7月25日下午A股接近收盤之時(shí)，滬指一度失守2900點(diǎn)，寧德時(shí)代（300750.SZ）尾盤跌停，為上市以來首次跌停，報(bào)收82.59元/股，成交額40.3億元。

而在上個(gè)交易日，寧德時(shí)代盤中最高達(dá)92.96元/股，市值突破2000億元。經(jīng)過今日跌停，這支創(chuàng)業(yè)板獨(dú)角獸的總市值回落到1794億元。

此前寧德時(shí)代業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2018年上半年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)8.84億元—9.38億元，同比下降51.20%—48.19%；扣非后歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)6.71億元—7.13億元，同比增長31.43%—39.56%。

一個(gè)值得擔(dān)憂的情況是，寧德時(shí)代2018年二季度業(yè)績出現(xiàn)下滑，扣非歸母凈利潤為4.02億元—4.44億元，同比下滑35.32%—41.38%。

寧德時(shí)代的毛利率可能進(jìn)一步下滑。根據(jù)最新披露的2018年一季報(bào)顯示，該公司營收繼續(xù)大幅增長255%，從14.54億元增至37.12億元，不過毛利率進(jìn)一步下滑，從去年同期的37.76%下滑至32.77%，甚至低于2017年全年的36.29%。

2017 年，受動(dòng)力電池產(chǎn)能快速提升和新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，動(dòng)力電池系統(tǒng)售價(jià)降幅增大，導(dǎo)致該公司毛利率下降。

國家的新能源汽車補(bǔ)貼政策，是中國新能源汽車行業(yè)快速崛起的關(guān)鍵。近些年，補(bǔ)貼政策持續(xù)退坡。例如，一輛10米以上的快充類純電動(dòng)客車，在2016年時(shí)能獲得46萬元的補(bǔ)貼，到了2017年，補(bǔ)貼削減為20萬元，再到2018年，補(bǔ)貼只剩下13萬元。

同時(shí)由于補(bǔ)貼政策退坡，新能源車企的補(bǔ)貼回款周期拉長，至少在一年半以上?？紤]車企現(xiàn)金流緊張，電池企業(yè)的訂單回款周期同樣會(huì)拉長到一年甚至更久。

這導(dǎo)致寧德時(shí)代現(xiàn)金流較為緊張，具體表現(xiàn)在應(yīng)收帳款方面。該公司招股意向書數(shù)據(jù)顯示，截至 2015 年末、2016 年末和 2017 年末，應(yīng)收賬款余額分別為 23.97億元、73.22億元 萬元和 69.38億元元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為42.05%、49.22%和 34.70%。

兩位券商機(jī)構(gòu)和一位寧德時(shí)代投資者均表示，寧德時(shí)代目前股價(jià)已然過高，炒作風(fēng)險(xiǎn)太大，“是時(shí)候在二級(jí)市場博弈出一個(gè)合理的估值區(qū)間了?！?/p>

2018年6月11日，寧德時(shí)代正式上市交易，每股發(fā)行價(jià)25.14元，對(duì)應(yīng)市盈率22.99倍。截止今日收盤，該公司股價(jià)已經(jīng)上漲三倍有余，動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)108.52倍。