從蘋果iWatch、谷歌眼鏡到百度咕咚手環(huán)、盛大果殼GEEK手表，國內外知名電子企業(yè)對可穿戴設備市場的熱情持續(xù)飆升。伴隨可穿戴設備電子產業(yè)鏈的逐步形成，智能穿戴產品也有望成為繼智能手機之后被各方追逐的新藍海市場。據(jù)業(yè)內人士分析，可穿戴電子產品是智能設備的發(fā)展趨勢，國際巨頭的主推產品將有望引發(fā)大量產業(yè)資本的跟進。目前，對TMT行業(yè)有著前瞻視角的機構投資者則率先對可穿戴電子產業(yè)鏈進行相關布局。

在智能手機和移動互聯(lián)網(wǎng)普及時代，可穿戴設備概念的流行重新打開人們對科技與生活的想象空間，IT業(yè)界大佬也紛紛在此領域展開爭奪。最新消息顯示，索尼和三星將分別在8月底和9月初推出各自的智能手表。除了巨頭企業(yè)之外，不少創(chuàng)業(yè)型公司也紛紛涉足可穿戴設備市場，推出各類概念性產品。據(jù)估計，可穿戴式智能電子產品市場的規(guī)模到2016年將達100億美元。

實際上，可穿戴產品的應用領域已經(jīng)從傳統(tǒng)外置的智能綜合應用或實時數(shù)據(jù)綜合應用，延伸至人體醫(yī)療保健領域，比如智能隱形眼鏡、PH膠囊等，其應用對象也將從人體或動物轉移至房屋、橋梁進行應用嫁接，以實現(xiàn)整體生活的數(shù)字化。

美國市場研究公司TransparencyMarketResearch對各類可穿戴設備增長趨勢的預測，醫(yī)療是可穿戴設備最具前景的應用領域，其次則是健身和信息娛樂。有業(yè)內人士甚至樂觀預測，鑒于可穿戴設備市場應用領域的不斷擴展，未來代替手機只是時間和技術問題。

有機構觀點指出，從產業(yè)鏈角度來看，由于可穿戴設備在外在形態(tài)上相對于智能手機有更大的改造空間，產品打造對硬件材料的變革也會更大。仔細解剖來看，包括攝像頭、電路板、柔性材料、觸控面板、電池模組等可穿戴設備元器件及產業(yè)鏈公司有望受益于可穿戴設備市場的擴大。除此之外，包括觸摸屏、投影儀、通信模組等智能設備期間也將成為可穿戴設備產品產業(yè)鏈中的關鍵環(huán)節(jié)。

在市場人士看來，可穿戴設備將成為下半年甚至明年基金投資的一個重要主題，包括柔性電路板塊、傳感器、語音和耳機、智能控制器、液態(tài)金屬等細分領域均會呈現(xiàn)一定投資機會。據(jù)一位長期關注電子領域發(fā)展的公募基金人士分析，目前硬件機會確定比較強的領域主要集中在柔性電路板（FPC）、柔性屏和微機電系統(tǒng)（MEMS）等領域，如果上述領域能夠展開與巨頭企業(yè)的產業(yè)鏈合作，則意味著可穿戴市場的格局將會形成不同產品系列的陣營，國內廠商也將陸續(xù)跟進獲得訂單。另有私募人士認為，可穿戴電子智能設備還將使語音控制和交互技術在消費電子應用上獲得更為突出的價值。由于未來可穿戴設備產品未來需要通過語音交互技術來達到解放雙手的目的，一些涉及語音控制技術上市公司成為機構投資者布局可穿戴概念的重要標的。

不過，盡管可穿戴設備行業(yè)隱藏諸多投資機會，但仍有一些投資業(yè)人士對可穿戴概念持謹慎觀望態(tài)度。據(jù)部分市場人士分析，可穿戴設備前景廣闊但距離消費市場的普及仍有些距離，商業(yè)模式仍未成熟，不宜過快加大資金布局；同時一些國內硬件公司的技術創(chuàng)新空間有限，缺少平臺支撐，市場不免陷入題材炒作而無實際業(yè)績支撐，投資者需要警惕其中風險。

歌爾聲學：進入增長“換擋期”

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研究機構：國泰君安證券分析師：毛平，熊俊撰寫日期：2013-08-16

下修盈利預測，維持增持評級。預計未來12個月可能進入新老產品交替的“增長換擋期”，短期估值或有壓力；13-15年EPS預測從1.00/1.61/2.50元，下修到0.90/1.35/1.90元，考慮到進入下半年，估值開始切換，且具備不斷提升的全球競爭力和成長空間，相對于目前行業(yè)平均水平（14年25-30倍）應有估值溢價，給予14年35倍PE估值，目標價從35元上調到47.3元，維持增持評級。

