天齊鋰業(yè)19日晚間發(fā)布公告，重點回應(yīng)深圳證券交易所關(guān)于公司收購智利化工礦業(yè)公司（簡稱“SQM”）23.77%股權(quán)相關(guān)事宜的問詢，公告從標(biāo)的公司、資產(chǎn)評估、融資方案等方面進(jìn)一步披露了本次交易的更多細(xì)節(jié)。據(jù)了解介紹，目前本次收購后續(xù)所需完成的各項審查、備案流程正在穩(wěn)步推進(jìn)中，計劃2018年12月13日前完成交易。

SQM公司盈利前景看好

根據(jù)此前發(fā)布的公告，5月17日，天齊鋰業(yè)和全資子公司天齊鋰業(yè)智利與Nutrien及其3個全資子公司簽署協(xié)議，以現(xiàn)金方式購買Nutrien集團(tuán)持有的SQM公司6255.66萬股A類股，約占SQM公司總股本的23.77%。

加上現(xiàn)已持有的2.1%B類股，交易完成后，天齊鋰業(yè)將共計持有SQM公司25.86%的股權(quán)，成為全球鋰礦巨頭SQM的第二大股東。在SQM董事會全部8名董事中，天齊鋰業(yè)將同持股比例第一的Pampa集團(tuán)一樣，占據(jù)3個董事席位。

SQM公司是全球最大的碘和硝酸鉀生產(chǎn)企業(yè)、領(lǐng)先的碳酸鋰和氫氧化鋰生產(chǎn)商，特別是其位于智利阿塔卡瑪（Atacama）的鹽湖資產(chǎn)是全球范圍內(nèi)含鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鋰鹽湖。隨著全球新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，鋰及其衍生品已成為SQM盈利能力最強(qiáng)和銷售增長最快的業(yè)務(wù)板塊。

2017年，SQM的鋰及其衍生品產(chǎn)量為4.97萬噸，同比持平；銷售收入為6.45億美元，同比增長25.3%；毛利4.55億美元，同比增長59.72%，占公司整體毛利的比例連續(xù)第二年超過50%；毛利率高達(dá)70.64%，比2016年提高4.76個百分點。

2018年初，SQM與智利經(jīng)濟(jì)部下屬生產(chǎn)促進(jìn)局（Corfo）達(dá)成增產(chǎn)協(xié)議，進(jìn)一步強(qiáng)化其資源優(yōu)勢。協(xié)議規(guī)定，在有效期內(nèi)，SQM有條件獲得智利Atacama鹽湖額外34.96萬噸鋰金屬的開采額度，加上1993年原協(xié)議所剩余的6.48萬噸，SQM目前總計具備41.44萬噸鋰金屬的開采額度，折合碳酸鋰當(dāng)量220萬噸。SQM計劃將碳酸鋰產(chǎn)能從2017年的4.8萬噸提高至2018年的7萬噸，2019年進(jìn)一步達(dá)到10萬噸。

摩根大通的研報顯示，鑒于SQM與Corfo達(dá)成的配額增長協(xié)議，SQM未來會是鋰行業(yè)的有利競爭者，而這個行業(yè)每年成長率約為20%。作為未來持股25.86%的股東，天齊鋰業(yè)將受益于SQM穩(wěn)定的盈利能力及穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅。

交易價格溢價合理

交易價格方面，本次交易定價采用市場化報價及談判協(xié)商原則，經(jīng)過多輪報價以及交易雙方的協(xié)商談判，最終確定本次購買價格為65美元/股，較2018年5月17日A類股、B類股價格分別溢價17.97%、18.27%。

根據(jù)開元評估的估值，SQM股東權(quán)益于2017年12月31日市場價值的估值為160.05億美元，23.77%股份對應(yīng)的估值為38.04億美元，本次交易40.66億美元的總價款較估值結(jié)論溢價6.89%。

公告表示，在國際并購市場，交易定價不會僅僅參考具體的財務(wù)數(shù)據(jù)，還會受到許多非財務(wù)因素的影響。主要有國家因素、地方政府、行業(yè)競爭態(tài)勢、企業(yè)管理人員、買賣雙方的議價能力等。本次交易中，交易對方Nutrien集團(tuán)采取邀請多方競爭性報價、然后通過協(xié)商談判的方式確定交易價格，以估值報告的估值結(jié)論作為定價依據(jù)在本次交易中不具有可操作性。

公告認(rèn)為，考慮到阿塔卡瑪鹽湖的優(yōu)質(zhì)資源稟賦、SQM具備穩(wěn)健可靠的盈利能力等多方面因素，6.89%的溢價幅度不高，在合理范圍內(nèi)。

多渠道籌措收購資金

本次天齊鋰業(yè)收購SQM的交易總金額為40.66億美元，約合人民幣258.93億元，大大超過2012年收購泰利森時的45.54億元。

公告顯示，本次交易所需資金全部由公司自籌解決，包括企業(yè)自有資金、境外籌集資金和并購銀團(tuán)貸款三部分組成。其中，2018年5月4日，天齊鋰業(yè)與中信銀行（國際）有限公司簽署約10億美元的《融資承諾函》，與中信銀行股份有限公司成都分行簽署《貸款承諾函》，該銀行承諾以銀團(tuán)貸款方式提供約25億美元并購貸款。剩余約7.26億美元由公司自有資金解決，扣除已支付的3.25億美元保證金，尚有4.01億美元待付。

如果再考慮到包括融資服務(wù)費、交易顧問費用、印花稅等在內(nèi)的約1.6億美元交易稅費，本次交易將會對天齊鋰業(yè)的償債能力提出一定的考驗。

天齊鋰業(yè)公告表示，本次交易完成后，公司短期內(nèi)償債能力有所下降，但仍在可控范圍內(nèi)。2017年凈利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以覆蓋并購融資利息。因此，公司良好且持續(xù)增長的盈利能力和獲現(xiàn)能力有利于降低流動性風(fēng)險。目前天齊鋰業(yè)正積極推進(jìn)發(fā)行H股融資事宜，發(fā)行成功后將償還部分并購貸款和境外融資資金，并使資產(chǎn)負(fù)債率得以降低，增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險能力。此外，資產(chǎn)抵押或質(zhì)押、境外市場融資等在必要時也能夠幫助公司緩解可能面臨的流動性壓力。