事項(xiàng):

近期我們赴江西新余市對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，就公司經(jīng)營情況和未來發(fā)展與公司高管進(jìn)行了交流和溝通，并參觀了年產(chǎn)3000噸礦石提鋰中試生產(chǎn)線項(xiàng)目的實(shí)際進(jìn)展。

主要觀點(diǎn):

四大產(chǎn)品齊頭并進(jìn)，募投項(xiàng)目漸發(fā)力。公司是我國鋰深加工行業(yè)的龍頭企業(yè)，是國內(nèi)唯一擁有“鹵水/含鋰回收料-碳酸鋰/氯化鋰-金屬鋰-兒鋰/電池級(jí)金屬鋰-鋰系合金”全產(chǎn)品鏈的企業(yè)。產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源、新藥品及新材料三大領(lǐng)域。公司未來重點(diǎn)打造兒鋰、金屬鋰、鋰電池級(jí)材料和鋰離子電池“四大”產(chǎn)品板塊。

公司2010年募投的兩大項(xiàng)目已基本完成。預(yù)計(jì)2011年公司金屬鋰實(shí)際產(chǎn)量超過650噸;氯化鋰產(chǎn)能共計(jì)7000噸;氟化鋰產(chǎn)能1500噸;碳酸鋰產(chǎn)能5200噸;兒鋰產(chǎn)能225噸。

目前產(chǎn)能按碳酸鋰折算約為1萬噸水平，比2010年底產(chǎn)能提高30%以上。

未雨綢繆多渠道解決未來原料供應(yīng)。公司在外購鹵水和回收含鋰料基礎(chǔ)上，利用地方政府財(cái)政支持，自主開發(fā)了鋰云母礦石提鋰制備電池級(jí)碳酸鋰工藝，主要是著眼于未來可充分利用江西宜春地區(qū)(“亞洲鋰都”)豐富的鋰云母資源以解決原料供應(yīng)問題。

超募資金收購或投資下游鋰電，延伸鋰產(chǎn)業(yè)鏈。2011年公司利用超募資金除收購9.99%國際鋰業(yè)和投建1萬噸鋰鹽外，大部分陸續(xù)投資于鋰電池行業(yè)，進(jìn)一步延長公司產(chǎn)業(yè)鏈。公司收購了無錫新能(實(shí)際年產(chǎn)能60-70噸鋰帶材，供一次電池作負(fù)極材料)60%股權(quán);投資安池鋰能2千萬安時(shí)二次鋰電池組封裝項(xiàng)目;投資連云港(3.32, -0.12, -3.49%)優(yōu)派新能源，試水鋰電池三元正極材料前驅(qū)體;增資子公司贛鋒鋰動(dòng)力，投資建設(shè)年產(chǎn)2500萬安時(shí)新型動(dòng)力電池項(xiàng)目。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2011-2013年攤斌EPS為0.41元、0.54元和0.62元，對(duì)應(yīng)PE分別為46倍、35倍和30倍，在目前弱市下估值仍偏高，暫不評(píng)級(jí)，關(guān)注后續(xù)評(píng)級(jí)報(bào)告。