如日中天的電動(dòng)車新銳Tesla（Tesla中文名：拓速樂）正被視為汽車界的蘋果。投資者們正為其美妙的前景下注：從今年初起，Tesla的股價(jià)已經(jīng)漲了4倍。不過在德國《經(jīng)理人雜志》看來，Tesla正帶著一系列“危險(xiǎn)”的承諾前行，無限前景背后是重重的隱憂，甚至可以說，這可能是一堆華麗的泡沫。

在汽車測試中獲得完美的評價(jià)，市場需求被點(diǎn)爆，產(chǎn)銷量高于預(yù)期，季度財(cái)報(bào)也超出市場預(yù)測，而股票則從年初以來漲了四倍……毫無疑問，美國電動(dòng)車新銳正在經(jīng)歷美好時(shí)代。其創(chuàng)始人埃隆?穆斯科也對這點(diǎn)深信不疑：前不久第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布之后，他不忘揶揄一把寶馬剛推出的電動(dòng)車i3“還有很大的提升空間”。

估值已經(jīng)達(dá)到保時(shí)捷三年前的水平

許多美國市場分析師把Tesla視作挑戰(zhàn)歌利亞的大衛(wèi)，并為其激動(dòng)不已。“我們不能期待一份更好的財(cái)報(bào)了”，美國杰富瑞投資銀行的分析師Elaine Kwei說道。在截至6月30日的第二季度，Tesla汽車營收為4.05億美元，好于市場預(yù)期。在8月初財(cái)報(bào)發(fā)布之后，Tesla的股價(jià)大漲14%，目前穩(wěn)定在150美元以上，而股票總市值已經(jīng)達(dá)到180億美元，相當(dāng)于保時(shí)捷汽車三年前的市場估值，菲亞特汽車部門估值的兩倍和美國通用汽車市值的三分之一，讓投資者和分析師炫目不已。

華麗的數(shù)據(jù)被調(diào)整過

與高額估值相對應(yīng)的，卻是Tesla目前只生產(chǎn)一種車型：Model S。該公司計(jì)劃今年生產(chǎn)2萬輛，明年在此基礎(chǔ)上翻一倍。Tesla汽車第二季度毛利潤為1.00億美元，好于上一季度的9630萬美元和上年同期的480萬美元，不過22%的毛利潤率卻低于此前穆斯科預(yù)計(jì)的25%。Tesla汽車第二季度凈利潤為2600萬美元，合每股攤薄收益0.20美元，是繼上季度該公司史上首次盈利之后的第二次季度盈利數(shù)為正。概念販賣大師穆斯科當(dāng)然不會(huì)放過這個(gè)機(jī)會(huì)向投資者們銷售這個(gè)故事。

不過，2600萬美元的利潤是不按美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的。若根據(jù)美國證券市場所采用的通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，數(shù)據(jù)則是另外一番景象。Tesla從上個(gè)季度開始推動(dòng)一項(xiàng)汽車租賃計(jì)劃，這部分所用的汽車需要計(jì)入30%的折舊成本。此外Tesla提前歸還政府貸款導(dǎo)致的一次性損失和執(zhí)行股票期權(quán)所消耗的成本都需計(jì)入。根據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，Tesla第二季度是虧損3050萬美元。

目前，Tesla的市值與保時(shí)捷三年前尚未被大眾收購時(shí)相當(dāng)。不過，那時(shí)保時(shí)捷已經(jīng)有了50年的汽車制造經(jīng)驗(yàn)，并長時(shí)間維持高水平盈利。市場分析師Pieper認(rèn)為，未來十年Tesla想達(dá)到保時(shí)捷之前的水平都是不現(xiàn)實(shí)的，“這里面充滿了泡沫”，他說道。

穆斯科的“危險(xiǎn)”保證：埋下長期隱患

在Pieper看來，Tesla為了宣傳自己還常常扭曲事實(shí)。Tesla在對外宣傳時(shí)常表示德國汽車競爭者們寧愿等待電動(dòng)車這個(gè)概念的成熟，也不愿去開拓這片市場。實(shí)際情況是：雖然目前德國市場上尚未出現(xiàn)與這款售價(jià)高達(dá)7萬歐的電動(dòng)車所擁有的長續(xù)航力(480公里)相匹敵的對手，但寶馬即將于11月份上市的i3電動(dòng)車的續(xù)航力已經(jīng)達(dá)到了160公里，而奔馳開發(fā)的SLS E-Cell續(xù)航力更是達(dá)到了250公里。不過有一點(diǎn)需要說明的是，與Tesla專注于純電動(dòng)車不同，德國的豪華車企在未來還將很大精力放在混合動(dòng)力上面。

未來Tesla計(jì)劃基于目前的Model S開發(fā)一款SUV車型，此外從2016年起還將推出一款售價(jià)只有3.5萬美元的小型電動(dòng)車。計(jì)劃看起來完美無缺，不過數(shù)月之前Tesla曾作出幾個(gè)承諾，卻可能將推高其運(yùn)營成本，埋下發(fā)展隱患。

其一，Tesla向其Model S型車的客戶們保證，三年后Tesla可以高價(jià)回購他們手中的舊車。這個(gè)價(jià)格達(dá)到目前該車新車售價(jià)的一半，遠(yuǎn)高于奧迪、寶馬、奔馳等豪華車的平均水平。對于特別車型(如根據(jù)客戶要求把電池容量增至85KwH的車型)，Tesla制定的回購價(jià)格為原價(jià)的43%，此外，該公司還規(guī)定如果每年的行駛里程超過1.5萬英里，每多增一英里其回購價(jià)格便降低0.25美元。

這個(gè)回購政策聽起來很棒，不過卻危機(jī)四伏。如果Model S碰上質(zhì)量問題，其剩余價(jià)值將大打折扣。一位分析師表示，這個(gè)承諾也是在賭Model S客戶的滿意度。“如果有5000名客戶想把把汽車賣回去，Tesla就會(huì)很快遇到麻煩”，這位分析師說道。