10月11日，寧夏東方鉭業(yè)股份有限公司（下稱“東方鉭業(yè)”）發(fā)布了2013年前三季度業(yè)績預告。在公告中，東方鉭業(yè)公司稱前三季度預計歸屬上市公司股東凈利潤為2290-4580萬元，較去年同期盈利7639.2萬元下降40%-70%;基本每股收益預計為0.05元到0.1元，而去年同期每股收益為0.17元，同比下降41.2%-70.6%。

10月11日，寧夏東方鉭業(yè)股份有限公司（下稱“東方鉭業(yè)”）發(fā)布了2013年前三季度業(yè)績預告。在公告中，東方鉭業(yè)公司稱前三季度預計歸屬上市公司股東凈利潤為2290-4580萬元，較去年同期盈利7639.2萬元下降40%-70%;基本每股收益預計為0.05元到0.1元，而去年同期每股收益為0.17元，同比下降41.2%-70.6%。

反觀東方鉭業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其與股東、子公司的資金往來，似乎能從中窺見其利潤下降的原因。

東方鉭業(yè)還對控股股東中色東方提供了9.05億元的連帶責任擔保。然而，這種連帶責任擔保對公司的風險是不可低估的。一般情況下，上市公司提供擔保在對方盈利的情況下并不能保證“一榮俱榮”，但是如果被擔保方產(chǎn)生損失則會導致“一損俱損”的產(chǎn)生。

分析

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)缺陷致業(yè)績下滑

自2011年以來，東方鉭業(yè)的營收狀況一直不理想。在經(jīng)過2011年到2012年凈利潤由8218萬元到2.36億元的爆發(fā)式增長之后，東方鉭業(yè)在營業(yè)收入和凈利潤方面開始出現(xiàn)下滑趨勢。年度報告顯示，2012年東方鉭業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入22.4億元，比上年同期降低3.24%;利潤總額1.2億萬元，比上年同期下降54.51%;凈利潤1億元，比上年同期下降56.05%;每股收益0.24元，比上年同期下降63.63%。

2013年上半年東方鉭業(yè)業(yè)績依舊低迷，實現(xiàn)利潤總額4011萬元，同比下降42.71%。公司稱2013年前三季度業(yè)績較去年同期下降的主要原因為，一方面公司傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主要產(chǎn)品銷量和價格同比均有所下降，另一方面公司新產(chǎn)業(yè)總體仍處虧損或微虧狀態(tài)，證券事務代表代新年表示這兩方面因素同時起作用，“新產(chǎn)業(yè)剛剛開展需要一個消化過程，會使公司業(yè)績下降”。

記者通過2012年年報披露信息發(fā)現(xiàn)，東方鉭業(yè)主營業(yè)務在市場需求、產(chǎn)品價格方面均出現(xiàn)不同程度的下降。主營業(yè)務收入為22億元，同比下降4.81%，作為主營業(yè)務中主導產(chǎn)品的鉭粉和鉭絲銷量及價格分別下降21.98%和14.79%。

東方鉭業(yè)公司業(yè)績?nèi)詀然依靠傳統(tǒng)鉭業(yè)務支撐。但是今年上半年鉭礦價格同比上漲22%，下游鉭金屬等制品價格卻由于需求疲弱而同比持平，導致公司當期毛利率同比下滑2.6%-9.2%。

而東方鉭業(yè)新產(chǎn)業(yè)包括碳化硅、能源材料和鈦及鈦合金制品，但是營銷業(yè)績也不理想。2013年半年報顯示，碳化硅營業(yè)收入為9586.6萬元，同比下降29.31%;能源材料營業(yè)收入為1558.7萬元，同比下降22.71%;鈦及鈦合金制品營業(yè)收入為1.17億元，同比下降12.23%。同時，值得注意的是，作為東方鉭業(yè)的三大新興產(chǎn)業(yè)，這三大產(chǎn)業(yè)的毛利率均為負，依次為-2.6%、-9.76%和-7.81%。東方鉭業(yè)的新興產(chǎn)業(yè)實際已經(jīng)全部進入虧損狀態(tài)。

