全球金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）上周三（5月22日）公布今年前3個(gè)月，全球銅、鋁、鉛、鋅、鎳等有色金屬的供需數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，全球金屬基本面情況欠佳。

分品種來看，相比2012年同期，鋁、鋅、鎳、錫變動(dòng)相對(duì)較小，依舊維持供應(yīng)過剩的局面，其中鋁為全球供應(yīng)過剩最為嚴(yán)重的金屬，過剩量達(dá)37.65萬噸；銅基本面走弱，由去年同期短缺19.2萬噸轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩25.27萬噸；鉛金屬基本面情況喜人，已由去年同期過剩2.21萬噸轉(zhuǎn)變?yōu)榻衲甓倘?4.57。

銅金屬基本面走弱并不令人意外。隨著新建礦山產(chǎn)能的逐漸釋放，全球銅精礦產(chǎn)量日益高企。在此推動(dòng)下，銅冶煉加工費(fèi)持續(xù)走高。年初開始，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)的加工費(fèi)（TC/RC）已升至每噸70美元和每磅7美分，較去年下半年相比上漲10%。加工費(fèi)直接關(guān)系到冶煉企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，加工費(fèi)的走高刺激國(guó)內(nèi)冶煉廠的生產(chǎn)熱情，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量高企。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月份精煉銅產(chǎn)量較上年同期增加14%至55.8萬噸。1-4月精煉銅產(chǎn)量較上年同期攀升11%，至210萬噸。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的背景下，供需基本面的走弱對(duì)銅價(jià)走勢(shì)形成打壓。這一點(diǎn)也在今年一季度銅價(jià)走勢(shì)上得到印證。截至一季度末，倫敦三個(gè)月期銅價(jià)收?qǐng)?bào)于7533.25美元/噸，較去年年底（12月31日）下降411美元/噸，跌幅達(dá)5%以上。

然而，從鉛金屬的基本面來看，鉛價(jià)的走勢(shì)令人費(fèi)解。在鉛金屬供需基本面持續(xù)走好的同時(shí)，鉛價(jià)卻喋喋不休。截至5月22日，倫敦三個(gè)月鉛價(jià)收?qǐng)?bào)于2059美元/噸，較去年底（12月31日）下降270美元/噸，跌幅逾11%。究其原因，鉛金屬需求上漲并非終端消費(fèi)領(lǐng)域的真實(shí)需求，而是鉛酸蓄電池行業(yè)無序擴(kuò)張的結(jié)果。

鉛酸蓄電池是鉛金屬的重要下游需求，在中國(guó)，其用鉛量占鉛金屬消費(fèi)量的75%以上。去年以來，鉛酸蓄電池產(chǎn)量持續(xù)增加。一方面，經(jīng)過環(huán)保審查后，新增企業(yè)數(shù)量大漲。另一方面，存活下來的行業(yè)巨頭逆勢(shì)擴(kuò)張。值得關(guān)注的是，鉛酸蓄電池產(chǎn)量的高企并非是下游電動(dòng)車、汽車等行業(yè)真實(shí)需求的拉動(dòng)。目前鉛酸蓄電池行業(yè)內(nèi)部庫(kù)存較多。根據(jù)電池企業(yè)的年報(bào)，行業(yè)巨頭天能動(dòng)力和超威動(dòng)力的鉛酸蓄電池庫(kù)存分別為195384.6萬元及139287.5萬元，分別較2011年底上漲73.72%及55.47%。

鉛酸蓄電池行業(yè)的發(fā)展情況將直接影響到上游鉛冶煉企業(yè)經(jīng)營(yíng)及鉛價(jià)走勢(shì)。當(dāng)下游需求疲弱時(shí)，電池價(jià)格走低等因素將直接傳導(dǎo)至上游的鉛需求和鉛價(jià)。但當(dāng)需求轉(zhuǎn)好時(shí)，鉛酸蓄電池行業(yè)高企的庫(kù)存大大削弱了下游終端需求好轉(zhuǎn)對(duì)鉛需求的影響力度。從目前行業(yè)運(yùn)行情況來說，只是將鉛行業(yè)的庫(kù)存轉(zhuǎn)移到中間需求鉛酸蓄電池行業(yè)中，終端需求并未改觀。在上述背景下，鉛價(jià)必然趨弱。

需要格外關(guān)注的是，雖然全球鉛金屬基本面向好，但我國(guó)精煉鉛并未出現(xiàn)短缺的格局。全球金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-3月份中國(guó)的需求量持平于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量，約為107.6萬噸。

總體而言，目前有色金屬運(yùn)行環(huán)境不容樂觀。在美元走強(qiáng)大勢(shì)所趨、下游終端需求未見明顯好轉(zhuǎn)的背景下，有色金屬行業(yè)基本面趨弱將長(zhǎng)期制約有色金屬價(jià)格走勢(shì)。