LCD面板是光學膜需求的最大領域。隨著電視廠商停止生產(chǎn)CRT和PDP電視，將轉(zhuǎn)而投向更具成本競爭力的LCD電視。LCD和OLED是目前電視平板顯示的主流技術，OLED市場份額仍不足1%，LCD成為行業(yè)增長的主要動力。我們預計2014、2015年全球面板出貨量將分別達到1.56、1.69億平米左右，同比增長分別約為10.1%和8.3%。

寧波東旭成的收購將使公司在光學膜領域大有可為。寧波東旭成是國內(nèi)領先的光學膜制造企業(yè)，公司所生產(chǎn)的反射膜和擴散膜產(chǎn)品已得到了業(yè)內(nèi)認可，終端客戶涵蓋國內(nèi)TCL、長虹、海爾、康佳、創(chuàng)維等主流電視生產(chǎn)廠商及韓國LG電子、日本FUNAI等國外廠商，具備較強先發(fā)優(yōu)勢。公司成功收購國內(nèi)領先光學膜制造企業(yè)東旭成，將實現(xiàn)在技術、渠道與產(chǎn)能上的優(yōu)勢互補，快速導入光學膜產(chǎn)品領域，大幅提升公司未來的成長預期。

公司積極進入光學膜領域，將受益于進口替代前期的高收益。公司商業(yè)經(jīng)歷豐富，熟悉光學膜銷售市場，同時具備多年的光學膜、偏光片技術水平。公司正進行年產(chǎn)1.6萬噸光學膜涂布項目的建設，項目進展順利，預計2014年三季度末、四季度試生產(chǎn)。精密涂布為光學膜基膜的下游，公司先從技術壁壘相對低的下游切入，為公司2萬噸/年的光學膜基膜項目的順利進行打下堅實的基礎。

太陽能電池背材膜將成為盈利的穩(wěn)健貢獻點。目前我國的太陽能背材膜大部分依賴進口，國產(chǎn)化的進程加速，隨著國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能釋放，預計2014年我國的產(chǎn)能占比將達到30%左右，與70%(國外廠商產(chǎn)能占比)的太陽能組件產(chǎn)能相比存在較大的缺口，進口替代空間巨大。公司背板基膜成功導入市場，并培育了蘇州中來等一批優(yōu)質(zhì)高端客戶群，供貨量逐步提高(2013年第四季度月均供貨量約1300噸)，公司2.5萬噸太陽背板基膜項目進展順利，產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長，2014年下半年達產(chǎn)后，將成為公司新的盈利穩(wěn)健貢獻點。

鋰電隔膜即將量產(chǎn)供貨為公司提供業(yè)績彈性。鋰電隔膜是鋰電池材料中唯一還未完全突破的領域，在此之初，公司前瞻性地判斷產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，為此作出相應的布局并確切執(zhí)行，在特斯拉引領新能源汽車需求旺盛的背景下，加上新能源汽車的政策導向，鋰電池行業(yè)發(fā)展有望超預期。公司年產(chǎn)1500萬平方米鋰電池隔膜生產(chǎn)線設備由于良品率未達要求仍在改造、調(diào)整中，試產(chǎn)品客戶仍在試用中；年產(chǎn)9000萬平方米鋰電池隔膜項目設備已開始安裝，預計2014年年底試生產(chǎn)。我們認為，公司提高良品率以及擴大產(chǎn)能，是尋求更多的市場份額，促使公司隔膜產(chǎn)品在各種電池上得到廣泛應用，未來將為公司帶來穩(wěn)定有保障的業(yè)績貢獻。

電容器薄膜需求穩(wěn)定增長。國內(nèi)電容器薄膜生產(chǎn)企業(yè)達到10多家，三十條左右生產(chǎn)線，其中，國內(nèi)中高端電容器用聚丙烯薄膜主要由公司等少數(shù)企業(yè)生產(chǎn)供應，未來三年，國內(nèi)高端電容器聚丙烯薄膜市場供求狀態(tài)依舊偏緊，尤其是電力電容器聚丙烯薄膜，低端電子聚丙烯薄膜存在產(chǎn)能過剩的可能。

公司具備高端膜行業(yè)引領者的綜合競爭優(yōu)勢。

高端功能性薄膜布局完整。積極拓展電容器薄膜、太陽能電池背材膜、鋰電池隔膜、光學膜和重離子微孔膜五大業(yè)務板塊，各個業(yè)務板塊陸續(xù)成為行業(yè)內(nèi)龍頭，并力爭成為高端薄膜行業(yè)的持續(xù)領跑者。

技術創(chuàng)新及產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢是公司定位高端產(chǎn)品的基礎。公司是一家具備高新技術研發(fā)能力的企業(yè)，一直重視技術創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，通過對引進技術的消化、吸收，自主研發(fā)了薄膜表面結構控制、電氣性能提高、薄膜外觀品質(zhì)、可卷繞性改善等技術，使公司在各種高端膜領域成為國內(nèi)主導的供應商。

專業(yè)化服務及品牌優(yōu)勢。公司擁有一支實踐經(jīng)驗豐富的生產(chǎn)技術隊伍，可根據(jù)客戶的具體要求，調(diào)整生產(chǎn)工藝，使薄膜的相關性能指標滿足客戶的個性化需求，公司的生產(chǎn)模式逐漸由簡單的大批量生產(chǎn)向小批量、定制化方向發(fā)展。此外，公司還協(xié)助下游廠家進行產(chǎn)品設計和解決質(zhì)量問題，為其提供專業(yè)化服務。同時，公司與國內(nèi)外眾多知名電容器、背板及光學膜廠商建立了良好的客戶關系，樹立了深受客戶信賴的品牌形象。

盈利預測及投資建議。公司以研發(fā)驅(qū)動多種產(chǎn)品深度拓展，內(nèi)涵式增長和外延式增長并舉，增長潛力顯著。預計公司2014-2016年EPS為0.26、0.51和0.76元，給予“買入”評級。