“我們將在資本支出上花費(fèi)驚人數(shù)量的錢?！?/p>

這是埃倫·穆斯克（Elon Musk）在2015年伊始的財(cái)報(bào)電話會議上對投資者所說的話，當(dāng)時(shí)特斯拉（Tesla）的股價(jià)處于低位，因?yàn)檫@家電動汽車公司的業(yè)績令人失望，受到了中國市場銷售業(yè)績疲軟以及美國市場交付量不及預(yù)期的影響。

“錢到底要從哪里來？”CNBC（美國全國廣播公司財(cái)經(jīng)頻道）的吉姆·克萊默（Jim Cramer）在聽了穆斯克的話后向投資者疾呼。他抨擊穆斯克的言論是“極大的”失敗，并稱特斯拉的這位億萬富豪創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官主持了“一場《動物屋》（Animal House）式的財(cái)報(bào)電話會議?！?/p>

對于一家在2014年虧損近3億美元并燒掉數(shù)千萬美元現(xiàn)金的公司，這可不是什么好的輿論評價(jià)。

然而，半年之后，特斯拉的股價(jià)逆市上漲了20%，而且該公司正在完成自己最成功的股權(quán)融資：特斯拉以每股242美元的價(jià)格增發(fā)了260萬股股票，籌集到6.425億美元的現(xiàn)金。

特斯拉擁有長長的虧損記錄，公司戰(zhàn)略時(shí)常調(diào)整，并且對現(xiàn)金有著巨大的胃口——只有該公司不斷攀升的股價(jià)能夠予以填補(bǔ)。特斯拉目前的市值達(dá)到了330億美元，令菲亞特-克萊斯勒汽車公司（Fiat Chrysler Automotive）相形見絀，而且正在逼近通用汽車公司（General Motors）和福特（Ford）的高度，這遭到了股市專家和做空者的嚴(yán)格審視。

很多人預(yù)測，華爾街將最終拋棄穆斯克，讓他發(fā)展特斯拉電動汽車的雄心壯志功虧一簣。隨著特斯拉繼續(xù)蓬勃發(fā)展，懷疑論者把該公司在高市盈率水平下籌集大量現(xiàn)金的能力視為投資泡沫的證據(jù)。

但是，這并非故事的全部。

在管理錢袋子為特斯拉發(fā)展提供資金支持方面——其中包括他話中將會成為未來幾年公司命脈的“大得驚人的”資本支出——穆斯克的功勞被大大低估了。

如果投資者把特斯拉定義為一家科技公司——目前它在科技板塊得到了令人目眩的高估值——并把該公司在股市的表現(xiàn)跟知名互聯(lián)網(wǎng)和社交媒體公司進(jìn)行比較，那么他們就會看到，穆斯克對華爾街和資本的利用方式跟同儕有著根本性的不同，而且效率要高得多。

雖然對很多投資者來說，特斯拉在8月份進(jìn)行的融資可能顯得太過“昂貴”，但跟其他科技公司首席執(zhí)行官擠牙膏式的股票套現(xiàn)方式比起來（他們往往不會受到投資者的嚴(yán)格審視），這已經(jīng)是厚道了太多。

想想看：自從特斯拉在2010年6月上市以來，該公司的流通股本已經(jīng)從9,230萬股增加至1.266億股，增幅達(dá)到了37%?？紤]到特斯拉數(shù)次融資為制造工廠、電池生產(chǎn)以及汽車資本支出等提供資金支持，這并不讓人感到奇怪。

然而，在對公開數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理之后，我們可以清楚看到，特斯拉攤薄股權(quán)主要是為了募集資金來支持的運(yùn)營。通過增發(fā)股票的形式，特斯拉的股本增加了將近2,400萬股，這占到其新增股本整體的將近70%。還有30%是該公司上市五年來4億美元股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的結(jié)果。

相比LinkedIn的做法，這已經(jīng)厚道了很多，后者是另一家股價(jià)飆升以及總體運(yùn)營良好的科技公司，在金融危機(jī)結(jié)束IPO市場解凍后不久上市。

自從LinkedIn的股票開始在納斯達(dá)克進(jìn)行交易以來，該公司的股本已經(jīng)從9,630萬股增長至1.255億股，增幅達(dá)到了30%。但在新增股本當(dāng)中，只有大約50%是以投資和收購為目的股權(quán)融資，另外50%則被用來為該公司自2011年年中上市以來的近9億美元股權(quán)激勵(lì)提供支持。

埃倫·穆斯克（Elon Musk）通過增發(fā)股票為建設(shè)千兆工廠和推出Model 3提供支持，與此同時(shí)，LinkedIn的杰夫·韋納（Jeff Weiner）攤薄股權(quán)主要是為了給員工發(fā)獎(jiǎng)金。但我在這里并不是要批評韋納，就公司利潤和為股東創(chuàng)造價(jià)值而論，為人低調(diào)的他堪稱硅谷表現(xiàn)很不錯(cuò)的首席執(zhí)行官之一。