【編者按】本文為創(chuàng)業(yè)邦原創(chuàng)報(bào)道，作者王賀，轉(zhuǎn)載原因是對(duì)中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、電池百人會(huì)理事長(zhǎng)、電池網(wǎng)創(chuàng)始人于清教的采訪內(nèi)容。

動(dòng)力電池領(lǐng)域，價(jià)值創(chuàng)造型公司為王。

11月2日，“創(chuàng)業(yè)板一哥”寧德時(shí)代股價(jià)大漲，截至收盤(pán)，寧德時(shí)代股價(jià)上漲12.97元，漲幅達(dá)5.25％，目前總市值已達(dá)到6060億元，約等于1.27個(gè)創(chuàng)業(yè)板市值第二的邁瑞醫(yī)療，約等于1.35個(gè)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量第二的比亞迪。

市值爆棚，也讓寧德時(shí)代創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)曾毓群在內(nèi)的眾多寧德時(shí)代高管身價(jià)隨之飆升。

在近日發(fā)布的《2020胡潤(rùn)百富榜》上，曾毓群以1200億元財(cái)富與李書(shū)福并列汽車(chē)行業(yè)第一，榜單上8位與寧德時(shí)代關(guān)聯(lián)的富豪累計(jì)財(cái)富總額高達(dá)2350億元，與上汽集團(tuán)的市值相當(dāng)。

然而，在市值爆棚與財(cái)富飆升背后，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了下滑。前三季度營(yíng)收和凈利雙降，負(fù)債總額繼續(xù)上升。

此消彼長(zhǎng)，老對(duì)手LG化學(xué)三季度銷(xiāo)售總額與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均創(chuàng)下了單季最高紀(jì)錄的。未來(lái)，寧德時(shí)代仍將面臨不小的挑戰(zhàn)。

內(nèi)憂未除 外患先至

翻開(kāi)寧德時(shí)代與LG化學(xué)的發(fā)家史，互為最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的兩者，更像是一直扭打在一起的物理“尖子生”與化學(xué)“學(xué)霸”。對(duì)寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，與LG化學(xué)的競(jìng)爭(zhēng)既是壓力也是挑戰(zhàn)。

1999年的秋天，曾毓群與新科高管陳棠華和梁少康等人一起組建的新能源科技有限公司（Amperex Technology Limited，簡(jiǎn)稱(chēng)ATL）在香港注冊(cè)成立。

ATL公司的定位，就是要做尺寸靈活的聚合物軟包電池。此后，曾毓群購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)貝爾實(shí)驗(yàn)室的聚合物鋰電池專(zhuān)利授權(quán)。通過(guò)改進(jìn)手機(jī)軟包電池鼓脹的技術(shù)難題，在2000年之后的國(guó)產(chǎn)手機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大潮中，ATL的電芯的出貨量達(dá)到了100萬(wàn)枚，成功脫穎而出。

2011年底，曾毓群將ATL的汽車(chē)動(dòng)力部門(mén)剝離出來(lái)，在寧德成立寧德時(shí)代新能源科技有限公司（CATL），專(zhuān)注于電動(dòng)汽車(chē)、儲(chǔ)能鋰離子電池系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)。

無(wú)獨(dú)有偶，作為全球電池產(chǎn)業(yè)中唯一一家基于化學(xué)業(yè)務(wù)的公司，LG化學(xué)也是在2011年進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，2011年，公司第一個(gè)動(dòng)力電池工廠——韓國(guó)梧倉(cāng)建成并投產(chǎn)。

此后，LG化學(xué)打破了日本企業(yè)的包圍圈，進(jìn)入了惠普筆記本電腦電池供應(yīng)鏈。在車(chē)用鋰電池領(lǐng)域，LG化學(xué)相繼獲得了寶馬、沃爾沃等車(chē)企的認(rèn)可。

經(jīng)過(guò)數(shù)年高速增長(zhǎng)后，中國(guó)鋰電池企業(yè)的發(fā)展腳步在2011年開(kāi)始放緩，龍頭企業(yè)比亞迪收入和銷(xiāo)量雙雙下降。力神和比克的銷(xiāo)量增幅也有所下降，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力明顯下降。

2015年到2017年，是寧德時(shí)代高速發(fā)展的三年，卻是LG化學(xué)發(fā)展放緩的三年。

在成為寶馬集團(tuán)在大中華地區(qū)唯一的電池供應(yīng)商后，2015年和2016年，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池裝機(jī)量連續(xù)排名全球前三。2017年，寧德時(shí)代以11.84GWh的裝機(jī)量，超越特斯拉的電池供應(yīng)商松下，問(wèn)鼎全球冠軍。

