隨著新能源車保有量的持續(xù)增長(zhǎng)，與規(guī)模龐大的動(dòng)力鋰電池需求伴生的將是鋰電池回收和梯次利用的行業(yè)機(jī)遇，發(fā)展動(dòng)力鋰電池回收和梯次利用產(chǎn)業(yè)，既是必須的（避免環(huán)境污染和資源浪費(fèi)），也是具有可觀經(jīng)濟(jì)性的。

根據(jù)我們的測(cè)算，廢舊動(dòng)力鋰電池回收市場(chǎng)將從2018年開始爆發(fā)，當(dāng)年即達(dá)50億元規(guī)模，到2020和2023年，回收市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)至136億元和311億元。

商業(yè)模式方面：動(dòng)力鋰電的回收利用主要分為梯次利用和拆解回收兩個(gè)循環(huán)過程；回收渠道目前主要以小作坊為主，專業(yè)回收公司和政府回收中心占比較少，隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，回收渠道必將走向規(guī)范化、規(guī)模化。

歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的電池回收體系中，動(dòng)力電池生產(chǎn)商承擔(dān)主要回收責(zé)任；我國(guó)從2016年起已開始實(shí)行動(dòng)力電池編碼制度，建立可追溯體系，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將出臺(tái)一系列有關(guān)動(dòng)力鋰電池回收、拆解的產(chǎn)業(yè)規(guī)范。

回收技術(shù)方面：目前主要采用的濕法回收技術(shù)，工藝較為復(fù)雜，但各有價(jià)金屬的回收率較高。目前國(guó)外主流鋰電池回收工藝以濕法工藝和高溫?zé)峤鉃橹鳎掖蟛糠忠呀?jīng)投入工業(yè)生產(chǎn)階段。

成本經(jīng)濟(jì)性：在沒有任何補(bǔ)貼情況下，目前回收三元鋰電池最具經(jīng)濟(jì)性，毛利率可高達(dá)50%以上，磷酸鐵鋰和錳酸鋰電池因有價(jià)金屬含量較低，回收經(jīng)濟(jì)性較差，但考慮到回收的強(qiáng)制性，不排除政府未來給予部分補(bǔ)貼的可能。

投資建議：短期看先發(fā)，長(zhǎng)期看渠道。目前已經(jīng)明確對(duì)動(dòng)力鋰電回收業(yè)務(wù)進(jìn)行布局、并具備相關(guān)技術(shù)和資質(zhì)憑證的企業(yè)，無疑將取得一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)；未來隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)的逐步健全，回收渠道和回收成本則將成為該產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心，屆時(shí)大型動(dòng)力電池/材料生產(chǎn)商有望后來居上。

推薦標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)（建設(shè)含鋰金屬廢料回收循環(huán)利用項(xiàng)目）、杉杉股份（布局動(dòng)力電池梯次利用及回收業(yè)務(wù)）、格林美（擁有最大規(guī)模的廢舊電池材料分解產(chǎn)線）、比亞迪（動(dòng)力電池生命周期全閉環(huán)）；同時(shí)建議關(guān)注：駱駝股份、超威動(dòng)力、天能動(dòng)力、芳源環(huán)保。