當升科技（300073）公司2012年加大了對國內市場，尤其是中小客戶的開發(fā)力度，使國內銷售量增長明顯。2012年公司國內銷量約占總銷量的57.40%，同比增長23.19%，實現了國際、國內兩個市場均衡發(fā)展?？紤]到國內客戶的利潤率一般高于海外客戶，一定程度上提升了公司毛利率。我們預計2013年公司國內外客戶結構占比將維持穩(wěn)定。

新產品占比仍然是公司業(yè)績提升的驅動力，海門項目預計下半年開始貢獻業(yè)績。考慮到正極材料產品同質化較為嚴重的行業(yè)特性，新產品占比提升仍將是公司業(yè)績提升的驅動力。2012年新產品占比已經從2011年的6%，提升到18%，未來新產品占比有望繼續(xù)提升?？紤]到海門項目下半年投產，預計將進一步推升公司新產品在營收中的占比。

預測公司2013-2015年EPS為0.17、0.26、0.34元，年均復合增速40%左右，公司有望在提升新產品占比、加快產品差異化的基礎上快速做大市場規(guī)模，維持公司“審慎推薦-A”投資評級。