6月1日晚，S*ST前鋒發(fā)布公告稱，向北汽集團等發(fā)行股份購買北京新能源汽車股份有限公司（下稱：北汽新能源）100%股權(quán)一事獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。北汽新能源汽車100%股權(quán)以288.5億元注入上市公司S*ST前鋒，S*ST前鋒全部資產(chǎn)和負債作價1.87億元置出，與北汽集團持有的北汽新能源股份中等值部分進行置換，并募集配套資金20億元，交易完成后，S*ST前鋒的實際控制人仍是北京市國資委。

北汽新能源是國內(nèi)首個獲得新能源汽車整車生產(chǎn)資質(zhì)的新能源汽車企業(yè)，2016年電動車銷量超過5萬輛，2017年翻倍達到了10.5萬輛。此次獲批，意味著其很快將成為國內(nèi)首家純電動新能源上市車企。

新能源板塊你中有我

對于北汽新能源何時能完成上市，北汽集團董事長徐和誼表示：“快的話在6月份，慢的話在7月份也會完成?！北敬谓灰淄瓿珊?，S*ST前鋒將從主營房地產(chǎn)開發(fā)與銷售的企業(yè)，轉(zhuǎn)變?yōu)橹鳡I新能源汽車與核心零部件研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的企業(yè)。

根據(jù)證監(jiān)會已核準(zhǔn)的方案，北汽新能源100%股權(quán)作價288.5億元注入上市公司S*ST前鋒，S*ST前鋒全部資產(chǎn)和負債作價1.87億元置出，與北汽集團持有的北汽新能源股份中等值部分進行置換。抵銷后的資產(chǎn)價格為286.62億元，由S*ST前鋒按發(fā)行價37.66元/股，向北汽集團、戴姆勒大中華區(qū)投資有限公司、寧德時代新能源科技、龐大汽貿(mào)集團等35名交易對方非公開發(fā)行7.61億股。

值得注意的是，在北汽新能源借道S*ST前鋒獲批前，寧德時代已于5月30日順利首次公開募股。一方面，作為參股方，寧德時代未來將參股北汽新能源，同時，北汽并沒有選擇將雞蛋放在一個籃子里，將寧德時代作為唯一的電池供應(yīng)商。據(jù)知情人士透露：北汽正在與比亞迪電池事業(yè)部秘密接觸，旨在推進純電動和混動技術(shù)的合作。

目前電池市場最新的格局是，比亞迪以1.32Gwh的裝機量時隔一年重回第一，而寧德時代則以1.25Gwh的裝機量暫時屈居第二，其中比亞迪三元鋰電池的出貨量在今年4月份之后迅速放大，在比亞迪表示電池事業(yè)部拆分后，無異于在行業(yè)內(nèi)再造一個寧德時代，包括北汽在內(nèi)的整車廠對此的態(tài)度顯然是舉雙手歡迎。

當(dāng)下，北汽新能源、寧德時代、比亞迪都將業(yè)務(wù)關(guān)注點從單一的整車或者封閉的配套供應(yīng)鏈打造，轉(zhuǎn)向了業(yè)務(wù)集群的貫通能力，目前新能源板塊你中有我，我中有你的事實更明確證明了這種合作的必要性。

供應(yīng)鏈與補貼成本上浮

如果一切順利，2018 年將是北汽新能源上市的第一年，也是國內(nèi)補貼結(jié)構(gòu)性退坡的一年，能否應(yīng)對好 2018 年的補貼政策、市場形勢將體現(xiàn)北汽新能源真正的核心競爭力。

根據(jù)最新的補貼政策，2018-2020年，中央和地方的補助上限會逐年退坡，2017-2018年退坡20%，2019-2020年在2017-2018年的基礎(chǔ)上退坡20%。 北汽新能源作為整車廠，當(dāng)前尚處于產(chǎn)業(yè)鏈核心地位，議價能力較強，在2017年補貼嚴(yán)重退坡的情況下，1-10月整車業(yè)務(wù)毛利率為13.64%，相比2015和2016年度甚至有所上升，這充分體現(xiàn)了整車廠的議價能力及其在產(chǎn)業(yè)鏈上的強勢地位。

整車毛利率高，則意味著整車廠對“三電”采購成本的下壓。最為北汽電池提供商普萊德（CATL電芯的PACK商）的大后方，寧德時代2015年、2016年、2017年綜合毛利率分別為38.64%、43.7%、36.29%。2017年，寧德時代的綜合毛利潤率較上一年下降了7.41個百分點。

同時，不容忽視的一個局面是，北汽新能源有很大一部分的銷量是由非個人用戶所帶來的（根據(jù)北汽新能源發(fā)布的行業(yè)信息，其2017年分時租賃市場占有率到達43%，出租車、網(wǎng)約車市占率分別為25%、10%）。

依據(jù)2017年年初，工信部發(fā)布的“3萬公里運營里程要求”，2017年非個人用戶購買新能源汽車申請補貼時，累計行駛里程須達到3萬公里（作業(yè)類專用車除外）——因此每賣出一輛車，北汽就要多承擔(dān)3.6萬元的費用補貼給車主，而這筆費用要到2-3年以后，單車行駛里程超過3萬公里才能補貼回來，所以北汽新能源實際處于賣多虧多的狀況，當(dāng)下面臨的相對資金壓力不言而喻。

而這種補貼回款賬期的加長，又會在供應(yīng)鏈端傳導(dǎo)至電池供應(yīng)商，加大供應(yīng)商的回款壓力。

北汽換電模式找出路

從常理上講，一臺內(nèi)燃機工況的運營車輛行駛里程，一年跑5萬公里以上都不是難事，但對于新能源車型，由于受制于充電工況影響，當(dāng)下就算是在一線城市北京，其運行里程也基本是圍繞區(qū)縣，基本不出本區(qū)縣為主，這也大大影響了“3萬公里運營里程要求”。

為此，北汽集團推出了“擎天柱計劃”，計劃到2022年，“擎天柱計劃”預(yù)計總投資100億元，在全國超過100個城市，建成3000座光儲換電站，投放換電車50萬輛，梯次儲能電池利用超過5Gwh。

2018年3月，徐和誼透露，北汽集團已在北京、廣州、蘭州、廈門四個城市逐步推廣換電模式新能源車，已建104個換電站，投放5千多輛換電出租車。5月31日，在2018中國汽車新創(chuàng)峰會上，北京新能源汽車股份有限公司黨委書記、總經(jīng)理鄭剛正式宣布，將在一個月內(nèi)啟動面向私人用戶的換電服務(wù)，率先在北京試點運行。

也就是說，北汽新能源不僅要通過大規(guī)模上馬換電站，加速租賃、出租、網(wǎng)約車集團用戶的有效運營里程，還立志借此攻克私人用戶的行駛里程焦慮。

鄭剛透露，換電模式推廣啟動后，北汽新能源全系在售車型將會迎來一波降價，但是具體降多少并未透露，“將在一個月內(nèi)公布”。業(yè)內(nèi)估測，動力電池占電動汽車整車造價大約30%-40%。如果在新車售賣時，車企按照裸車價格出售，電池以租賃方式提供，那么消費者一次性購車成本將明顯下降。屆時，“3萬公里運營里程要求”的杠桿補貼模式，或許會面臨北汽模式的全新考量。而根據(jù)這一邏輯，換電站的成本核算也將在今年成為北汽新能源投入產(chǎn)出的重要話題。