億緯鋰能6月23日晚間公布非公開增發(fā)預(yù)案，擬向不超過5名投資者發(fā)行不超過5000萬股，募集資金總額不超過人民幣60000萬元，扣除發(fā)行費用后用于年產(chǎn)6,720萬支高性能鋰離子電池的國際一流自動化生產(chǎn)線建設(shè)。項目建成后年新增收入8.03億元，年凈利潤1.07億元。

增發(fā)意在打造國際一流自動化電池生產(chǎn)線,生產(chǎn)高端鋰電池。打造全球先進電池領(lǐng)先企業(yè)一直是公司的愿景。目前公司已經(jīng)在鋰原電池、電子煙電池領(lǐng)域等細分領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。然而,相比與日韓同行,國內(nèi)企業(yè)電池生產(chǎn)技術(shù)實力仍然遠遠落后,特別是在電池一致性上。我們的優(yōu)勢仍然在于因生產(chǎn)過程中大量使用廉價勞動力所帶來的成本節(jié)約。要造出一致性高的“好”電池,采用自動化生產(chǎn)線必不可少。這正是公司從去年開始實施生產(chǎn)線自動化改造的原因之一。而要使公司生產(chǎn)的鋰電池能同松下、三星等國際巨頭質(zhì)量相仿的電池,十分有必要按照國際水準打造全自動化的電池生產(chǎn)線。這正是公司增發(fā)的目的。

公司有足夠的技術(shù)及人才儲備。公司在鋰電池領(lǐng)域具有多年的生產(chǎn)和技術(shù)積累,公司計劃生產(chǎn)的高端消費鋰電池在技術(shù)較為成熟,公司具備足夠的技術(shù)儲備。公司本次鋰電池生產(chǎn)線由原日本三洋電池的核心高管團隊按照國際一流標準設(shè)計建造,建成后有望成為國內(nèi)最先進的鋰電池生產(chǎn)線。

高端消費鋰電前景廣闊,進口替代空間巨大。2013年平板電腦、智能手機等電子消費品仍高速增長,全年平板電腦出貨量增長68%,智能手機出貨量增長38.4%。此外智能可穿戴設(shè)備正在成為新的爆發(fā)點。因此高端消費鋰電池前景廣闊。然而在高端消費鋰電池領(lǐng)域,國內(nèi)企業(yè)還沒有能實現(xiàn)有效突破,市場仍然牢牢被日韓企業(yè)壟斷。我們生產(chǎn)了世界三分之二的筆記本電腦,但筆記本電腦鋰電池絕大多數(shù)由日韓企業(yè)配套。我們粗略估計,僅在筆記本電腦和平板電腦原裝鋰電池市場就有約300億以上的市場規(guī)模。如果公司能夠在高端消費鋰電取得突破,實現(xiàn)部分替代,其成長空間將十分廣闊。

新能源汽車用動力鋰電池蓄勢待發(fā)。電動汽車是公司未來看好的重大戰(zhàn)略方向之一,因此公司也一直在做動力鋰電池開發(fā)測試。公司研制的增程式電動大巴已經(jīng)運行近一年,效果良好。2014年是國內(nèi)新能源汽車爆發(fā)元年,未來幾年國內(nèi)動力電池需求量將激增。本次定增項目將擴大公司動力電池生產(chǎn)能力,以應(yīng)對未來公司增程式大巴量產(chǎn)的需求。

維持“推薦”評級。我們暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測,維持公司2014~2016年每股收益至0.61元、0.74元和0.86元,市盈率分別為27倍、22倍和19倍。我們認為本次增發(fā)實施后,公司將進入空間更為廣闊的消費鋰電和動力鋰電領(lǐng)域,成長動力更加充足,維持“推薦”評級。

風險因素：(1)電子煙電池產(chǎn)能過剩；(2)電子煙行業(yè)面臨政策風險；(3)仲愷二期項目進展不達預(yù)期。