9月旺季如期而至，宇通客車(chē)單月銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)較好的復(fù)蘇，新能源客車(chē)貢獻(xiàn)約800臺(tái)產(chǎn)銷(xiāo)。Q4在新能源車(chē)、出口訂單的助推下，宇通有望迎來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)小高峰。

預(yù)計(jì)公司2014、15年EPS分別為1.806元（攤薄后）和2.068元，YoY+46.33%和14.55%；14、15年P(guān)/E為10倍和9倍，下半年新能源客車(chē)有望貢獻(xiàn)力量，買(mǎi)入建議，目標(biāo)價(jià)22元。

9月銷(xiāo)量突破6千，旺季如期而至：受益“十·一”黃金周前旺季效應(yīng)和新能源車(chē)訂單的拉動(dòng)，9月宇通大中型客車(chē)銷(xiāo)量保持較好的水平，同時(shí)中客也有受益校車(chē)的需求，輕客也保持在900輛的銷(xiāo)售數(shù)字，惟MoM較8月有所回落；大、中客9月分別銷(xiāo)售2667輛和2522輛，YoY分別增長(zhǎng)92%和35%，MoM則分別增長(zhǎng)724%和下降6%。

Q3單季銷(xiāo)量增35.5%，單季業(yè)績(jī)預(yù)有明顯改善：Q3宇通完成了1.58萬(wàn)輛銷(xiāo)量，其中大中型客車(chē)增長(zhǎng)33.2%，輕客增長(zhǎng)46.4%；Q3逆襲帶動(dòng)公司14年前三季銷(xiāo)量增速轉(zhuǎn)正為7.6%，且預(yù)示著公司Q3單季的營(yíng)收以及凈利潤(rùn)同比將有良好的增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)14年宇通新能源車(chē)銷(xiāo)量增1.5倍：9月宇通新能源客車(chē)貢獻(xiàn)了約800臺(tái)銷(xiāo)量，其中200余臺(tái)為新推出的E7純電動(dòng)客車(chē)；截至14年9月末，宇通已經(jīng)完成了4000臺(tái)左右的新能源車(chē)交付（含純電動(dòng)和插電式混動(dòng)）。預(yù)計(jì)宇通14年新能源車(chē)銷(xiāo)量將沖擊1萬(wàn)輛，較去年3900輛增長(zhǎng)1.5倍。

預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)6萬(wàn)輛銷(xiāo)量：YoY+7.3%，下半年新能源車(chē)開(kāi)始集中招標(biāo)，出口訂單（銷(xiāo)往委內(nèi)瑞拉1500 臺(tái)車(chē)及配套等）陸續(xù)交付，將推動(dòng)宇通H2的產(chǎn)銷(xiāo)量回至高位。不過(guò)13年Q4基期較高，可能會(huì)對(duì)增速產(chǎn)生一定的壓力。

精益達(dá)預(yù)計(jì)Q4實(shí)現(xiàn)并表，預(yù)凈利約6億元：宇通完成精益達(dá)收購(gòu)后，我們預(yù)計(jì)精益達(dá)14年凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)將在6億元左右，約合EPS0.41元。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2014、15年?duì)I收將分別達(dá)到276.76億元（考慮精益達(dá)并表，下同）和322.15億元，YoY+25.26%和16.40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為26.67億元和30.55億元，YoY+46.33%和14.55%；EPS分別為1.806元（攤薄后）和2.068元。14、15年P(guān)/E為10倍和9倍，下半年新能源客車(chē)有望貢獻(xiàn)力量，買(mǎi)入建議，目標(biāo)價(jià)22元。