理想汽車在不到20天的時(shí)間里完成了赴美IPO，這不僅讓其他的造車新勢(shì)力重燃對(duì)公開(kāi)資本市場(chǎng)的希望和信心，而且也讓輿論再次聚焦到新造車企業(yè)的融資之路上。8月3日，有媒體報(bào)道稱，多位接觸小鵬汽車項(xiàng)目的資方人士透露，小鵬汽車已經(jīng)在近日確定赴美上市時(shí)間，并稱：“最快8月，最晚不遲于9月?！睙o(wú)獨(dú)有偶，7月23日，哪吒汽車在官方發(fā)布的圖片上寫道：“C輪融資30億，計(jì)劃2021年IPO”，正式確認(rèn)了其要沖擊科創(chuàng)板的傳聞?！白怨湃A山一條路?！痹谡劦皆燔囆聞?shì)力紛紛踏上公開(kāi)募股之路時(shí)，全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《中國(guó)汽車報(bào)》記者采訪時(shí)表示，造車新勢(shì)力大多是依靠融資往前走，借助“資本游戲”，誰(shuí)先砸實(shí)自己的產(chǎn)業(yè)鏈誰(shuí)就是勝者。“可以說(shuō)，基本上造車新勢(shì)力都奔著上市而去，因?yàn)檎l(shuí)先上市誰(shuí)先活，誰(shuí)最可能成老大?！辈茭Q如是說(shuō)。

■蔚來(lái)汽車“趟”出的可行之路

盡管對(duì)于造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，“誰(shuí)先上市誰(shuí)先活”，但在蔚來(lái)汽車之前，并無(wú)一家新勢(shì)力企業(yè)真正有面向公開(kāi)資本市場(chǎng)的勇氣和自信。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2018年9月12日，蔚來(lái)汽車（NYSE：NIO）正式在紐交所掛牌上市，成為第一家赴美上市的中國(guó)新能源汽車企業(yè)，從2014年11月成立算起，蔚來(lái)汽車花了不到4年的時(shí)間。但上市之后的蔚來(lái)汽車并未就此順風(fēng)順?biāo)?，反而遭遇了不少意想不到的坎坷與挫折，在新能源汽車企業(yè)大多虧損嚴(yán)重的背景下，蔚來(lái)汽車曾因虧損在去年10月跌至每股僅為1.19美元，市值與最高時(shí)相比縮水了87%，甚至面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)，投資機(jī)構(gòu)伯恩斯坦（Bernstein）的分析師曾在報(bào)告中直言，蔚來(lái)汽車的現(xiàn)金恐怕會(huì)在數(shù)周之內(nèi)耗盡，并且將蔚來(lái)的目標(biāo)價(jià)下調(diào)至0.9美元。但幸好此后隨著公司市場(chǎng)表現(xiàn)的趨好，股價(jià)也開(kāi)始“觸底反彈”，并一路上揚(yáng)。截至美國(guó)東部時(shí)間8月4日收盤，蔚來(lái)汽車每股報(bào)收13.64美元，市值約為161.56億美元。可以說(shuō)，蔚來(lái)汽車雖然搶先“挖”走了一些愿意看好中國(guó)新造車企業(yè)的投資者，但另一方面也給理想汽車這樣的“后來(lái)者”打了樣，用良好的市場(chǎng)表現(xiàn)讓美國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者相信，中國(guó)的造車新勢(shì)力前景可期。

或許，也正是在這樣的影響下，理想汽車的上市之路更加順利，從公開(kāi)遞交招股書到最后掛牌，只花了短短不到20天的時(shí)間，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)也比蔚來(lái)汽車好了不少，截至美國(guó)東部時(shí)間8月4日收盤，理想汽車報(bào)收16.69美元，市值接近140億美元。

理想汽車順利IPO鼓舞了其他本來(lái)還在猶豫的新造車“同伴”，就在理想成功上市的第二天，傳出了小鵬汽車已向美股提交IPO文件、預(yù)計(jì)最早在8月中旬赴美上市的消息。據(jù)悉，小鵬汽車主體公司廣州橙行智動(dòng)汽車科技有限公司所有的47位股東早在去年12月，就集體將全部股權(quán)出質(zhì)給廣東小鵬汽車科技有限公司，符合VIE架構(gòu)的搭建流程。蔚來(lái)汽車和理想汽車在上市前，均出現(xiàn)過(guò)相同的情況，這被視為赴美IPO的準(zhǔn)備工作之一。除了美股市場(chǎng)以外，威馬汽車和哪吒汽車看中了國(guó)內(nèi)的科創(chuàng)板，有媒體報(bào)道稱，威馬汽車考慮最快今年在科創(chuàng)板IPO，目標(biāo)IPO后估值超過(guò)43億美元。

■資本推動(dòng)還是自身需要？

為何多家造車新勢(shì)力都在加速IPO的進(jìn)程，最直接的推手恐怕是背后的投資人。

“且不論融資多少，哪怕只融資1元，就算成功上市，對(duì)之前的PE（私募股權(quán)投資）和VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）都有所交代?！辈茭Q推測(cè)，“造車新勢(shì)力在與投資人開(kāi)展合作時(shí)大多簽訂了保底條款，幾年之內(nèi)上不了市，實(shí)控人就得回購(gòu)?！笔聦?shí)上，在2016年理想汽車的A輪融資中，中利歐股份曾表示，理想汽車若6年內(nèi)未能進(jìn)行IPO，則車和家需回購(gòu)全部或部分股權(quán)。

