昨天是中國二十四節(jié)氣里的大暑，接近40℃的高溫讓不少人熱到不想出門。而在近日的資本市場，網(wǎng)游公司并購也堪稱“熱”到“中暑”。

昨日，停牌三個多月的大東南發(fā)布資產(chǎn)收購預(yù)案，公司計劃支付5.6億交易對價收購游唐網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司100%股權(quán)，后者的主營業(yè)務(wù)就是互聯(lián)網(wǎng)客戶端游戲和移動網(wǎng)絡(luò)游戲的開發(fā)。受此消息影響，昨日大東南股價封一字漲停。

大東南斥資5.6億收購游唐網(wǎng)絡(luò)

昨日，大東南發(fā)布資產(chǎn)收購預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買姜仲楊、陸旻、韓軍、上海完美、蘇州龍躍合計持有的游唐網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，并募集配套資金。交易完成后，公司將涉足移動游戲開發(fā)及運營業(yè)務(wù)。

具體來看，本次收購游唐網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)支付交易對價為5.63億元，其中60%以發(fā)行股份的方式支付33750萬元，發(fā)行價格為5.4元/股，發(fā)行數(shù)量為6250萬股，剩余40%以現(xiàn)金方式支付22500萬元。另外，公司擬以4.86元/股的發(fā)行價格向不超過10名投資者發(fā)行股份不超過3858萬股，配套募集資金總額不超過18750萬元，將用于支付本次交易的現(xiàn)金對價。

記者注意到，游唐網(wǎng)絡(luò)成立于2011年9月份，注冊資本僅為1375萬元，其主營業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)客戶端游戲和移動網(wǎng)絡(luò)游戲的開發(fā)。目前，游唐網(wǎng)絡(luò)只有三款游戲上線，除PC互聯(lián)網(wǎng)客戶端游戲《末日重生》外，2013年6月正式上線移動網(wǎng)絡(luò)游戲《這就是戰(zhàn)爭》；2014年3月，另一款移動網(wǎng)絡(luò)游戲《新世紀福音戰(zhàn)士》在日本試運營。

大東南表示，收購游唐網(wǎng)絡(luò)可有效解決公司目前業(yè)務(wù)單一的問題，有利于增強公司抵御經(jīng)濟波動風(fēng)險的能力。

溢價23倍業(yè)績承諾存疑

需要注意的是，大東南這次為了進軍網(wǎng)游行業(yè)可謂花了血本。

公告顯示，截至2014年3月末，游唐網(wǎng)絡(luò)凈資產(chǎn)為2322.40萬元，預(yù)估值為5.65億元，預(yù)估增值率高達2332.83%，雙方協(xié)商交易對價為56250萬元。

然而，記者發(fā)現(xiàn)，游唐網(wǎng)絡(luò)過往業(yè)績并不如意：2012年、2013年、2014年1—3月實現(xiàn)的凈利潤分別為-922.28萬元、-442.04萬元和833.48萬元。截至2014年3月末，游唐網(wǎng)絡(luò)總資產(chǎn)僅有2961.54萬元，凈資產(chǎn)為2322.40萬元。

在此背景下，大東南交易對方卻大膽承諾，游唐網(wǎng)絡(luò)2014年度至2016年度實現(xiàn)的合并報表扣非凈利潤數(shù)分別不低于4500萬元、5850萬元和7350萬元。若低于承諾凈利潤數(shù)，相關(guān)交易對方將對公司進行補償。

實際上，游唐網(wǎng)絡(luò)對未來三年業(yè)績預(yù)期不僅遠超自身過往業(yè)績，更是“秒殺”新東家盈利能力。目前，大東南核心主導(dǎo)產(chǎn)品分別為BOPP平膜、鋰電池隔膜等，但2013年度行業(yè)市場需求持續(xù)低迷，產(chǎn)品價格下滑幅度較大。

2013年，大東南營業(yè)收入同比下降7.99%，借助大額政府補助等因素，才艱難實現(xiàn)業(yè)績扭虧；今年一季度，由于募投項目仍處建設(shè)期尚未達產(chǎn)顯效，大東南繼續(xù)虧損687萬元。

謹防網(wǎng)游并購“熱”

事實上，今年以來，多家上市公司通過并購方式進入網(wǎng)游市場，成為資本市場一大熱點。僅昨日除了大東南以外，群興玩具也發(fā)布重組預(yù)案，擬以14.4億元價格收購星創(chuàng)互聯(lián)(北京)科技有限公司，重組完成后公司將涉足游戲領(lǐng)域。時間再往后推一天，綜藝股份公告，為進一步促進公司移動互聯(lián)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司下屬全資子公司綜藝科技有限公司擬以3.3億元受讓北京掌上飛訊科技有限公司及VIE構(gòu)架的控股公司掌上明珠控股有限公司68.24%的股權(quán)。

不過，隨著市場競爭的白熱化，分析人士認為，網(wǎng)游行業(yè)在2014年正迎來血拼之年，謹防當(dāng)前的網(wǎng)游并購熱潮淪為“資本游戲”。

分析人士認為，行業(yè)外企業(yè)并購網(wǎng)游的風(fēng)險不容忽視。因為這類企業(yè)缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因及技術(shù)團隊，收購后整合難度較大。另外，網(wǎng)游企業(yè)大多憑單一產(chǎn)品支撐公司營收，后續(xù)產(chǎn)品能否成功還存在不確定性。正因如此，許多行業(yè)外企業(yè)并購網(wǎng)游公司被看做是一場資本游戲。

以群興玩具收購星創(chuàng)互聯(lián)為例，此次騰訊計算機就計劃出售其所持星創(chuàng)互聯(lián)全部股權(quán)，馬化騰等人將套現(xiàn)4.67億元離場，這似乎也昭示出一部分人提早離場。