2011年9月，雙星新材（002585.SZ）IPO募投項(xiàng)目“年產(chǎn)30000噸新型功能性聚酯薄膜項(xiàng)目”已于近日調(diào)試完成，投入生產(chǎn)。資料顯示，該項(xiàng)目總投資6.62億元，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年增營(yíng)業(yè)收入6.67億元、凈利潤(rùn)1.01億元。

而在此之外，雙星新材在上市之時(shí)還打算使用IPO時(shí)的超募資金13.87億元投資建設(shè)“年產(chǎn)12萬(wàn)噸新型功能性聚酯薄膜及18萬(wàn)噸功能性膜級(jí)切片項(xiàng)目”。

但是2012年，聚酯薄膜產(chǎn)業(yè)處于供過(guò)于求的階段，也給雙星新材“年產(chǎn)12萬(wàn)噸新型功能性聚酯薄膜及18萬(wàn)噸功能性膜級(jí)切片項(xiàng)目”蒙上了一層陰霾。

2012年，“年產(chǎn)30000噸新型功能性聚酯薄膜項(xiàng)目”實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益5337.35萬(wàn)元，低于承諾累計(jì)收益。

預(yù)期增利3.64億元

2011年6月2日，雙星新材上市，預(yù)計(jì)募集資金6.62億元，而實(shí)際募集資金28.60元，超募金額為21.98億元，在當(dāng)年滬深兩市上市公司超募資金最多的上市公司中位居第四位。

雙星新材主要從事新型塑料包裝薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要包括聚酯薄膜、鍍鋁膜以及PVC功能膜，也是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠規(guī)?；a(chǎn)8μm厚度以下聚酯薄膜的生產(chǎn)企業(yè)之一。截至2010年年底，雙星新材已具備12.8萬(wàn)噸/年聚酯薄膜產(chǎn)能，1.5萬(wàn)噸/年鍍鋁膜產(chǎn)能，0.60萬(wàn)噸/年P(guān)VC功能膜產(chǎn)能，其中聚酯薄膜產(chǎn)能位居國(guó)內(nèi)第二，2010年市場(chǎng)占有率為7.70%，鍍鋁膜產(chǎn)能位居國(guó)內(nèi)第一，市場(chǎng)占有率為4.12%。

雙星新材決定將超募資金中的13.87億元用于建設(shè)“年產(chǎn)12萬(wàn)噸新型功能性聚酯薄膜及18萬(wàn)噸功能性膜級(jí)切片項(xiàng)目”。

雙星新材決定投資這一項(xiàng)目的動(dòng)機(jī)，是因?yàn)榻陙?lái)，全球聚酯薄膜的需求急劇增長(zhǎng)，聚酯薄膜產(chǎn)業(yè)處于高速成長(zhǎng)期，我國(guó)的聚酯薄膜產(chǎn)業(yè)規(guī)模也迅速擴(kuò)大。2010年全球聚酯薄膜的總產(chǎn)能約在320萬(wàn)噸左右，當(dāng)年需求約260萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)2010年產(chǎn)能為102.5萬(wàn)噸。據(jù)專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)英國(guó)PCI預(yù)測(cè)，2014年全球需求將達(dá)到450萬(wàn)噸。

而項(xiàng)目產(chǎn)品中的連續(xù)法功能性聚酯薄膜主要應(yīng)用于電子電器、電子材料和元器件、光學(xué)薄膜、裝飾薄膜，屬聚酯薄膜高端產(chǎn)品，附加值極高；另一產(chǎn)品功能性膜級(jí)切片，為光伏產(chǎn)業(yè)和光學(xué)薄膜配套，提供原料。目前市場(chǎng)上這兩類(lèi)產(chǎn)品主需求前景廣闊。

一位跟蹤雙星新材的分析師曾在2011年表示：項(xiàng)目建成后，將擴(kuò)大公司的功能性聚酯薄膜項(xiàng)目實(shí)施后，公司生產(chǎn)的聚酯薄膜產(chǎn)品將覆蓋電子、電氣絕緣材料、LCD、太陽(yáng)能電池等應(yīng)用領(lǐng)域高端特種聚酯薄膜，預(yù)計(jì)完全達(dá)產(chǎn)后，年可實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入105341.88萬(wàn)元，凈利潤(rùn)10930.53萬(wàn)元；新型功能性聚酯薄的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)完全達(dá)產(chǎn)后，年可實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入347008.55萬(wàn)元，凈利潤(rùn)25476.8萬(wàn)元。綜上所述，兩項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司每年可增加銷(xiāo)售收入逾45億元，增加凈利3.64億元。

產(chǎn)能過(guò)剩之困 然而，市場(chǎng)變幻莫測(cè)

