近日，廣東正業(yè)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：正業(yè)科技）進(jìn)行了預(yù)披露，準(zhǔn)備沖刺ipo。公司主要從事PCB精密加工檢測(cè)設(shè)備及電子耗材的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。

招股書顯示，2011年至2013年公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.25億元、2.51億元、2.64億元，同期凈利潤(rùn)分別為3809.38萬元、4170.65萬元、3276.52萬元。

數(shù)據(jù)顯示，2013年較2012年?duì)I收增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑。營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)背離的背后是正業(yè)科技令人倍感擔(dān)憂的激進(jìn)銷售策略，公司未來的持續(xù)盈利能力遭到質(zhì)疑。

招股書顯示，伴隨著營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的是公司應(yīng)收賬款的大幅攀升。2011年至2013年應(yīng)收賬款分別為8672.29萬元、10037.12萬元、13177.82萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為38.7%、40%、50%。

應(yīng)收賬款主要由賒銷造成，一些企業(yè)的下游客戶缺乏流動(dòng)資金，回款速度慢使應(yīng)收賬款上升。而正業(yè)科技對(duì)客戶“賒賬”的容忍度越來越高，體現(xiàn)了其在銷售策略上顯得較為激進(jìn)。

資料顯示，應(yīng)收賬款賬期較長(zhǎng)為PCB行業(yè)普遍現(xiàn)象。下游PCB制造企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般約為80天至160天左右，為適應(yīng)下游PCB制造行業(yè)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般約為110天至170天。

而2011年至2013年，正業(yè)科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為118.12天、140.11天、165.54天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.09、2.61、2.20，呈現(xiàn)逐年惡化的態(tài)勢(shì)。公司表示：公司下游企業(yè)貨款回收周期延長(zhǎng)，以及公司給予相關(guān)客戶信用期相對(duì)較長(zhǎng)，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

值得一提的是，正業(yè)科技在應(yīng)收賬款高企的情況下，壞賬計(jì)提明顯低于同行業(yè)，這大大增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，公司壞賬計(jì)提的比例為：

而同行業(yè)的上市公司先河環(huán)保、大立科技的壞賬計(jì)提分別為：

先河環(huán)保應(yīng)收賬款計(jì)提比例

大立科技應(yīng)收賬款計(jì)提比例

正業(yè)科技激進(jìn)的銷售策略除了體現(xiàn)在應(yīng)收賬款上，還表現(xiàn)為公司銷售產(chǎn)品毛利率低于同行業(yè)的公司。招股書顯示，正業(yè)科技和同行業(yè)公司產(chǎn)品的綜合毛利率分別為：

報(bào)告期內(nèi)正業(yè)科技產(chǎn)品綜合毛利率

報(bào)告期內(nèi)正業(yè)科技產(chǎn)品綜合毛利率與同行業(yè)比較

毛利率低于行業(yè)水平，原因多種多樣，諸如公司管理水平低，成本控制不力；或是公司采取薄利多銷激進(jìn)策略等等。

對(duì)此，正業(yè)科技在招股書坦誠(chéng)：公司為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，針對(duì)市場(chǎng)變化趨勢(shì)，加大公司產(chǎn)品推廣力度，對(duì)產(chǎn)品定價(jià)策略進(jìn)行調(diào)整所致。

正業(yè)科技利用激進(jìn)的銷售策略來擴(kuò)大市場(chǎng)份額，對(duì)于公司未來持續(xù)盈利將產(chǎn)生重大影響。對(duì)于IPO進(jìn)展，編者將繼續(xù)關(guān)注。