反觀LG化學(xué)，2015年-2016年動(dòng)力電池出貨量只有1.4GWh、1.6GWh，2017年出貨量4.5GWh，全球排名第5，不到排名第一的寧德時(shí)代出貨量的一半。

不過(guò)，截至2017年，LG化學(xué)已與全球約30家汽車(chē)制造商達(dá)成供應(yīng)協(xié)議，價(jià)值42萬(wàn)億韓元。美國(guó)、歐洲以及中國(guó)的客戶數(shù)量也在持續(xù)增長(zhǎng)，為日后的絕地反擊埋下了伏筆。

2019年上半年，憑借歐洲新能源汽車(chē)市場(chǎng)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，以及低價(jià)接收特斯拉訂單，LG化學(xué)以10.5GWh的出貨量逆襲成功，取代寧德時(shí)代成為全球動(dòng)力電池冠軍。

盡管今年8月寧德時(shí)代又重新奪回了全球動(dòng)力電池單月出貨量冠軍，但隨著LG化學(xué)今年三季度的業(yè)績(jī)暴漲，二者的競(jìng)爭(zhēng)已然進(jìn)入了“下半場(chǎng)”。

“創(chuàng)業(yè)板一哥”的隱憂

財(cái)報(bào)顯示，LG 化學(xué)第三季度銷(xiāo)售額為 3.14 萬(wàn)億韓元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 1,688 億韓元(約合人民幣 9.9 億元)，銷(xiāo)售額和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下史上新高。

LG 化學(xué)表示，能創(chuàng)下史上最佳業(yè)績(jī)的原因有：歐洲主要客戶推出新款電動(dòng)汽車(chē)，圓筒型電池銷(xiāo)售增加，IT產(chǎn)品供應(yīng)擴(kuò)大等等。

據(jù)悉，LG化學(xué)正在開(kāi)發(fā)一種新型的圓柱形電池，新電池的能量密度是此前的5倍，功率是此前的6倍。新電池與特斯拉上個(gè)月宣布將自產(chǎn)的4680電芯類(lèi)似，特斯拉表示，其4680電池可以使其電動(dòng)汽車(chē)的續(xù)航提升16%。

今年9月，LG 化學(xué)曾表示，將分立電池業(yè)務(wù)，在 10 月 30 日舉行的臨時(shí)股東大會(huì)并獲得批準(zhǔn)后，LG 化學(xué)將從 12 月 1 日起正式將電池事業(yè)劃分出去另設(shè)一個(gè)新公司，新公司名稱(chēng)暫定為 “LG ENERGY SLOLUTIONS”(LG 能源解決方案)。

“自去年以來(lái)，電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)分拆上市概念熱度也日益提升。LG化學(xué)分拆電池業(yè)務(wù)成立獨(dú)立公司，獨(dú)立上市的幾率也很大，但需要時(shí)間?！敝嘘P(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、電池百人會(huì)理事長(zhǎng)于清教在接受創(chuàng)業(yè)邦記者采訪時(shí)表示。

去年6月，在港股上市的中國(guó)新能源動(dòng)力電池企業(yè)天能動(dòng)力發(fā)布了擬分拆天能電池上市的具體文件，天能電池獲四家投資者入股，其中有兩家國(guó)資背景的投資機(jī)構(gòu)，以及資本市場(chǎng)知名的“涌金系”出沒(méi)。

去年8月，比亞迪表示，目前公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)分拆上市在穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)在2022年前后會(huì)把電池整個(gè)分拆出去獨(dú)立上市。

于清教對(duì)邦哥表示，鋰電池行業(yè)“巨頭作戰(zhàn)”趨勢(shì)已經(jīng)越來(lái)越明顯了，LG化學(xué)本身電池業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力就較強(qiáng)，分拆電池業(yè)務(wù)，擴(kuò)大規(guī)模，是“巨頭作戰(zhàn)”競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境倒逼。同時(shí)，也會(huì)對(duì)其他頭部企業(yè)帶來(lái)一定壓力。

可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，物理“尖子生”與化學(xué)“學(xué)霸”的競(jìng)爭(zhēng)仍將持續(xù)。新型圓筒電池和“LG ENERGY SLOLUTIONS”將成為寧德時(shí)代的主要威脅。

