東芝的會計處理違規(guī)問題已使三任社長辭任，成為“特例”。管理層為什么走上了極端的“當前利潤至上主義”？問題的本質還有待今后揭開?，F(xiàn)在，除了管理層大換血，東芝還不得不考慮拆分業(yè)務，以便加快結構改革步伐。

2015年，迎來創(chuàng)建140周年紀念的東芝遭遇了前所未有的危機。

我不會完全聽信報告，關鍵在于“動機”。7月21日，調查東芝會計處理問題的第三方委員會（委員長：上田廣一，前東京高檢檢事長）發(fā)布調查報告全文后，東京證券交易所的一位高管表明了這樣的態(tài)度。因為違規(guī)財務處理的動機，對于決定東芝股票今后能否繼續(xù)上市，有著極為重要的意義。

2015年迎來創(chuàng)建140周年的東芝，正面臨著前所未有的危機。超過1500億日元的財務違規(guī)被曝光，發(fā)展為三任社長辭職的“異例”。然而，三任社長的辭任，并沒有讓東芝渡過危機。東芝為何走上了極端的“當前利潤至上主義”之路？問題的本質還有待今后的揭示。

從4月3日對外發(fā)布財務違規(guī)問題，到5月15日第三方委員會成立，在大約1個月的時間里，圍繞基礎設施工程的實施標準等財務處理方針，東芝直接、自愿地向東京證券交易所（簡稱“東證”）匯報了相關情況，并提交了長達數(shù)十頁的資料。

第三方委員會發(fā)布報告后，東證打算今后自己重新調查。與第三方委員會把重點放在個別項目的事實關聯(lián)上不同，東證關心的是，揭示東芝管理層從2008財年開始，在至少約7年間持續(xù)操縱利潤的動機。

東證雖然沒有司法機關的搜查權和強制調查權，但要求各上市公司遵守由1600多個條文組成的“有價證券上市規(guī)程”。其中規(guī)定，各公司在東證照會時要快速回應。其目的是督促企業(yè)合理公開信息，保護投資者。

今后，關注的焦點可能放在“管理層是否因為在意股價，而主導操縱了利潤”。

能否維持市場秩序

田中久雄社長2014年8月接受日經技術在線采訪時說，“東芝集團是不折不扣的‘多元化折讓’（Conglomerate Discount，集團企業(yè)股票的總市值低于各項業(yè)務價值的總和）”。表達出了對于市場低估東芝價值的危機感。

東芝的稅前損益與資本充足率。好業(yè)績的“假象”已經曝光。注：2014財年數(shù)據為2015年1月公布的計劃。東芝現(xiàn)已撤回預期。2014財年的訂正金額僅限第三季度之前。部分為《日經商務周刊》推測。各財年的紅線是修正利潤后的“實力”。

東芝的合并銷售額為6萬億5025億日元（2013財年），不到日立的7成。代表最終利潤的合并凈利潤（2013財年）在訂正之前，也僅為日立的約5分之1。從股票總市值來看，即便是在近期最高的2015年3月，東芝也不到2.3萬億日元，約為日立的一半。與企業(yè)的規(guī)模相比，盈利能力薄弱，在股票市場上的評價自然不佳。