動力電池需求拉動鋰礦和基礎(chǔ)鋰鹽上市公司業(yè)績大幅增長。2015年1至8月中國新能源汽車?yán)塾嬩N售12.4萬臺，約為2014年同期4倍，其中8月份銷售2.45萬輛，約為2014年同期5倍。我們預(yù)計全年新能源車銷量或達25萬輛，由此帶動碳酸鋰需求接近2萬噸/年。動力電池需求帶動上游鋰資源和基礎(chǔ)鋰鹽量價齊升。

　　鋰礦實施提價，鋰鹽銷售放量驅(qū)動業(yè)績增長。上半年天齊鋰業(yè)實現(xiàn)鋰精礦銷售4.2億元，與2014年同期持平，毛利率57%，同比增加20%。我們注意到，三湖一礦鋰資源銷量與2014年同期持平，同時FMC和Rockwood均披露對碳酸鋰產(chǎn)品實施了提價，上游資源業(yè)務(wù)業(yè)績增長主要系產(chǎn)品提價和毛利提升所致。鋰鹽方面，天齊鋰業(yè)礦石自給率提升帶來業(yè)績增長，碳酸鋰業(yè)務(wù)毛利率同比增加34%實現(xiàn)扭虧。贛鋒鋰業(yè)上半年鋰鹽銷售收入4.8億元，同比增長31%，金屬鋰銷售和盈利保持穩(wěn)定;業(yè)績增量或由高純碳酸鋰新建產(chǎn)能投放貢獻。

　　業(yè)績展望：鋰資源價格保持高位，鋰鹽企業(yè)資源端布局加速業(yè)績增長。由于SQM短期內(nèi)不會擴產(chǎn)，Rockwood擴展進度延后，Orocobre出貨時間亦略有推遲，未來一年內(nèi)可實現(xiàn)開采的鋰資源只有眾和股份的馬爾康礦山，鋰資源產(chǎn)能投放低于此前預(yù)期，鋰資源價格將保持高位。同時，前期電池級碳酸鋰企業(yè)產(chǎn)能整合和上下游外延逐步兌現(xiàn)。

　　報告期內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)收購江西西部資源鋰業(yè)100%權(quán)益、子公司收購澳大利亞MtMarion礦山權(quán)益和期權(quán)增強資源端話語權(quán)。眾和股份加速馬爾康礦開采，下半年上市公司碳酸鋰業(yè)務(wù)礦石自給率有望進一步提升。行業(yè)外延將保證相關(guān)企業(yè)保持礦石供應(yīng)并維持議價能力，開工率提升有望驅(qū)動基礎(chǔ)鋰鹽業(yè)績持續(xù)增長。

　　維持行業(yè)增持評級：考慮到鋰資源和基礎(chǔ)鋰鹽在產(chǎn)業(yè)鏈中較強的議價能力，下游需求快速增長對上游資源價格的推升或超市場預(yù)期。

　　推薦標(biāo)的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。

　　風(fēng)險提示：礦山開發(fā)中斷風(fēng)險。