上半年業(yè)績總體略低于預期。上半年收入36.7億元，同比增長44%，扣非凈利潤4.5億元，同比增長46%（市場預期增長50-55%），扣非EPS0.31元；公司前三季度凈利潤指引為同比增長40-60%（市場預期50-70%），我們預計同比增長50%左右。

蘋果產品SPKbox上，EarPod下。1）2Q13iPhone出貨量6800萬部，低于市場預期，同時公司采取限量保價策略，我們預計份額從50%下降到35%左右，EarPod耳機營收不佳；2）iPhoneSPKBox逆市增長。由于競爭對手出貨不暢，我們預計歌爾的份額有明顯增長。

2014年最大的亮點是智能電視和電子配件業(yè)務（可穿戴、游戲）。我們預計SPKbox滲透率有望提升，EarPod改款后單價或提高20%；智能電視領域，如果iTV啟動，公司有望獲得SPKArray（揚聲器陣列）訂單；電子配件領域，我們預計公司有能力切入三星的智能手表，索尼的智能眼鏡和手表，并有望獲得索尼PS4游戲機的整機代工訂單。

催化劑：iPhone銷量超預期，電子配件業(yè)務放量。

風險：蘋果產品銷量低于預期，新產品導入進度低于預期

得潤電子：二季度重返高增長

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研究機構：光大證券分析師：蒯劍撰寫日期：2013-07-29

事件：

公司發(fā)布中報業(yè)績快報，符合預期。

二季度收入增長46%，凈利潤增長39%

公司在上半年實現(xiàn)8.9億元營業(yè)收入，同比增長33%，實現(xiàn)近5300萬元凈利潤，同比增長20%，符合預期。公司在二季度的營業(yè)收入和凈利潤分別為5.4億元和3300萬元，同比增速分別為46%和39%。

四大連接器業(yè)務有望高增長，F(xiàn)PC業(yè)務更優(yōu)

家電：公司是國內家電連接器行業(yè)的龍頭，在海爾等大客戶具有絕對優(yōu)勢的市場份額。公司在歐洲的制造基地也有望開拓歐洲的高端產品。

電腦：已從CPU、DDR等產品線拓展至各種新品，客戶范圍也從泰科拓展至下游代工廠和品牌廠，未來幾年有望實現(xiàn)出貨量的大幅增長。

LED支架：建立了行業(yè)口碑，實現(xiàn)了對國內很多LED封裝廠的出貨，未來幾年將隨著LED行業(yè)實現(xiàn)高增長。

汽車連接器：一方面通過合肥的子公司供應國產品牌，另一方面通過與德國Kroschu的合資公司供應外資品牌，初期目標是配合奧迪A3的國產化。公開資料顯示，一汽奧迪為國產A3制定了7年（2014-2020年）91萬輛的計劃。在國產第一年，產量約6萬輛，其后2015年將達到12萬輛。

FPC：FPC行業(yè)屬性優(yōu)于連接器。公司通過購買華麟70%股權獲得手機和攝像頭FPC業(yè)務，有望成為未來幾年新的增長點。FPC也將隨著可穿戴設備的普及也獲得更大的市場空間。

未來2-3年有望重返高增長軌道

公司在2010至2011連續(xù)兩年保持了業(yè)績的高增長，在2012年由于行業(yè)景氣的低迷和主要客戶的戰(zhàn)略調整經(jīng)歷了業(yè)績下滑。我們認為，公司已開始新一輪的高增長。

維持業(yè)績預測和買入評級

我們維持對公司的業(yè)績預測和買入評級。

長盈精密：依托競爭優(yōu)勢看好金屬外觀件

長盈精密300115

研究機構：宏源證券分析師：王鳳華，李坤陽撰寫日期：2013-08-06

核心觀點：

公司位于消費電子行業(yè)的中上游，競爭優(yōu)勢突出

未來將使依托自身優(yōu)勢，重點發(fā)展金屬外觀件

長期受益于智能消費電子產品出貨量持續(xù)高增長

報告摘要：

公司位于消費電子行業(yè)的中上游，競爭優(yōu)勢突出：第一，公司磨具發(fā)達到業(yè)內一流水平，一直以來投入很大，具備4000套/年的精密磨具研發(fā)能力，并具有自主知識產權；第二，自動化能力高，從容應對不斷提升的人力成本，公司具有100多臺自動機設備的設計和組裝能力；第三，表面處理能力強，特別是在具有很高難度金屬外觀件的生產領域，通過工藝控制實現(xiàn)60道工序綜合良率達到80~90%的水平。第四，客戶資源廣闊，幾乎覆蓋了全部的國內客戶。