曹鶴解釋道，這是投資人為自己準(zhǔn)備的“退出機(jī)制”，只要被投企業(yè)成功上市，投資者就算是到達(dá)了“安全地帶”，還有望通過(guò)上市分一杯羹。從目前來(lái)看，不少新造車企業(yè)成立都超過(guò)了5年，已經(jīng)到了資本的投資平均期限。除此外，造車新勢(shì)力正在進(jìn)入“洗牌期”，在這種情況下，投資人也希望自己能夠盡快退出，以免血本無(wú)歸。

不過(guò)，從另一個(gè)角度來(lái)看，加快上市也能滿足造車新勢(shì)力自身對(duì)于資金的迫切需要。據(jù)專業(yè)金融機(jī)構(gòu)PitchBook的數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)新造車企業(yè)融資總額達(dá)545億元，2019年中國(guó)新造車企業(yè)融資總額超268億元，融資規(guī)模大幅縮水。日前，某全國(guó)性綜合類證券公司資深私募投員在接受媒體采訪時(shí)表示：“從去年開(kāi)始，造車新勢(shì)力融資情況就非常差了，現(xiàn)在資本市場(chǎng)對(duì)于他們的青睞程度遠(yuǎn)不及5年前。我從事投資行業(yè)已超過(guò)15年，了解的情況是，此前投資造車新勢(shì)力企業(yè)的團(tuán)隊(duì)，大多血本無(wú)歸?！痹谖祦?lái)汽車上市之前，也曾有業(yè)內(nèi)人士指出，能給蔚來(lái)投錢的人都投了，再想從投資機(jī)構(gòu)和投資人手里獲得資金很難。

蔚來(lái)汽車尚且如此，更何況是其他造車新勢(shì)力。加上疫情，今年造車新勢(shì)力的整體情況堪憂。今年7月，威馬首席執(zhí)行官沈暉就在接受媒體采訪時(shí)坦言：“本來(lái)確實(shí)計(jì)劃在海外進(jìn)行D輪融資，但由于突發(fā)疫情，目前進(jìn)展受到一定阻力。”如此看來(lái)，公開(kāi)募資確實(shí)是一個(gè)較好選擇。

■美股很難科創(chuàng)板也不容易

雖然有兩家中國(guó)新勢(shì)力企業(yè)都成功實(shí)現(xiàn)了在美上市，但這并不意味著接下來(lái)想要登陸美股的造車新勢(shì)力就會(huì)同樣順利?！皩?duì)于其他造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，接下來(lái)要在美股掛牌就不太容易了。”曹鶴坦言，目前的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜多變，因此國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力想要再進(jìn)入美股市場(chǎng)，恐怕難度會(huì)進(jìn)一步加大，理想汽車能成功IPO很可能是恰好趕對(duì)了時(shí)間點(diǎn)。

一來(lái)，雖然新冠肺炎疫情仍然持續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)受挫，但國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)遠(yuǎn)好于國(guó)外，中國(guó)造車新勢(shì)力在投資者的眼中，仍然擁有一定的優(yōu)勢(shì)；二來(lái)，理想上市正值美國(guó)推出財(cái)政刺激政策之際，受到這一利好的美股正處在一波上漲的牛市之中；第三，從理想汽車自身來(lái)看，無(wú)論是市場(chǎng)銷量，還是營(yíng)業(yè)收入，或者是利潤(rùn)情況，成績(jī)都好于國(guó)內(nèi)大部分造車新勢(shì)力?！霸诮?jīng)歷了今年4月瑞幸財(cái)務(wù)造假事件后，美國(guó)資本市場(chǎng)目前對(duì)于中概股不太友好。”曹鶴認(rèn)為，宏觀環(huán)境已經(jīng)成為影響中國(guó)車企能否在美實(shí)現(xiàn)上市的第一因素。

基于此，以威馬汽車和哪吒汽車為代表的新勢(shì)力企業(yè)看上了國(guó)內(nèi)設(shè)立不久的科創(chuàng)板。前不久，蔚來(lái)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌也表示：“我們當(dāng)然具備在中國(guó)資本市場(chǎng)上市的可能性，會(huì)根據(jù)后續(xù)的資本市場(chǎng)、各方面的情況綜合作出決策?！比欢M管科創(chuàng)板今年放寬了限制條件，在華泰證券分析師眼中，虧損的造車新勢(shì)力想要登陸成功，仍然存在一定困難。再加上新能源汽車領(lǐng)域的部分上游供應(yīng)商企業(yè)也在排隊(duì)科創(chuàng)板，相較而言，它們的創(chuàng)新能力和技術(shù)實(shí)力更強(qiáng)，登陸科創(chuàng)板的可能性更大。還值得一提的是，科創(chuàng)板擁有A股最嚴(yán)的退市制度。

最后不得不提的是，即便成功IPO，也只是踏出了漫漫“長(zhǎng)征”的第一步。正如在上市慶?；顒?dòng)現(xiàn)場(chǎng)，李想發(fā)出的那句意味深長(zhǎng)的感慨：“上市也沒(méi)有度過(guò)最難的時(shí)候，更難的在后面?！惫倘簧鲜写砹松弦粋€(gè)階段的成功，但對(duì)于造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，下一個(gè)階段的新征程才剛剛開(kāi)啟。