā)銀行、中國銀行的銀行內部人士對騰訊財經確認，包括國家開發(fā)銀行、中國銀行、浦發(fā)銀行等多家銀行已經向順風光電提供融資貸款以保證重組尚德。

“這次的融資有部分來自于國開行和中國銀行，但是具體規(guī)模就不清楚了?！鄙鲜鋈耸烤硎?，在尚德已有巨額負債的情況下依舊打開貸款窗口其真實目的是為了救銀行自己原先的貸款。“無論如何銀行都得自救，因為有新的企業(yè)來接盤了，注入進去，可以盤活之前的貸款，如果不注入，之前的就回不來了?！?

鄭建明的光伏野心

正如前述，鄭建明收購尚德的用意從“資本抄底”和“上市公司股價炒作”的兩方面可揣測一般。而從其真正業(yè)務層面的收購合理性，在楊懷進來看，或是為其“成為國內最大的電站投資商”的夢想做準備。

2011年、2012年是光伏行業(yè)最差的時候。而鄭建明在2012年末就早早嗅到了光伏行業(yè)復蘇的跡象，并展開抄底布局。他選擇的第一個目標，就是順風光電。

2012年11月底，鄭建明通過旗下公司斥資1.99億港元收購順風光電4.63億股，持股比例達29.65%，從而取代董事長湯國強成為第一大股東，實際控制了這家企業(yè)。此后，順風光電在7月以來狂攬了10多個國內光伏電站項目。

“光伏行業(yè)要整合重組，規(guī)?；瞧髽I(yè)出路之一，收購有助于降低成本，整合資源。特別是尚德以前建有許多電站，而順風光電自己有下游的組件生產，若是可以打通這一產業(yè)鏈，還是有所期待的。并且收購成功之后，也會成為目前規(guī)模第一的光伏企業(yè)?！弊縿?chuàng)資訊的光伏行業(yè)分析師對騰訊財經表示。

但順風要建立電站，打通上下游的可能性并不大。“首先鄭建明對于光伏行業(yè)來說完全是個門外漢，再則投資建站需要巨額的資金，現在光伏企業(yè)就是缺錢，以他一貫抄底進入、賺完就出的行事風格來說，他不會真的在業(yè)務上有所建樹?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

值得一提的是，10月30日，尚德電力公告稱收到無錫國聯的投資意向書，其將以不少于1.5億美元現金的形式對尚德電力進行股權投資，以全面重組和恢復尚德電力的財務和運營。

這是無錫國聯首次宣布其將以投資入股的方式重組尚德電力。此前，無錫國聯參與的是無錫尚德的破產重整。

“意向書并沒有實際的影響，這僅僅是無錫國聯在給順風光電施壓，一方面是暗示其30億的收購金要到位，一方面是表示目前尚德還在無錫國聯自己的控制之下?！鄙鲜鰳I(yè)內人士對騰訊財經如此分析稱。

雖然順風光電接盤無錫尚德志在必得，但仍需要通過11月12日舉行的無錫尚德第二次債權人大會和無錫市中級人民法院的批準才能正式確定，從無錫官方透露的信息顯示，順風光電只需要獲得30%的債權人同意，便可成功接盤。

對于順風光電即將投入進來的30億，尚德的債權人并不奢望能進入自己的口袋，更多的債權人希望在完成重組后，將債券轉化為股權。

11月3日順風發(fā)布收購尚德的公告首次對外披露了無錫尚德的財務報表，其顯示無錫尚德注冊資本2.99億美金，截至2012年12月31日，資產凈值46.61億元人民幣。

公告顯示，無錫尚德資產包括P1、P2和P3工廠。其中P1工廠主營電池片，已經停產。P2工廠主營電池片，擁有1.6GW產能，2012年8月起停產，恢復生產后年產能可以達到1.2GW。P3工廠主營組件，總共2.4GW產能。其中1GW的產能自2012年11月起停產，另外1.4GW的產能目前正常運作。

“目前尚德國外的銷售渠道還是通常的，組件的生產和銷售還在正常運轉，當然產能相比之前大幅縮水。”一位接近無錫尚德的人士對騰訊財經表示。

而據媒體報道，上市公司尚德電力將退出光伏產品的生產業(yè)務，成為光伏產品的賣家和經銷商。CEO邁克爾·納可森稱，尚德將從該公司競爭對手供應的廉價光伏產品中受益，未來尚德電力將重點發(fā)展光伏產品的安裝服務，并可能將生產外包。