未來將使依托自身優(yōu)勢，重點發(fā)展金屬外觀件。通過加大核心零組件的投入，提高結構組件方面的價值量，進而提高收入和利潤規(guī)模。

公司正在實施自己的1000臺數(shù)控機床投資計劃，快速提高金屬外觀件產能，已經(jīng)給三星、HTC最新款手機供貨，并已經(jīng)承接了三星超級本的外殼加工訂單。

公司受益于智能消費電子產品出貨量持續(xù)高增長，預計下半年仍能維持增速，中低端手機增速有望更高。根據(jù)IDC發(fā)布數(shù)據(jù)，今年二季度全球智能手機出貨量2.38億只，同比增長52.3%，環(huán)比增長10%，創(chuàng)近5個季度以來同比增速新高。其中三星手機出貨量7240萬支，占整體出貨量的30.4%；蘋果以3120萬支出貨量獲13.1%市占率，平板電腦出貨量1460萬部；LG、聯(lián)想、中興分列第三至第五位。性能不斷提升、功能不斷擴充，仍不斷促進智能終端的更新?lián)Q代和消費需求高漲。

投資建議：建議持續(xù)關注數(shù)控機床的投資、產能和訂單情況，及對公司業(yè)績帶來的實質性貢獻。我們預計公司2013/2014/2015年凈利潤分別為2.56/3.32/4.27億元，EPS分別為0.89/1.16/1.49元，當前對應PE為39.2x/30.1x/23.4x。給予增持評級，目標價40元。

水晶光電調研：傳統(tǒng)產品提供穩(wěn)定增長，新產品提供未來空間

水晶光電002273

研究機構：民生證券分析師：盧婷撰寫日期：2013-08-06

報告摘要：

技術驅動，光學龍頭

公司是以技術為第一驅動力的精密平面光學冷加工和精密光學鍍膜龍頭，依托這兩項技術生產的光學低通濾波器和紅外截止濾光片是公司當前最主要的收入和利潤來源，市場份額位居全球第一。

GoogeGass貢獻最大看點

GoogeGass使可穿戴式設備變成現(xiàn)實。公司的子公司晶景光電（持股72.74%）主要從事微型投影系列光機模組設計、制造。晶景光電同時掌握了LCoS和DLP兩項技術。前期谷歌收購其旗下顯示器技術部門立景光電6.3%的股份，說明googegass確定使用LCoS技術，并由奇景光電提供芯片。而奇景光電此為公司供應LCoS芯片，我們預計公司有望成為googegass的重要合作伙伴。

新產品儲備豐富，為未來增長提供儲備

（1）人機交互方式變革帶來窄帶濾波片需求。目前窄帶濾光片主要用于Kinect、LeapMotion和體感電視三類產品。從用途而言，都是放在CMOS之前，留下紅外線給CMOS感光來獲取景深的數(shù)據(jù)。

（2）陣列相機有望成倍推升紅外截止濾光片需求。陣列相機投入商用將會吸引各大廠商推出相應的產品，從而帶動相關行業(yè)訂單迅速飆升，公司作為紅外截止濾光片的龍頭企業(yè)將在這一科技革命中充分受益。

傳統(tǒng)產品穩(wěn)定增長，受益于新產品需求提升

（1）代工與自產藍玻璃IRCF齊頭并進，國內智能手機藍玻璃IRCF貢獻度加大。

隨著國內高端智能手機市占率的提升，公司自產藍玻璃IRCF出貨將成為公司今年業(yè)績的重要貢獻因素。

（2）單反單電領域，公司是全球主流相機廠商的供應商，目前市占率較低，憑借成本優(yōu)勢未來有較大競爭優(yōu)勢。今年上半年由于數(shù)碼相機增速放緩公司業(yè)務受到一些影響，但隨著下半年主要客戶新品的推出，預計全年仍有穩(wěn)定增長。

盈利預測和評級

公司今年的增長來源主要來自自產和代工的藍玻璃紅外截止濾光片；公司未來增長有賴于新產品的拓展，公司在微投、窄帶濾波片、藍寶石PSS襯底等諸多新產品方面都已經(jīng)有充分的技術和量產準備。我們預計公司2013-2014年eps分別為0.5元/0.71元，對應PE分別為48x/33x，維持此前“強烈推薦”評級。

