新三板多熱？數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)。

今年以來(lái)，新三板的火爆不僅僅體現(xiàn)在掛牌企業(yè)數(shù)量的增多，也表現(xiàn)在新三板掛牌公司定向增發(fā)的數(shù)量上。3月定增企業(yè)數(shù)量97家，環(huán)比增長(zhǎng)86%，定向募集金額49.42億元，環(huán)比增長(zhǎng)257.6%；4月企業(yè)數(shù)量增至115家，環(huán)比增長(zhǎng)18.56%，定向募集金額54.34億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.96%。

那么熱，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)自然摩拳擦掌。

九鼎投資、中科招商、天星資本、同創(chuàng)偉業(yè)、達(dá)晨創(chuàng)投、明石創(chuàng)新，越來(lái)越多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與新三板緊密聯(lián)系在一起。不論是老牌的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，還是后起之秀，均不想錯(cuò)過(guò)這一趟財(cái)富列車(chē)。

在眾所關(guān)注的風(fēng)投機(jī)構(gòu)估值方式上，業(yè)內(nèi)稱(chēng)，一般企業(yè)PE估值法并不適合作為VC/PE機(jī)構(gòu)的估值方法。比較而言，市凈率法更適合一些。具體到一家VC/PE機(jī)構(gòu)的估值，需要根據(jù)其管理的基金規(guī)模，投資金額、投資收益率以及VC/PE機(jī)構(gòu)自有資金在基金中的出資比例來(lái)綜合判斷。

制度市場(chǎng)兩方面因素助推新三板火爆

自2014年4月掛牌新三板后，九鼎投資數(shù)日前在北京深圳等四地開(kāi)啟第三次定增路演說(shuō)明會(huì)。去年全年，九鼎投資共推動(dòng)18家企業(yè)掛牌新三板。

作為走在新三板前端的PE機(jī)構(gòu)，九鼎投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，新三板的火爆在情理之中。他認(rèn)為，新三板目前火爆的本質(zhì)原因在于制度層面，新三板可以便捷地滿(mǎn)足幾乎所有規(guī)范企業(yè)的股權(quán)融資和定價(jià)需求，可以說(shuō)是中國(guó)資本市場(chǎng)有史以來(lái)極具先進(jìn)性的制度之一。這樣一個(gè)具有先進(jìn)制度安排的市場(chǎng)會(huì)吸引各方資源的匯集。

基石資本也正在籌備發(fā)行新三板基金，募集規(guī)模預(yù)計(jì)5億元。在此之前，已有兩家企業(yè)掛牌新三板?；仡櫼酝顿Y案例，基石資本一半以上的項(xiàng)目均是通過(guò)IPO方式退出。此次看好新三板，基石資本合伙人陳延立表示是基于兩個(gè)原因:

一是由于創(chuàng)業(yè)板主板等相關(guān)市場(chǎng)活躍度高，融資交易均十分活躍，帶動(dòng)投資機(jī)構(gòu)前往新三板淘金。他表示，在目前上市的監(jiān)管條件下，并非所有企業(yè)都可以登陸中小板或者創(chuàng)業(yè)板。

另一個(gè)原因則是制度因素。相較現(xiàn)行的發(fā)行審核制度，“新三板其實(shí)是更加合理的制度?！痹谒磥?lái)，新三板交易的便捷性和做市的活躍度，將直接促進(jìn)新三板發(fā)展。

新三板改變VC/PE“融投退”模式

天星資本，成立不到三年的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，也決定搭上新三板的財(cái)富列車(chē)。5月24日，天星資本首輪定增發(fā)布會(huì)上，190家機(jī)構(gòu)有認(rèn)購(gòu)意向，意向資金達(dá)到350億元，定增價(jià)格高達(dá)115元/股。

據(jù)悉，天星將于9月正式掛牌新三板，同時(shí)啟動(dòng)第二輪定增方案。業(yè)績(jī)方面，天星資本承諾連續(xù)兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率達(dá)到1000%，至2017年，凈利潤(rùn)將達(dá)到100億-300億元。

支撐大膽業(yè)績(jī)承諾的背后是該機(jī)構(gòu)在新三板的投資。截至5月22日，天星資本投資企業(yè)達(dá)到205家，其中已完成掛牌企業(yè)143家，做市企業(yè)51家，已做市企業(yè)平均收益2.42倍。在香港舉行的第14屆中國(guó)私募股權(quán)高峰論壇上，天星資本主管合伙人吳韻秋表示，有超過(guò)50%的明星企業(yè)在新三板產(chǎn)生，天星資本的目標(biāo)是成為這25%-30%明星企業(yè)的股東。

該案例只是個(gè)縮影，表明新三板正在幫助解決PE/VC行業(yè)的痛點(diǎn)：“融投退”。

九鼎投資相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新三板對(duì)PE/VC最直接的影響則是為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所投的項(xiàng)目拓寬了退出通道。以九鼎投資為例，自2014年以來(lái)，九鼎投資已有30家所投企業(yè)在新三板掛牌。