9月12日，停牌近兩個月的錦富新材（300128）發(fā)布再融資公告稱，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買邁致科技75%股權(quán)。錦富新材由此將業(yè)務(wù)拓展至電子產(chǎn)品制造上游產(chǎn)業(yè)鏈。

　　巧妙的資產(chǎn)收購方案

　　據(jù)了解，邁致科技100%股權(quán)評估價值為15.81億元，經(jīng)審計的全部股東權(quán)益賬面值為6336.6萬元，評估增值率為2395.19%。經(jīng)交易各方協(xié)商邁致科技75%股權(quán)的交易價格為12億元。其中，10.2億元以發(fā)行股份方式支付，錦富新材將以13.19元/股向邁致科技原股東黃亞福和陳琪祥共發(fā)行7733.13萬股。剩余部分則用現(xiàn)金支付。股份支付和現(xiàn)金支付分別占邁致科技股權(quán)的63.75%和11.25%。

　　同時，公司擬向不超過5名特定對象非公開發(fā)行股票募集配套資金。募集資金總額不超過2.5億元，其中1.8億元將用于支付本次交易中的現(xiàn)金對價，剩余部分以增資方式補充邁致科技流動資金。

　　交易對方黃亞福、陳琪祥同時承諾，邁致科技2014年、2015年和2016年扣非后的凈利潤分別不低于1.2億元、1.5億元和1.9億元，相應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)對應(yīng)凈利潤份額分別不低于9000萬元、1.125億元和1.425億元。而錦富新材預(yù)計今年前三季度的凈利潤為8410萬元-1.009億元。收購邁致科技將有效提升錦富新材的盈利。

　　除業(yè)績承諾外，本次方案還設(shè)計了一些巧妙的安排。雙方約定，若邁致兌現(xiàn)了2014 年凈利潤，則以1.6 億進一步收購其10％股權(quán)；若邁致沒有兌現(xiàn)承諾，則需約定補償凈利和資產(chǎn)損失；如果三年均超額完成，則超額50％凈利作為獎金獎勵給原股東。與此同時，本次收購的鎖倉期也耐人尋味，黃亞福和陳琪祥承諾，對邁致增發(fā)股份的20％鎖一年，80％鎖三年。

　　招商證券表示，這一方案很巧妙，對錦富有很好的保護，亦對原股東有很好激勵。

　　左手三星右手蘋果

　　邁致科技主要從事智能消費電子、電器產(chǎn)品生產(chǎn)線上測試治具的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，是蘋果的核心測試治具廠，主導(dǎo)產(chǎn)品為FCT治具、MDA壓床治具、ICT真空治具和自動化測試系統(tǒng)，全面配合蘋果新品如手機、平板、手表在生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的功能測試，80％以上收入來自蘋果及相應(yīng)工廠如富士康、日月光等。2013 年邁致科技的營收和利潤分別為2.9 億和7542 萬。招商證券表示，邁致科技的治具和蘋果新品創(chuàng)新緊密相關(guān)，蘋果新一輪新品周期啟動為今明年帶來較大彈性。

　　興業(yè)證券指出，邁致科技的客戶是最大亮點。其擁有ASE、鴻海、蘋果等優(yōu)質(zhì)客戶，且是包括三星、LGD、康佳、創(chuàng)維、海爾等一大批行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的重要供應(yīng)商。本次收購有利于公司建立智能移動終端領(lǐng)域的基于國際一線品牌的客戶平臺。中金公司也表示，邁致科技的產(chǎn)品與客戶組合具有稀缺性，因此相較于錦富具有較高的毛利率水平(45%)，以及盈利能力(凈利潤率26%)。交易完成后，錦富將通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴寬和延伸產(chǎn)業(yè)鏈，為邁致科技引入更多國內(nèi)外電子產(chǎn)品制造商客戶。

　　如果說對邁致科技的收購是錦富新材介入蘋果電子檢測設(shè)備供應(yīng)鏈，那么上半年對奧英光電的收購則是對消費電子界另一當(dāng)紅炸子雞——三星的產(chǎn)業(yè)鏈的一次有效滲透。

　　興業(yè)證券表示，錦富新材完成以現(xiàn)金方式收購奧英光電97.82%的股權(quán)，從而獲得三星的液晶顯示模組（LCM）及背光模組（BLU）合格供應(yīng)商資格。

　　一盤圍繞消費電子的棋局

　　對奧英光電的收購除將公司直接納入三星產(chǎn)業(yè)鏈外，另一個重要意義在于錦富新材也由此完成從光電顯示薄膜器件到背光模組及液晶模組的延伸。中金公司表示，“光電元器件+BLU+LCM”的產(chǎn)業(yè)鏈整合戰(zhàn)略成效漸顯，并逐步發(fā)揮出“1+1＞2”的協(xié)同效應(yīng)。

　　中金公司認為，本次對邁致科技的收購也出于錦富持續(xù)拓展公司業(yè)務(wù)的考慮和深化未覆蓋領(lǐng)域的意圖。公司董秘葛衛(wèi)東告訴本報記者，錦富新材希望能從硬件制造和內(nèi)容制作兩方面來打造消費電子產(chǎn)業(yè)。硬件制造包括對奧英光電以及本次擬增發(fā)收購邁致科技等，內(nèi)容制作則包括今年1月與神州圖驥及思維航空共同研發(fā)捷徑全景全息地圖綜合應(yīng)用項目，由此介入國內(nèi)測繪和地理信息領(lǐng)域。“這是我們基于對未來商業(yè)模式可能的變化而做出的考量和安排”葛衛(wèi)東在解釋為何公司要將業(yè)務(wù)領(lǐng)域從硬件拓寬到內(nèi)容制作時說。同時他補充到“無論硬件制造還是內(nèi)容制作，我們都沒有離開老本行消費電子”。

　　興業(yè)證券指出，圍繞消費電子，公司在其他多個業(yè)務(wù)上也有不同程度的進展。比如CNC（數(shù)控加工中心）樣機已經(jīng)獲得客戶認同并接獲訂單；參股公司蘇州格瑞豐高質(zhì)量薄層石墨烯粉體產(chǎn)品研制取得階段性成果，其產(chǎn)品主要性能達到目前國際先進水平；此外納米壓印藍寶石襯底圖案化的產(chǎn)業(yè)化研發(fā)項目已處于樣品試制、驗證階段。