盡管東方鉭業(yè)曾表示新產(chǎn)業(yè)將成為公司未來的盈利來源并會加大科研投入。但是2013年半年報卻顯示上半年研發(fā)投入3519.6萬元，同比下降27.12%。中投顧問高級研究員賀在華表示，東方鉭業(yè)資金比較緊張，投在研發(fā)方面的比例自然減少，而這將導致產(chǎn)品競爭力的下降。

東方鉭業(yè)海外市場也受到?jīng)_擊，根據(jù)2012年報，其外銷收入同比下降30.05%。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)銷量下降，新產(chǎn)業(yè)在虧損，國外市場在萎縮，三股力量將東方鉭業(yè)逼到虧損的懸崖上。新舊產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理或是導致東方鉭業(yè)業(yè)績下滑的關(guān)鍵因素。對于未來否會有調(diào)整，代新年稱，現(xiàn)階段公司對新舊產(chǎn)業(yè)投入基本持平，盡管新產(chǎn)業(yè)會是發(fā)展方向，但是公司更偏向于新舊產(chǎn)業(yè)齊頭并進。

動向

仍向子公司、大股東輸血

2010年，為解決旗下子公司寧夏東方南興研磨材料有限公司（下稱“東方南興”）資產(chǎn)負債率過高的問題，東方鉭業(yè)曾與天津南興研磨材料有限公司友好協(xié)商，向東方南興增資4000萬元，注冊資本由原10000萬元增加到14000萬元，東方鉭業(yè)所占股比相應增加到92.86%。根據(jù)當時公告，東方南興在2009年和2010年第一季度分別虧損370萬元和347萬元。

為了解決流動性資金短缺，東方鉭業(yè)和東方南興在2010年4月分別向控股股東中色寧夏東方集團（下稱“中色東方”）借款1.5億元，共計3億元。而東方南興在獲得資金之后，業(yè)績也沒有得到好轉(zhuǎn)。截至2012年年底，東方南興總資產(chǎn)56462萬元，凈資產(chǎn)5909萬元，凈利潤-3779萬元。而今年4月東方鉭業(yè)公告稱，為優(yōu)化資源配置、降低經(jīng)營成本而注銷東方南興公司并將其設(shè)立為分公司。

在房地產(chǎn)方面，東方鉭業(yè)也嘗敗績。2011年2月，東方鉭業(yè)將寧夏銀川市一塊面積為205.09畝的土地使用權(quán)增資全資子公司寧夏東方鉭業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，增資金額達2.23億元。因為東方鉭業(yè)不具有土地開發(fā)資質(zhì)，而其旗下房地產(chǎn)公司具有土地開發(fā)資質(zhì)，所以東方鉭業(yè)以土地資產(chǎn)對全資子公司進行增資，以期盡快將土地資產(chǎn)進行變現(xiàn)并取得相應收益。

然而在過了不到兩個月之后，2011年3月底東方鉭業(yè)就宣布將旗下這一唯一的房地產(chǎn)公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東中色東方。根據(jù)東方鉭業(yè)披露數(shù)據(jù)，該房地產(chǎn)公司2010年度資產(chǎn)總計23390.64萬元，負債總計24594.19萬元；營業(yè)收入560.15萬元，凈利潤為-1856.52萬元；到2011年2月底，該公司2011年營業(yè)收入為4.16萬元，凈利潤為-14.73萬元。

作為東方鉭業(yè)旗下全資子公司的寧夏有色金屬進出口有限公司（下稱“有色進出口”）的業(yè)務也呈低迷狀態(tài)。東方鉭業(yè)在今年8月發(fā)布公告稱將對其追加提供貸款擔保，有色進出口將會收到共計2億元的貸款擔保額。同時公告也顯示，截止2013年6月30日，進出口公司資產(chǎn)總額為46，001萬元，負債總額41,177萬元，凈資產(chǎn)為4,824萬元，資產(chǎn)負債率高達89.51%。

同時，根據(jù)2013年半年報，東方鉭業(yè)還對控股股東中色東方提供了9.05億元的連帶責任擔保。然而，這種連帶責任擔保對公司的風險是不可低估的。一般情況下，上市公司提供擔保在對方盈利的情況下并不能保證“一榮俱榮”，但是如果被擔保方產(chǎn)生損失則會導致“一損俱損”的產(chǎn)生。對東方鉭業(yè)而言，身上承擔的風險不小。