天齊鋰業(yè)由于在上游礦產(chǎn)方面具有較大的優(yōu)勢(shì)，目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要聚焦于鋰產(chǎn)業(yè)鏈的上游和中游，泰利森的礦產(chǎn)資源豐富，因此鋰精礦貿(mào)易能為公司業(yè)績(jī)提供長(zhǎng)期保障，公司帶部分業(yè)績(jī)也來(lái)源于鋰精礦的收入。

贛鋒鋰業(yè)，技術(shù)與產(chǎn)能比較專注于鋰化工方面，通過(guò)收購(gòu)公司逐漸布局下游的電池制造，公司的業(yè)務(wù)偏向于鋰產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，贛鋒鋰業(yè)的下游除了新能源還包括新材料、新藥品。新藥品領(lǐng)域，深加工鋰產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)新型抗病毒、抗腫瘤藥等新藥品的關(guān)鍵中間體；在新材料領(lǐng)域，深加工鋰產(chǎn)品主要應(yīng)用于生產(chǎn)新型合成橡膠、新型工程材料等。

目前從兩家公司的毛利率觀察，上游鋰資源的壟斷使得最上游鋰精礦企業(yè)的毛利率較高，天齊通過(guò)收購(gòu)泰利森受益于此，相比而言，下游的鋰化工算是苦活。因此今年以來(lái)碳酸鋰資源上漲，具備上游資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更能獲益，這點(diǎn)從兩家企業(yè)的毛利率水平就可以看出。贛鋒鋰業(yè)未來(lái)在上游鋰礦資源方面的布局可能會(huì)彌補(bǔ)目前的短板。

【估值營(yíng)收數(shù)據(jù)比較觀察】

（注：由于贛鋒鋰業(yè)14年10轉(zhuǎn)10，計(jì)算每股收益的年化增長(zhǎng)不能體現(xiàn)實(shí)際利潤(rùn)變化，故用凈利潤(rùn)計(jì)算代替。）

兩家企業(yè)今年受益于碳酸鋰價(jià)格的上漲盈利能力都較往年更強(qiáng)，天齊鋰業(yè)在營(yíng)收并沒(méi)大幅增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)暴漲更是體現(xiàn)了上游鋰礦供應(yīng)廠商的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。市值的增長(zhǎng)速度取決于公司基本價(jià)值的增長(zhǎng)+市場(chǎng)的交易情緒，經(jīng)過(guò)此輪回調(diào)，標(biāo)的的市值水平回歸到了接近合理價(jià)值增速的市值水平，兩個(gè)標(biāo)的的市值水平都接近于14年底的市值水平，天齊的市值增長(zhǎng)水平更接近于長(zhǎng)期基本價(jià)值的增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)釋放相對(duì)充分，基于未來(lái)對(duì)鋰業(yè)發(fā)展的謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，目前也逐漸到了可以中長(zhǎng)期配置的區(qū)域。

【投資觀點(diǎn)】

新能源產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，投資機(jī)會(huì)較多，我們需要尋找的是最具利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。上游鋰資源供應(yīng)廠商由于具備資源優(yōu)勢(shì)，在下游需求增加的行業(yè)背景下利潤(rùn)彈性更高，是不錯(cuò)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局品種。在天齊和贛鋒的比較觀察中，明顯發(fā)現(xiàn)天齊更易受益于鋰價(jià)提升，然而贛鋒雖然鋰資源不如天齊，但是下游鋰化工技術(shù)能力更強(qiáng)，更接近下游以及針對(duì)的下游需求更多。從未來(lái)的成長(zhǎng)性角度我長(zhǎng)期更看好贛鋒的鋰化工多元化帶動(dòng)的下游產(chǎn)業(yè)整合可能性，而從短期市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)角度，我更傾向于具備絕對(duì)鋰資源優(yōu)勢(shì)受益于鋰價(jià)提升的天齊鋰業(yè)。