國內市場鈷價大幅上漲，7月中旬以來電解鈷、硫酸鈷、氯化鈷價格漲幅均近10%-11%，較前期5-6月漲幅高，5-6月電解鈷、硫酸鈷、氯化鈷價格漲幅僅約3-4%。

2020年5月8日-7月31日SMM鈷產品價格變化

數(shù)據來源：SMM

6月中旬后，電解鈷對硫酸鈷比價逐步趨于1，主因電池材料端需求逐步回暖。

2020年5月8日-7月31日SMM鈷產品比價

數(shù)據來源：SMM

今年5-6月支撐價格上漲因素僅為南非4月封港，5-6月國內鈷原料緊張。但國內市場冶煉產品基本面仍供大于求，硫酸鈷開始出現(xiàn)當月去庫存，基本面改善情況。下游需求無明顯好轉，疊加3C數(shù)碼電子需求進入采購淡季，價格漲幅較小。

今年7月中旬以來支撐價格上漲因素增多：

1、鈷原料供應端：

非洲新冠疫情嚴重，陸續(xù)出現(xiàn)礦區(qū)確診病例，暫未影響生產，雖然礦區(qū)疫情防控嚴格，出現(xiàn)大面積傳播爆發(fā)概率較小，但市場擔心情緒仍在。

目前影響較大是南非的港口運力，南非為目前非洲疫情最嚴重國家，確診人數(shù)已超48萬人，每日新增確診以萬為單位增長。據了解，自5月1日起南非解禁后，港口運力恢復遲緩，最早船期于5月中旬發(fā)出；6-7月港口運力基本僅為正常運力的5-6成；據鈷原料供應商反饋，主流供應商因其運輸渠道特殊，排船期和前期一樣，但無好轉跡象，預期未來至少2-3月情況持續(xù)；少許供應商近期8月排船期情況又有惡化，其他貨品與鈷原料搶占南非港口有限運力。

2020年二季度鈷原料進口總量1.68萬噸金屬噸，同比減少19%。其中鈷礦進口總量0.01萬噸金屬噸，同比減少92%；鈷濕法冶煉中間品進口總量1.58萬噸金屬噸，同比減少15%；未鍛軋鈷進口總量0.08萬噸金屬噸，同比增加57%。

2019年1月-2020年8月中國鈷原料進口

數(shù)據來源：SMM，中國海關

非洲政府及行業(yè)將對手抓礦進行整改，市場有消息稱今年8月起全面管控手抓礦，整改期間短期內或將影響部分鈷原料進口量，導致供應收緊。但每年手抓礦供給，據不完全統(tǒng)計，約占全球鈷原料總供給的6%-10%，影響較小。

因此，國內鈷原料持續(xù)緊張，且未來還將至少持續(xù)2-3月。據調研考慮海上在途、國內保稅區(qū)、貿易商、冶煉廠、電池廠等，國內鈷原料庫存大概0.9-1.1萬噸金屬噸，大概1-1.5個月國內鈷原料消耗量，正常鈷原料維持2-3月庫存。 疫情亦增加礦企較多隱形成本，使得鈷原料供應商惜售，散單極少，價格上漲。

2、冶煉品供應端：

以硫酸鈷為例，中國硫酸鈷7月基本已達供需平衡，市場硫酸鈷庫存較低，支撐硫酸鈷供應商報價上調。

2018年7月至2020年7月E中國硫酸鈷累計平衡

數(shù)據來源：SMM

3、終端需求端

3C數(shù)碼端進入下半年采購備貨高峰。對于上游鈷鹽廠、四氧化三鈷廠商而言，需求持續(xù)向好。但據了解，下游主要電池廠手中鈷原料等庫存至少1500-2000金屬噸，且每月仍有鈷原料陸續(xù)入港入廠，鈷酸鋰廠商及電池廠原料庫存情況，較上游鈷鹽、四氧化三鈷情況樂觀，當然亦少許存在對后續(xù)鈷原料到港量的擔心。

三元需求開始抬頭，下半年預期向好。考慮動力電池廠對三元材料采購基本都為長單，目前電池廠及三元材料廠庫存仍在，對上游原料采購需求仍無大幅增加。下游訂單僅逐步恢復，需求增速較上游原料價格漲幅低，因此價格仍較難傳導。

4、宏觀資金流入、收儲催化

近期國內宏觀面持續(xù)向好，較多資本流入，引發(fā)電解鈷市場需求大幅增加，但實際終端消費高溫合金、磁性材料、化工等行業(yè)需求并無好轉跡象。另外市場傳聞電解鈷收儲，亦催化了本輪鈷價上漲，但收儲消息暫無落地，預期對市場影響較小。

綜上，2020年受新冠疫情影響供需雙弱，全球鈷供大于求基本面不變，但供需情況或大幅好轉，預期全球鈷原料供需平衡1.7萬噸金屬噸。

供應端，嘉能可Mutanda銅鈷礦關停，部分原定今年投產的鈷原料新項目或將推遲至明年，手抓礦供給量短期內亦減少，因此SMM繼續(xù)下調今年鈷原料供應預期，至15.5萬噸金屬噸，同比減少6%。需求端，SMM下調新能源汽車及數(shù)碼、儲能等產量預期，全球鈷需求總量下調至13.8萬噸金屬噸。

2018-2020年全球鈷供需平衡

數(shù)據來源：SMM

雖然5G、在線辦公、可穿戴電子產品等需求拉動，對鈷酸鋰及上游原料需求增加，但受疫情影響市占率最高的手機終端產銷量預期繼續(xù)縮減，稀釋了部分對鈷酸鋰及上游鈷原料的需求增量。因此不排除上游原料漲價幅度過大，引起下游備貨計劃批次延遲等可能。因此從鈷供需面來看，下半年鈷價漲幅有限，電解鈷價格或在23-32萬元/噸波動。