然而，在補(bǔ)貼退坡和疫情“黑天鵝”的影響下，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑。

三季度財(cái)報(bào)顯示，前三季度，寧德時(shí)代的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)同比分別下降了4.06%與3.10%。

“寧德時(shí)代前三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)下滑，是受新能源汽車(chē)整體市場(chǎng)下滑和新冠疫情、補(bǔ)貼退坡等多重影響所致?！庇谇褰谈嬖V邦哥。

盡管受疫情與補(bǔ)貼退坡影響，但寧德時(shí)代三季度營(yíng)收127億元，同比增長(zhǎng)0.8%，壓力主要體現(xiàn)在利潤(rùn)端。

寧德時(shí)代三季度毛利率為27.78%，環(huán)比下降1.27%。凈利率為12.12%，環(huán)比下降0.52%。

當(dāng)前動(dòng)力電池領(lǐng)域的激烈競(jìng)爭(zhēng)，使寧德時(shí)代的毛利率和凈利率已不再高高在上。

盡管利潤(rùn)承壓，但寧德時(shí)代的營(yíng)運(yùn)效率卻在提升，溢價(jià)能力依舊。

三季度，寧德時(shí)代的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降至123天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)下降至74天，盡管存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)低于去年同期數(shù)據(jù)，但整體來(lái)講，寧德時(shí)代對(duì)產(chǎn)業(yè)上下游的溢價(jià)能力依然較強(qiáng)。

不過(guò)，在保持溢價(jià)能力的同時(shí)，寧德時(shí)代也存在一些隱憂。

“寧德時(shí)代產(chǎn)能擴(kuò)張加速，導(dǎo)致長(zhǎng)期投資和短期負(fù)債加大?！庇谇褰谈嬖V邦哥。

今年2月，寧德時(shí)代定向增發(fā)200億元擴(kuò)產(chǎn)，新增總產(chǎn)能約52GWh。又以100億投資寧德車(chē)?yán)餅充囯姵仨?xiàng)目，預(yù)計(jì)實(shí)際產(chǎn)能在32GWh左右。兩個(gè)項(xiàng)目共計(jì)新增產(chǎn)能84GWh，是目前寧德時(shí)代約60GWh產(chǎn)能的1.4倍。

按照寧德時(shí)代已公布的規(guī)劃，預(yù)計(jì)在青海西寧、四川宜賓、江蘇溧陽(yáng)、寧德和德國(guó)的全資總產(chǎn)能約200GWh。

此外，從今年下半年開(kāi)始，寧德時(shí)代的投資、融資項(xiàng)目層出不窮，不斷加快擴(kuò)張的步伐。

7月17日，寧德時(shí)代公布非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果，此次發(fā)行股份數(shù)量1.22億股，募集資金總額197億元，其中高瓴資本認(rèn)購(gòu)100億元，成為寧德時(shí)代第九大股東。

9月10日，寧德時(shí)代還成功發(fā)行15億美元高級(jí)雙期限固息債券，進(jìn)一步拓寬公司融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，助力開(kāi)拓海外市場(chǎng)。

不斷募資的同時(shí)，寧德時(shí)代還在大手筆投資。

8月11日，寧德時(shí)代宣布以證券投資方式對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資，投資總額不超過(guò) 190.67 億元。

彼時(shí)，包括寧德時(shí)代2017年度前5大供應(yīng)商科達(dá)利、格林美在內(nèi)的9家動(dòng)力電池相關(guān)公司計(jì)劃融資240億元，寧德時(shí)代的190億元似乎還不夠分。

有行業(yè)人士認(rèn)為，一些前期合作良好的供應(yīng)商有望獲得優(yōu)先綁定，寧德時(shí)代也借此進(jìn)一步穩(wěn)定供應(yīng)鏈。

9月14日，寧德時(shí)代全額認(rèn)購(gòu)先導(dǎo)智能25億定增，寧德時(shí)代將持有先導(dǎo)智能7.29%的股份，成為先導(dǎo)智能的第二大股東。

寧德時(shí)代通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資，進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈合作及協(xié)同，提高資源利用效率，提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

數(shù)據(jù)來(lái)源：寧德時(shí)代財(cái)報(bào)

不斷擴(kuò)張的產(chǎn)能，加上大手筆的融資、投資，使得寧德時(shí)代長(zhǎng)期和短期借款合計(jì)達(dá)到111.4億元（截止到第三季報(bào)），應(yīng)付債券達(dá)147.61億元。