風險提示

（1）微投產品市場進展不及預期；（2）日元貶值導致公司產品競爭力下降

德賽電池：業(yè)務結構優(yōu)化實現(xiàn)業(yè)績增長

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研究機構：長城證券分析師：袁琤，王霆撰寫日期：2013-08-07

投資建議：

公司發(fā)布2013年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.28億元，同比增長16%；歸屬母公司的凈利潤7130萬元，同比上升49%。公司通過打造高效制造平臺、優(yōu)化業(yè)務結構，目前已成為中小型電源管理系統(tǒng)及封裝細分市場的行業(yè)龍頭，同時擁有蘋果、三星等高端客戶資源。我們預計公司2013-2014年EPS為1.49元、2.08元，對應目前股價PE為44.8倍、32.2倍，給予公司“推薦”的投資評級。

要點：

收入凈利潤增長較快。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.28億元，同比增長16%；歸屬母公司的凈利潤7130萬元，同比上升49%。公司收入增長主要來源于蘋果iPhone電池電源管理系統(tǒng)及封裝產品訂單的增長，以及三星Gaaxy手機電池電源管理系統(tǒng)的訂單。

毛利率變化符合預期。上半年公司毛利率為17.56%，較去年同期下降了3個百分點，毛利率下降主要由于三星產品導入快速增加，盈利水平低于之前的蘋果iPhone訂單所致。公司凈利率為6.70%。與去年同期持平。

產品業(yè)務結構不斷優(yōu)化。產品方面，上半年公司優(yōu)化產品及業(yè)務結構，小型電源管理系統(tǒng)在高端客戶中銷售占比進一步提高；中型電源管理系統(tǒng)積極拓展電動工具領域客戶，同時較好地把握了筆記本電池由傳統(tǒng)電芯向聚合物電芯轉型的新產品開發(fā)。上半年公司產能利用率穩(wěn)步提升，并且實現(xiàn)了多工序自動化改造。同時，電池封裝業(yè)務成功開發(fā)了新的國內智能手機客戶，并積極開拓國際客戶，取得了良好效果。

智能手機市場上優(yōu)勢明顯。受益于下游智能移動手機和平板電腦快速發(fā)展，公司業(yè)績持續(xù)增長。公司在未來有望繼續(xù)成為蘋果新產品的電池供應商，今年下半年蘋果將有多款新產品推出，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。

公司在國內智能手機市場占據(jù)領先地位，中興、華為、聯(lián)想、小米等品牌持續(xù)加大產品投放力度，將有利于上游電池等零組件供應商的進一步放量。

風險提示：下游需求減弱，政府補貼繼續(xù)減少。

環(huán)旭電子：廉價iphone與新客戶拓展是最大看點

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研究機構：國金證券分析師：程兵撰寫日期：2013-07-31

投資邏輯

蘋果出貨量低谷已過，3季度新品推出在即：上半年蘋果新品斷檔，銷售低于預期，公司經(jīng)營特別是2季度經(jīng)營產生了負面的影響；隨著3季度蘋果新品逐步推出，出貨量有望得到顯著的改善，預計整體通訊模組出貨量增長在20%左右，而廉價iPhone推出將顯著提升出貨量，預計再增加約10-17%的模組出貨量的增長；

新客戶拓展有條不紊，穿戴式設備提升估值水平：繼去年進入亞馬遜KindleFireHD平板供應鏈之后，今年基本確認進入索尼Gaming系列產品，后續(xù)存在進入索尼智能機、智能電視等產品的可能；考慮到公司已經(jīng)是聯(lián)想臺式機、基站等供應商，未來切入聯(lián)想智能機的概率也較高；公司進入GoogleGlass供應鏈，后續(xù)有望持續(xù)提升公司估值。

下半年SSD有望持續(xù)貢獻業(yè)績：1）下半年PC廠商有望采取措施，小幅提振PC市場，利好超級本出貨；2）SSD閃存芯片與Haswell芯片價格有望逐步下降；3）公司收取SSD芯片以外的材料費與加工費用，并不會受到價格下降的影響；

估值與投資建議小幅上調公司13-15年EPS預測為0.782元、0.969元、1.156元，分別同比增長24.44%、23.87%、19.25%，持續(xù)關注蘋果新品鋪貨情況，目前股價18.8元，對應24x13PE，上半年業(yè)績壓力基本釋放完畢，8月開始逐步進入蘋果新品備貨期，業(yè)績呈現(xiàn)逐步改善的態(tài)勢，維持“增持”評級，如果近期股價出現(xiàn)回調，則建議積極買入。

風險

蘋果新品銷售低于預期，客戶拓展低于預期。