近日，多氟多發(fā)布中報，2014年公司營業(yè)收入8.86億元，同比增長25.0%；毛利率13.05%，同比下滑4.22個百分點；歸屬上市公司股東凈利潤392.13萬元，同比增長16.8%；每股收益0.02元。

分季度看，2014年公司營業(yè)收入4.38億元，同比增長25.7%，環(huán)比減少2.3%；毛利率12.4%，同比下滑4.8個百分點，環(huán)比下滑1.6個百分點；歸屬上市公司凈利潤-328.0萬元，相比13年的-683.2萬元有所改善；每股收益-0.01元。

鋰電池收入增長2倍，扭虧為盈，目前訂單飽滿，產(chǎn)能擴張將帶動產(chǎn)銷量爆發(fā)式增長。

焦作新能源(負責鋰電池生產(chǎn)和銷售)上半年實現(xiàn)收入3235萬元，凈利潤155萬元，相比去年上半年收入1028萬元，凈利潤-104萬元(13年全年收入2423萬元，凈利潤-450萬元)，大幅好轉(zhuǎn)，這也證明了公司目前鋰電池供不應(yīng)求的情況。作為時空和新大洋的鋰電池重要供應(yīng)商，受益于鋰電池客戶銷量持續(xù)增長，公司鋰電池訂單處于飽滿狀態(tài)。公司鋰電池成本優(yōu)勢突出，競爭優(yōu)勢較為明顯；目前公司鋰電池產(chǎn)能已經(jīng)擴大至3000萬安時，2014年底預(yù)計將達到5000萬安時，2015年H2達到1億安時；伴隨產(chǎn)能擴張，公司鋰電池銷量將爆發(fā)式增長。

六氟磷酸鋰價格趨于穩(wěn)定，銷量將持續(xù)增長。

目前六氟磷酸鋰的價格已經(jīng)降到9-10萬元/噸，而行業(yè)平均成本也要7-8萬元/噸，價格下降空間已經(jīng)十分有限，近半年來價格也已趨于穩(wěn)定。

公司2013年六氟磷酸鋰銷量在1000噸左右，受益于新能源汽車等下游帶動，我們預(yù)計今年銷量有望達到1800-2000噸。

盈利預(yù)測與投資建議：

中長期來看，公司鋰電池業(yè)務(wù)將受益于下游電動車客戶的銷量增長，六氟磷酸鋰銷量也將提升。我們看好公司鋰電池板塊(鋰電池+六氟磷酸鋰)的發(fā)展，預(yù)計公司14-16年的EPS分別為0.10元、0.25元和0.47元。

風險提示：

1、電解鋁需求大幅下滑；2、六氟磷酸鋰行業(yè)產(chǎn)能快速擴張；3、電動車等下游需求增速低于預(yù)期；4、在建項目進度低于預(yù)期。