“年產(chǎn)12萬(wàn)噸新型功能性聚酯薄膜及18萬(wàn)噸功能性膜級(jí)切片項(xiàng)目”，建設(shè)期為2年，達(dá)產(chǎn)又需要2年，截至2012年，累計(jì)投資11.8億元，投資進(jìn)度為85.08%。

2011年，有分析師認(rèn)為，目前，國(guó)內(nèi)聚酯薄膜需求總量超過(guò)了100萬(wàn)噸，未來(lái)兩年內(nèi)預(yù)計(jì)將達(dá)到150萬(wàn)噸，發(fā)展空間廣闊。

事實(shí)上，近年來(lái)聚酯薄膜產(chǎn)業(yè)處于高速成長(zhǎng)期，中國(guó)聚酯薄膜產(chǎn)業(yè)規(guī)模也迅速擴(kuò)大，產(chǎn)能逐年大幅增長(zhǎng)，由此而產(chǎn)生了產(chǎn)能過(guò)剩乃至產(chǎn)品價(jià)格下跌等問(wèn)題。

在《江蘇裕興薄膜科技股份有限公司年產(chǎn)10000噸功能性聚酯切片建設(shè)項(xiàng)目可行性報(bào)告》中，提到：“2007年以來(lái)，BOPET行業(yè)一直處于投資增速期，據(jù)BOPET行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2007年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能僅為67.2萬(wàn)噸，到2010年已猛增至100萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2012年將達(dá)到187萬(wàn)噸，同比增加87%，占全球總需求量的50%，高居世界首位，中國(guó)已成為全球最大的聚酯薄膜生產(chǎn)基地。而聚酯薄膜全球需求量的年均增幅僅為5.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于產(chǎn)能的擴(kuò)張速度，因此目前聚酯薄膜行業(yè)已顯現(xiàn)出嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，預(yù)計(jì)2012年和2013年，國(guó)內(nèi)聚酯薄膜的產(chǎn)能過(guò)剩將超過(guò)30%。”

其實(shí)，海通證券（行情，資金，股吧，問(wèn)診）就曾在雙星新材上市初期表示，BOPET行業(yè)的暴利帶來(lái)產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011-2012年的兩年時(shí)間驟增新生產(chǎn)線(xiàn)36條，新增產(chǎn)能87萬(wàn)噸，增加了近87%，供給的增速或已遠(yuǎn)大于需求增速，因此，未來(lái)行業(yè)將有可能面臨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇。

可以佐證的例子是“年產(chǎn)30000噸新型功能性聚酯薄膜項(xiàng)目”并未達(dá)到預(yù)計(jì)累計(jì)收益，公司解釋說(shuō)：一是公司募投項(xiàng)目建成后，由于受到整體經(jīng)濟(jì)下行影響，環(huán)保型熱收縮聚酯薄膜的市場(chǎng)開(kāi)拓和市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)均需要一定的時(shí)間；二是項(xiàng)目在達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率都已達(dá)到預(yù)期，但由于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到大環(huán)境的影響增速下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品聚酯薄膜的價(jià)格出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，產(chǎn)品價(jià)格下降幅度超過(guò)原材料的下降幅度，項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)效益未達(dá)預(yù)期。

2012年，雙星新材主要產(chǎn)品聚酯薄膜的銷(xiāo)量超過(guò)了18萬(wàn)噸，較2011年增長(zhǎng)了40%以上，差異化產(chǎn)品的比例超過(guò)了30%，達(dá)到了計(jì)劃目標(biāo)。全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入21.05億元，較上年增長(zhǎng)7.61%。

但是，公司凈利潤(rùn)較上年同期減少了68.97%，公司稱(chēng)原因是受到經(jīng)濟(jì)下行的影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品單價(jià)下降幅度較大，使得公司2012年度利潤(rùn)總額、所得稅費(fèi)用相應(yīng)減少。

公司在2012年報(bào)中承認(rèn)，由于大環(huán)境導(dǎo)致公司所處的聚酯薄膜行業(yè)整體低迷的影響，公司2012年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到一定影響。

不過(guò)，雙星新材認(rèn)為，我國(guó)塑料包裝薄膜行業(yè)集中度較高，目前行業(yè)的規(guī)模化和優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制已初步形成，規(guī)模小、產(chǎn)品質(zhì)量差的企業(yè)將逐步退出市場(chǎng)。目前我國(guó)大部分企業(yè)還處于在普通膜領(lǐng)域進(jìn)行同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的聚酯薄膜70%以上為普通膜，大多用于食品包裝等方面。而高附加值的差異性產(chǎn)品、特種功能性薄膜的推廣將成為塑料薄膜行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。