6月29日消息，據(jù)外媒報(bào)道，今年3月份，特斯拉（Tesla）剛剛償還了9.2億美元的可轉(zhuǎn)換債券債務(wù)。你可能會(huì)認(rèn)為，有關(guān)這家電動(dòng)汽車公司能否償還債務(wù)的討論到此為止。然而，你這么想可能就大錯(cuò)特錯(cuò)了！

不算11月份即將到期的5.66億美元可轉(zhuǎn)換債券，特斯拉未來(lái)五年需償還的債務(wù)

現(xiàn)在，特斯拉在債務(wù)上面臨的小問(wèn)題是今年11月1日即將到期的5.66億美元可轉(zhuǎn)換債券。特斯拉提交的2018年10-K數(shù)據(jù)顯示，這些債券的執(zhí)行價(jià)為每股759.36美元。鑒于該公司當(dāng)前股價(jià)僅為222.84美元，這些債券很可能必須以現(xiàn)金支付。也許，馬斯克需要及時(shí)發(fā)布另一次“資金安全”的推文。

然而，人們對(duì)特斯拉是否真能償清債券存在許多疑問(wèn)。今年1月份，華爾街記者亞歷山德拉·斯卡格斯（Alexandra Scaggs）曾在文章中簡(jiǎn)潔地解釋了這個(gè)問(wèn)題。

事情是這樣的：這些債券最初是由太陽(yáng)能公司SolarCity發(fā)行的，特斯拉于2016年將其收購(gòu)，并更名為特斯拉能源運(yùn)營(yíng)公司（Tesla Energy Operations）。

然而，正如斯卡格斯所指出的那樣，由于這種債券不是由特斯拉擔(dān)保的，它沒(méi)有義務(wù)償還債務(wù)。但是，如果特斯拉不幫助還債，可能“構(gòu)成特斯拉2025年到期的18億美元債券違約”，這取決于特斯拉能源運(yùn)營(yíng)公司是否被視為其“重要附屬公司”。

然而，Xtract Research的瓦萊麗·波滕扎（Valerie Potenza）周四發(fā)布的報(bào)告指出，這并不是特斯拉唯一附帶有這一條款的債務(wù)，該公司還有58億美元追索權(quán)債務(wù)將在未來(lái)5年到期，包括一筆資產(chǎn)擔(dān)保貸款。

這意味著，如果特斯拉能源運(yùn)營(yíng)公司被視為其重要的子公司，它未能在到期（沒(méi)有寬限期）支付債務(wù)，將構(gòu)成特斯拉債券下的交叉支付違約。一旦發(fā)生違約，某一系列票據(jù)余額的25%可能會(huì)增加其債務(wù)負(fù)擔(dān)。

根據(jù)Xtract Research的說(shuō)法，2025年債券和追索權(quán)債務(wù)在其文件中對(duì)該術(shù)語(yǔ)的定義略有不同。追索權(quán)債務(wù)使用證券交易委員會(huì)（SEC）制定的標(biāo)準(zhǔn)定義，其中詳細(xì)說(shuō)明了對(duì)子公司是否重要的三項(xiàng)檢驗(yàn)，其中只有一項(xiàng)必須滿足。

Xtract Research解釋稱：

1）公司/子公司對(duì)子公司的投資或預(yù)付款超過(guò)合并資產(chǎn)的10%；

2）公司/子公司在子公司總資產(chǎn)中的比例份額超過(guò)合并資產(chǎn)的10%；

3）公司/子公司在未繳納所得稅前的持續(xù)經(jīng)營(yíng)收入中的權(quán)益超過(guò)合并收益的10%.

特斯拉2025年的債券使用了相同的術(shù)語(yǔ)，但每次提到的10%都被替換為20%，還有些其他的變化。很難知道SolarCity是否滿足上述任何要求，因?yàn)檎缢箍ǜ袼购蚗tract注意到的，特斯拉沒(méi)有在其財(cái)務(wù)報(bào)告中披露SolarCity的財(cái)務(wù)信息。

然而，我們有了新的線索，Xtract表示，這要?dú)w功于特斯拉為其最近27億美元融資提供的文件。在與已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券有關(guān)的文件中，特斯拉表示：“本公司每個(gè)全資附屬公司均已正式成立，并根據(jù)其司法管轄區(qū)的組織法例有效地存在，除特斯拉能源營(yíng)運(yùn)公司外，本公司的任何附屬公司均不是“重要附屬公司?！?/p>

波滕扎確實(shí)明確表示，我們?nèi)圆恢?，根?jù)2025年債券的定義，特斯拉能源運(yùn)營(yíng)公司是否是一家重要的子公司。但那并不重要。因?yàn)槿绻渴钦_的，那么5.66億美元債券違約將撕裂特斯拉其余的資本結(jié)構(gòu)。用她的話說(shuō)，就是“多米諾骨牌效應(yīng)”。

退一步，債券文檔的資深讀者甚至?xí)懻撎厮估欠駮?huì)違約并逃脫懲罰，這是相當(dāng)瘋狂的。就在三個(gè)月前，特斯拉支付了9.2億美元債務(wù)，并籌集了27億美元的資金，但我們?nèi)栽谟懻撛摴镜馁Y金流動(dòng)問(wèn)題?，F(xiàn)在，所有目光都集中在下周第二季度的交貨數(shù)據(jù)上。