事件

2013年8月24日,公司發(fā)布半年報:實現(xiàn)營業(yè)收入3.90億元,同比減少3.69%;凈利潤509.14萬元,同比增長23.47%;基本每股收益0.03元。

點評

厘清主業(yè)強化錳業(yè)平臺

大股東長沙礦冶院近期啟動了長遠鋰科股權(quán)注入公司的方案。公司非主業(yè)資產(chǎn)清理工作有序推進,報告期內(nèi)已完成金能科技的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,下半年還將逐步啟動金泰電子、金瑞中核等企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃。

目前公司的電解錳產(chǎn)能6萬噸,公司收購桃江錳礦及擴建項目也在建。桃江錳礦收購?fù)瓿珊?公司的錳資源量將增加835萬噸至1158萬噸,屆時,公司碳酸錳礦的自給率將從40%左右增加到60%以上。

二元系鋰電前驅(qū)體獨具優(yōu)勢,全力打造電池正極材料產(chǎn)業(yè)鏈

特斯拉采用松下深度定制的NCA(鎳鈷鋁鋰)18650鋰電池。在松下的供應(yīng)鏈中,金瑞科技是鎳鈷鋁鋰前驅(qū)體的供應(yīng)商,而且也是國內(nèi)唯一一家能夠量產(chǎn)該前驅(qū)體的公司,目前產(chǎn)能500噸/年。金天材料的鋰離子電池正極材料前驅(qū)體產(chǎn)能逐步釋放。

公司在8月8日公告,將以755.68萬元受讓大股東持有長遠鋰科35%的股權(quán),公司將控股長遠鋰科51%股權(quán),實現(xiàn)資產(chǎn)注入。長遠鋰科注入后,公司的電池業(yè)務(wù)產(chǎn)品齊全,公司可以憑借技術(shù)積累和研發(fā)優(yōu)勢,根據(jù)未來的市場需求靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),充分分享動力鋰電發(fā)展的“盛宴”。公司的鎳氫電池從2005年開始和松下合作的,2008年開始向無錫松下大批量供貨,產(chǎn)品主要用于豐田普銳斯混合動力電池,及以及對一次電池替代方面。公司目前有2000噸氫氧化鎳和1000噸覆鈷鎳產(chǎn)能。未來公司將加大鋰電材料產(chǎn)能占比,鋰電與鎳氫電池并重。公司將以金馳能源為實施主體,建設(shè)年產(chǎn)電池正極材料10000噸生產(chǎn)基地,前期環(huán)評、能評及土地報批工作已于近期完成,進入項目設(shè)計及土建前期準備階段,一期工程預(yù)計2014年6月正式投產(chǎn)運行。

盈利預(yù)測與投資建議

雖然公司主營業(yè)務(wù)的電解錳和四氧化三錳拖累了公司業(yè)績,但是公司在錳礦資源的優(yōu)勢將進一步加強,自給率提升將有效降低成本。電池業(yè)務(wù)特別是鋰電正極材料方面,公司擁有強大的科研背景和研究能力,鎳鈷鋁鋰前驅(qū)體在國內(nèi)首屈一指,控股長遠鋰科后打通了全產(chǎn)品線。我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.04、0.10、0.15元,維持公司“增持”評級。

風險提示

桃江錳礦擴建項目不及預(yù)期,1萬噸正極材料基地建設(shè)不及預(yù)期,電解錳價格波動。