面對(duì)持續(xù)增加的負(fù)債總額，寧德時(shí)代希望通過(guò)投資帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展，來(lái)鞏固自己的護(hù)城河。同時(shí)，“電池大王”也將觸角伸向了產(chǎn)業(yè)鏈上的未知領(lǐng)域，不止于電池。

與螞蟻踏進(jìn)同一條河流

11月2日，在螞蟻集團(tuán)公布的科創(chuàng)板上市網(wǎng)下初步配售結(jié)果中，赫然出現(xiàn)了寧德時(shí)代的名字。

寧德時(shí)代出資7.87億元參與了即將上市的螞蟻集團(tuán)的戰(zhàn)略配售，拿到螞蟻集團(tuán)約0.037%的股份。螞蟻集團(tuán)已經(jīng)公開(kāi)將寧德時(shí)代定義為“與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略合作關(guān)系或長(zhǎng)期合作愿景的大型企業(yè)或其下屬企業(yè)”。

今年9月，螞蟻集團(tuán)聯(lián)手寧德時(shí)代，以及聯(lián)手魚(yú)躍醫(yī)療、南洋商業(yè)銀行、國(guó)泰世華、千方科技和中國(guó)華融發(fā)起成立重慶螞蟻消費(fèi)金融公司，螞蟻集團(tuán)是大股東，出資40億元，持股50%，寧德時(shí)代持股8%。

據(jù)了解，重慶螞蟻消費(fèi)金融公司將在車(chē)電分離等市場(chǎng)中開(kāi)展消費(fèi)金融服務(wù)。為新能源汽車(chē)提供全生命周期服務(wù)。

“創(chuàng)業(yè)板一哥”與IT巨頭踏進(jìn)了同一條河流，意味著二者將在車(chē)電分離領(lǐng)域進(jìn)行深度合作。

當(dāng)前，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，外資電池企業(yè)也在加速在華的市場(chǎng)布局，未來(lái)，我國(guó)動(dòng)力電池領(lǐng)域或?qū)⒊霈F(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)工程院院士鄭綿平曾表示，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)能雖已達(dá)270—280GWh，但總體產(chǎn)能利用率卻只有30%，高端優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供應(yīng)不足，低端產(chǎn)品產(chǎn)能訂貨不足，出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩。

后補(bǔ)貼時(shí)代，車(chē)電分離既能夠提升動(dòng)力電池行業(yè)產(chǎn)能利用率。也能從商業(yè)模式上使動(dòng)力電池企業(yè)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

因此，在一年多之前，寧德時(shí)代便已開(kāi)始著手在各地布局車(chē)電分離。

去年4月，寧德時(shí)代和科士達(dá)共同出資2億元成立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)公司，研發(fā)儲(chǔ)能與充電一體化的產(chǎn)品。

今年1月，寧德時(shí)代與國(guó)網(wǎng)節(jié)能公司合資成立了新疆國(guó)網(wǎng)時(shí)代儲(chǔ)能發(fā)展有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)是儲(chǔ)能單元參與的電網(wǎng)調(diào)峰。

今年3月，寧德時(shí)代與百城新能源合資成立了上?？觳沸履茉纯萍加邢薰?，認(rèn)繳2450萬(wàn)元持股49%，布局智能微網(wǎng)一體化儲(chǔ)充系統(tǒng)。

日前，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021－2035年）》。11月3日，在國(guó)新辦舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌表示，要鼓勵(lì)“換電”等商業(yè)模式創(chuàng)新，車(chē)電分離會(huì)使消費(fèi)者購(gòu)車(chē)成本大幅度下降。車(chē)電分離后，換電的方式對(duì)于電池的安全運(yùn)行來(lái)說(shuō)也是非常有意義的。

“寧德時(shí)代布局車(chē)電分離領(lǐng)域有三大原因，一是政策利好，順應(yīng)政策導(dǎo)向，積極布局；二是前瞻布局，降低產(chǎn)品模式風(fēng)險(xiǎn)；三是利益驅(qū)動(dòng)，車(chē)電分離比車(chē)電一體模式需要更多的電池，市場(chǎng)擴(kuò)容潛力大。”于清教對(duì)邦哥說(shuō)。

寫(xiě)在最后

“假如我們不是世界第一，我們沒(méi)有存在的價(jià)值?！?/p>

在過(guò)往幾十年的創(chuàng)業(yè)歷程中，曾毓群總是把不可能變成可能，把可能變成無(wú)限可能。

攜手螞蟻競(jìng)逐車(chē)電分離的新賽道上，寧德時(shí)代是否還能創(chuàng)造更多的故事，待時(shí)間佐證。